来源：星图金融研究院

今日A股三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.47%，深证成指跌0.2%，创业板指跌0.49%，北证50指数跌3.99%，沪深京三市成交额30458亿元，较上日放量5403亿元，三市超4200只个股下跌。

板块层面，资源股全面大涨，油气开采、高送转、天然气、央企煤炭、黄金珠宝、深地经济、化学原料等板块涨幅靠前；AI应用普遍下跌，WEB3.0、虚拟人、医保支付改革、seedance视频大模型、小红书平台、财税数字化、拼多多合作等板块跌幅靠前。申万一级行业上，石油石化、煤炭、有色金属等行业行情强劲，传媒、计算机、社会服务等行业走势疲软。大量资金流入抄底实物资产，与软件等非实物资产形成跷跷板。

指数层面，A股逆势走强，放量至3万亿元，向上趋势不变。值得一提的是，在亚太市场中，日本、韩国、印度、越南等股市普遍下跌，而A股一枝独秀，走出了气势如虹的架势。虽然在开盘时一度出现恐慌性杀跌，但随后便一路高升跃至零轴上方，主要是有大量场外资金趁着这个难得的回撤机会踊跃抄底，今日A股三市成交量放大至3万亿元便是明证。总得来看，今日A股收在4182点，距离前高4190点不过是一步之隔。考虑到当前主要均线都已经拐头向上，A股处于明显的牛市上涨趋势中，我们对A股秉承着看好观点，认为短期内很有可能会创出新高。

中证红利大幅上涨，大盘整体强于中小盘，万得微盘股显著下跌。今日市场呈现显著的结构性分化特征，中证红利指数领涨宽基阵营，其涨幅主要由石油石化和煤炭两大板块贡献，两者合计占指数日内涨幅近八成，反映出高股息、资源类资产在当前环境下的防御与配置价值。与此同时，沪深300与上证50表现相对稳健，好于中证500及国证2000，背后同样得益于有色金属、石油石化、煤炭等板块大盘权重股的支撑。而万得微盘股则出现明显调整，在宽基中表现垫底，一方面受市场整体风险偏好收敛影响，另一方面也反映出资源板块对资金的虹吸效应加剧了A股底层流动性压力。

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板块层面，重视美股疯传的“HALO概念”，当前已经传导至A股市场。不久前，高盛提出的“HALO概念”，在美股引起了重大反响，核心逻辑在于：随着AI技术的快速发展，市场对“轻资产”行业（如软件、互联网服务）的长期前景产生担忧，认为这些行业容易被AI颠覆或替代；相比之下，那些拥有难以复制的实体产能、建设周期长、进入门槛高、不易被技术淘汰的重资产行业，反而因其“护城河”而获得价值重估。典型的HALO资产集中在公用事业（电力、水务）、能源（石油、煤炭、油气管道）、基础资源（有色金属、稀土、化工）、交通基础设施（港口、铁路）以及算力基建（电力设备、数据中心）等领域。

中东冲突引发商品市场恐慌，能源、基础资源已经成为市场共识。申万一级行业上，实物资产已经呈现出全面上涨的态势，年内涨幅排名前五的行业分别为综合、有色金属、石油石化、建筑材料、煤炭，除去综合以外，其余四大行业均与“HALO概念”看好的实物资产高度重合。不过，随着中东冲突爆发，实物资产内部同样表现分化，从今天的市场来看，资金选择了石油石化、有色金属、煤炭三大方向。可以认为，能源、基础资源已经成为市场共识，已经出现越买越涨的正反馈，展现出成长为市场主线的潜力。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。