智通财经获悉，来自华尔街金融巨头高盛的交易团队警告称，美国股市可能需要进一步回调，随后才能展开新一轮具有持续性的上涨步伐。高盛交易团队在最新发布的研报中提到，预测美股在新一轮反弹前将显著回调的核心逻辑在于市场情绪脆弱、全球资金流向反复震荡，在标普500指数最新一次冲击7,000点超级历史大关未果之后，该基准指数开始变得脆弱，广泛支持牛市逻辑的美国宏观背景对股市吸收中东地缘政治持续紧张局势和大宗商品价格大幅波动几乎没有起到积极推动作用。
Gail Hafif和Brian Garrett领衔的高盛交易团队在一份发给客户们的研究报告中写道：“从这里开始，向上的唯一道路就是先向下调整，再蓄势上行。” 宏观背景总体上虽具一定程度上的支撑性，但这几乎无助于股票市场消化最新发生的地缘政治紧张局势以及大宗商品价格的剧烈波动，从而形成了该机构的交易员们所称的短期内一条“显得痛苦”的回调路径。
周一，标普500指数收盘几乎持平，从盘中早些时候的大幅下跌中显著反弹。交易员们仍然在权衡中东地缘政治冲突升级对金融市场可能带来的影响，而该冲突已触发国际油价基准——布伦特原油价格在周一迅速飙升。由于霍尔木兹海峡的原油与LNG(液化天然气)航运几近停滞，以及沙特阿拉伯一家大型炼油厂发生产能中断，能源市场遭到供给端剧烈冲击，原油价格应声上涨。布伦特原油期货价格收涨约6.7%，报每桶接近78美元，创下自去年6月以来最大单日涨幅。
随着美国总统特朗普重磅宣布对于伊朗的军事行动“不达目标不停战”，并且可能持续四周，以及战火席卷至伊朗与以色列之外的中东经济体——比如伊朗对迪拜、阿布扎比、巴林和科威特的美军关键基础设施发起无人机与导弹袭击，黎巴嫩开始向以色列本土开启最新一轮火箭弹打击，中东地区持续上演难以预测的地缘政治动荡可能性以及油价上涨带来的潜在涟漪效应，给基金经理们带来了新的理由去大规模卖出股票等风险资产，转而进一步寻求黄金、美元等传统避险资产以及原油这一短期将大幅受益于中东地缘政治的大宗商品。
当前在中东变幻莫测且发展进程极其迅速的新一轮地缘政治冲突加剧了全球投资者们焦虑与担忧情绪，并进一步加强了他们自今年以来对传统避险资产交易的强劲需求，例如美元、黄金和瑞士法郎等数十年来的经典避险资产。至少在短期内，金融市场策略将明显偏向避险优先(即所谓的“先买避险资产，之后再抛出疑问与质疑”的策略)，资金或将持续从股票等风险资产快速且大规模地流向美国国债、黄金、避险货币等大类避险与防御资产，以及受益于中东地缘政治危机的原油与天然气等大宗商品。
在高盛等华尔街顶级投资机构们看来，当前市场更像处在“先经历一轮震荡/回撤式洗盘，再尝试有效突破7000点，进而实现新一轮牛市”的高概率阶段。在最近一次冲击7,000点失败后，重创软件股的“Anthropic风暴”仍在全球股票市场发酵——即“AI颠覆一切”所带来的恐慌抛售情绪仍然存在，加之反复的资金流和地缘风险，使标普500短线更容易先走出一段“痛苦路径”。
与此同时，油价飙升虽然会扰动风险偏好，但历史上原油单日大涨后的美股，往往在最初抛售后一个月仍能录得正回报，这意味着短线先承压、随后再修复，比“直接一口气突破7000点”更符合眼下的盘面结构。此外，真正决定美股能否在回调后延续强牛的，不是冲突headline本身，而是油价冲击是否持续、霍尔木兹运输是否长期持续中断、以及由此引发的通胀/降息预期是否持续恶化。
从历史数据来看，地缘冲击导致的油价飙升难阻牛市
尽管油价飙升已经令全球投资者们颇感不安，但历史数据显示，其造成的整体市值损害可能非常有限。高盛的交易员团队指出，自2000年以来，在北美原油定价基准——西得克萨斯中质原油(即WTI原油期货价格)单日上涨10%或以上的22次市场情形中，标普500指数在经历最初抛售之后的投资回报往往是正面的。
根据高盛的统计数据，在经历地缘政治动荡导致的WTI原油价格单日一度暴涨超10%之后，该指数次日平均下跌0.24%，但一个月投资回报平均为1.23%，中位数涨幅更是高达3.57%。布伦特原油飙升时也呈现出类似模式。
与此同时，高盛的资深交易员Dom Wilson认为，更高的油价无疑将在短期内对股票和信用市场构成重大抛售压力，但他指出，只有严重且持续的原油供应中断，才会对全球经济增长以及股票市场牛市轨迹造成实质性损害。
另一华尔街金融巨头摩根士丹利的最新研究报告也显示，虽然中东最新紧张局势推升国际油价并触发全球市场短线避险浪潮，但是这类地缘冲击通常难以把美股拖入持续下跌，决定性变量仍是油价是否出现“历史级”且“持续性”的飙升。摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson表示，历史数据显示地缘政治风险事件带来的油价暴涨往往不会给股市带来持续波动，标普500指数在单个地缘政治事件发生后1个月、6个月、12个月平均分别上涨约2%，6%，8%。
