美国和以色列2月28日展开对伊朗的军事行动，伊朗最高领袖哈梅内伊，以及多位高级官员遭遇空袭身亡。伊朗对美国和以色列展开疯狂报复，并宣布封锁霍尔木兹海霞，并打击过往船只。这引发全球原油和天然气价格飙升。

高盛最新研报深入分析了伊朗局势升级对全球能源市场的潜在影响。报告指出，霍尔木兹海峡作为全球约20%石油贸易的咽喉要道，其航运安全至关重要。当前油价已包含约18美元/桶的风险溢价。若海峡完全关闭，油价可能进一步上涨10-15美元/桶，欧洲天然气价格也可能飙升。然而，备用管道、主要产油国的剩余产能以及多国战略石油储备构成了关键的缓冲机制。高盛维持对2026年布伦特原油和欧洲天然气价格的基准预测，认为最终市场走向将取决于冲突的实际规模、持续时间以及关键国家的外交努力。

报告指出，近期，伊朗与以色列、美国等国的军事冲突显著升级，霍尔木兹海峡的航运已出现实质性干扰，多艘油轮受损。尤其值得注意的是，伊朗最高领袖哈梅内伊在袭击后遇刺身亡的事件，极大地加剧了地区紧张态势。

霍尔木兹海峡最窄处仅34公里，是名副其实的世界能源咽喉。高盛报告提供了关键数据：全球约20%的石油，即每日约2000万桶原油，以及19%的液化天然气（年运输量约8000万吨）必须经此通行。聚焦于2025年的预测，经该海峡出口的原油将达到每日1340万桶，凝析油每日20万桶，成品油每日350万桶。其中，沙特、伊拉克和阿联酋三国通过该通道的合计出口量高达每日1310万桶。这意味着，全球近五分之一的石油贸易命脉系于此地，任何航运中断都将立即触发全球能源市场的连锁反应，其战略重要性不言而喻。

高盛称，当前，油价已包含了约18美元/桶的风险溢价，这直接对应着零售端价格的上涨。高盛报告测算，若局势恶化导致霍尔木兹海峡完全关闭一个月，油价的公允价值将上行10%至15%。然而，市场并非毫无准备。关键的缓冲机制在于，若启用沙特和阿联酋的备用管道，可重新疏导每日420万桶的运力，此时完全关闭带来的额外涨幅约为10美元/桶。若无任何抵消措施，涨幅可能扩大至15美元/桶。值得关注的是，全球目前仍有约每日370万桶的剩余产能，主要集中于沙特与阿联酋。此外，美国的战略石油储备存量高达4.15亿桶，多国储备体系共同构成了有效的市场安全阀。

天然气市场同样面临严峻考验。报告警示，若液化天然气经海峡运输中断一个月，欧洲TTF天然气价格可能飙升至74欧元/兆瓦时，较当前水平上涨约130%。这一价格阈值曾在2022年欧洲能源危机中触发工业需求的大幅萎缩，通过需求端的自我调节实现再平衡。相比之下，美国天然气价格的上行风险相对有限，因其液化天然气出口设施长期满负荷运转，本土供应受海峡直接影响较小。在成品油与航运领域，全球9%的瓦斯油与柴油出口、18%的航空煤油出口依赖霍尔木兹海峡，中断将直接冲击全球柴油供应与航空燃料链条。市场已出现预警信号，中东航线油轮运费在过去一个月内上涨了两倍，地缘风险持续存在，运费与成品油裂解价差仍有进一步上行空间。

在充分评估风险后，高盛仍维持其基准预测，即2026年第四季度布伦特原油目标价为60美元/桶，WTI原油为56美元/桶，欧洲天然气2026年均价为34欧元/兆瓦时。这一判断并非忽视风险，而是基于对现有缓冲机制与潜在外交解决路径的审慎评估。