运营商财经网 章少霞/文

近日，深交所官网显示，万科A 2005年启动、2023年重启申报的150亿元定向增发融资计划正式标注为“终止（撤回）”。

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这一再融资方案彻底落幕，标志着万科依赖公开股权补充资本金的路径暂时关闭。

根据万科2023年8月30日公告及深交所文件，公司当时以A 股股价低于净资产为由终止定增、撤回申请。但市场质疑点在于：彼时定增被视为行业融资松绑标杆，150亿元拟投向11个住宅项目与补充流动资金，却在监管受理后三度延期回复问询，最终主动撤单。所谓“保护投资者利益”的表述，难以掩盖发行难度上升、认购意愿不足的真实困境。

财务数据更能揭示终止背后的压力。据万科2025年三季报，公司前三季度归母净利润 -280.16 亿元，经营活动现金流净流出58.89 亿元，自身造血能力持续萎缩。截至当期，万科总负债8355.64 亿元，一年内到期有息债务规模庞大，货币资金对短债覆盖能力不足安全线。

2025年以来，万科多次推进债券展期、依赖大股东深铁集团超 300亿元借款输血，同时终止物流 REITs 申报，多重融资动作受阻。这意味着，150亿定增终止并非孤立事件，而是整体融资能力受限的集中体现。

本次终止意味着万科必须放弃公开股权补血，或转向债务重组、资产处置与股东支持。但依赖外部输血不可持续，自身销售与现金流未见明显改善，150亿融资落空，将进一步收紧其流动性安全边际。

（责任编辑：杨丹丹）

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