Wilson进一步指出，若国际油价未出现同比75%至100%的大幅上涨并在高位维持，美股牛市逻辑仍然非常坚挺。他维持标普500年底目标位7,800点，并表示若投资者保持谨慎立场，该机构更加偏好的防御板块为医疗保健。与高盛的观点类似，大摩也认为美股在实现更强劲牛市轨迹之前，可能因地缘政治风波以及关税风暴、“AI颠覆一切”的悲观市场基调等负面组合事件而经历显著向下调整轨迹。
在Wilson看来，与周末伊朗及中东地缘政治事件相关的“长期熊市情景”，主要发生在油价显著且持续上行，从而威胁商业周期持续性的情况下。这位大摩首席股票策略师给出的历史经验阈值是两点同时满足：其一，油价同比涨幅达到75%至100%，其二，冲击发生在经济增长周期的后期阶段。缺少其中任何一项，地缘事件更可能演变为阶段性回撤，而非结构性下行。
Wilson表示，当前的市场状况全然不符合上述“高风险组合”，他认为当下处于“早周期环境”，盈利修复正在加速，并称“多重协同驱动因素”正在促成美股市场的滚动式周期复苏。摩根士丹利将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，主张“由点及面”的市场风险偏好回归与多个周期性的行业共振上行，即周期股领衔第二阶段牛市。
3月逆风
不过，根据高盛交易员的说法，3月全球股票市场的季节性表现呈现出喜忧参半态势。回溯至1928年，这个月份在标普500指数的月度表现中排名第四差，而上半月在历史上通常表现相对震荡。尤其是在从3月1日到3月14日这段时间，标普500指数平均仅仅上涨30个基点，但随后表现往往改善，从3月15日开始的两周平均上涨80个基点。
与此同时，来自渣打银行的高级分析师Steve Brice表示，市场正相对良好地消化来自中东紧张局势这一前所未有的地缘政治冲击，股市跌幅目前仍控制在约2%左右，而核心投资逻辑依然是在出现明显回调时逢低买入。Brice在承认不确定性上升的同时指出，美国股市可能下跌5%至10%，届时将出现买入机会。
这位分析师强调，市场是在基本面强劲的背景下进入这一恐慌时期的。他表示：“我们实际上处于一种‘金发姑娘经济’环境中。经济增长表现异常稳健，美国通胀确实在下降，尽管速度相对缓慢。我们预计美联储将降息，企业盈利也保持稳固。”
尽管如此，若油价维持在高位，可能会逐步侵蚀这一有利的经济环境。 Brice表示，投资者们目前正专注于评估不同情景下的潜在回撤幅度，“我认为这正是市场正在努力弄清的问题——在基准情景和尾部风险情景下，股市可能出现多大回撤，以及应当如何据此进行投资布局”。
以下为高盛交易台最新研究报告中的其他一些核心要点：
今年以来，与2025年相比，在2026年前两个月持续剧烈波动的背景下，一直在逢低买入美国股票的散户投资者群体，表现出的热情有所减弱。
企业股票回购或许已经为美国股市提供了一些重要支撑，上周的回购活动规模大约相当于2025年迄今日均水平的1.7倍，以及2024年水平的1.5倍。但这种支撑即将消退。下一轮静默期预计将在3月16日左右开始，并持续至4月底;在此期间，企业将暂停股票回购。
美国企业今年迄今已宣布价值约3170亿美元的股票回购计划，创下有记录以来第二活跃的开局，仅次于2023年，但高盛交易台警告称，单靠回购不太可能点燃一轮涨势，而一旦这一支撑消失，市场的疲弱可能会被无限放大。
在积极因素方面，退税可能会在春季期间对美国消费者支出和市场情绪形成支撑。全年大约四分之一的退税会在3月发放，到4月底前大约有四分之三完成发放。
高盛的研究模型显示，系统性基金(也就是所谓的“快钱”)已在很大程度上退出美国股票市场，但商品交易顾问(CTA)正逐步转为买方势力。不过，这一动态可能会随着市场趋势的变化而迅速逆转。
因此从技术面、资金面以及交易行为模型来看，7000点现在更像一个心理关口 + 失败突破后的短线阻力位。正如高盛交易台所提到，3月本身就是标普500自1928年以来表现第四差的月份，上半月历史上尤其颠簸;同时，企业回购虽然近期提供支撑，但3月16日前后将进入回购静默期，这意味着一个重要的买盘来源会暂时减弱。再加上今年散户“逢低买入”的热情弱于2025年，因此市场在中东地缘政治动荡背景下，先通过回调释放拥挤仓位和脆弱情绪，再寻找突破条件，从技术上说是更健康的路径。比如摩根大通认为更可能出现1到2周的风险资产回落，然后形成显著的“逢低买入”机遇。
本文源自：智通财经
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