最大豪赌。
来源 |投资界PEdaily
作者 |王露
前所未有。
上周，OpenAI正式宣布完成1100亿美元融资，投前估值达到惊人的7300亿美元（近5万亿元人民币），创下全球风投史上最大一笔融资。
在这个天文数字面前，过往所有的独角兽都显得黯然失色。
如此疯狂的大场面背后，少不了那个喜欢豪赌的男人——孙正义。
这一次他向OpenAI出手300亿美元，约合2000亿人民币，令人惊叹。
至此，软银累计向OpenAI投资超过640亿美元，可谓“不成功便成仁”。
如此盛况，但一个疑问依然无法回避：
这究竟是人类技术革命的前夜，还是一场史无前例的AI泡沫？
01
史上最大融资
OpenAI估值超过两个阿里
似乎，只有OpenAI能刷新自己的纪录。
在这笔史无前例的1100亿美元新融资中，投资人阵容豪华：
亚马逊豪掷500亿美元，英伟达与软银各出资300亿美元。
几乎没有什么疑问，孙正义再次全力以赴，没错过这场盛宴。
这笔交易完成后，软银累计向OpenAI投资超过640亿美元，持股比例上升到13%。
具体来看，软银将分三批通过愿景基金二期向OpenAI注资300亿美元，首笔于4月1日到位，随后两笔分别于7月1日和10月1日跟进。
相关资金预计最初将由金融机构的过桥贷款等安排支付，后续将置换为软银自有资产及其他融资。
细数下来，去年一年，孙正义都忙着给OpenAI送钱。
先是年初投资75亿美元；
又在12月底大手笔追加投资225亿美元（约合人民币1562亿元）。
彼时，一跃成为OpenAI最大的外部股东之一。
可以说，在投资人当中，孙正义的积极无出其右。
英伟达的身影，同样意味深长。
其参与该轮融资过程一度扑朔迷离。
就在不久前，黄仁勋亲自出面打破“英伟达放弃OpenAI”的传闻，坚定表示：
“我们将投入大量资金。我相信OpenAI，他们所做的工作令人难以置信。”
亚马逊的入局则更具博弈色彩。
此次高达500亿美元的投资并非一次性到位，而是分为两个阶段：
首批投资为150亿美元，未来几个月在满足特定条件后再投350亿美元。
据《The Information》披露，关键条件取决于OpenAI能否在年底前实现通用人工智能或成功上市。
很快，就在该轮融资宣布的同时，OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼再次松口，表示将适时选择IPO。
“人工智能将无处不在。”萨姆·奥特曼对这笔交易的兴奋溢于言表。
他称软银、英伟达和亚马逊是其长期合作伙伴，有着共同的愿景，即将真正的科学进步为全球带来切实利益，很高兴能够携手实现这一目标。
实际上，游戏还在继续。
OpenAI表示，随着本轮融资的推进，预计还将有更多财务投资者陆续加入。
02
孙正义
ALL IN梭哈了
赌徒孙正义，再次梭哈。
某种意义上，这是孙正义与时间的一次对赌。
他曾公开提到，在OpenAI创立早期就有投资意向，却最终被微软截胡。
多年后重仓加码，多少带着弥补遗憾的意味。
类似的遗憾并非第一次。
AI浪潮里，另一位大赢家是英伟达。
而软银曾是英伟达最大的股东，一度持有近5%股份。
2019年，孙正义以约40亿美元出售了4.9%的持股。
如今回望，那部分股份若持有至今，潜在价值已相差逾1500亿美元。
这段往事，几乎是孙正义职业生涯里最心碎的“卖飞”时刻，也让他与黄仁勋相对唏嘘，抱头痛哭。
这一次，他选择不再留退路，彻底All in。
为持续加码OpenAI，去年软银进行了一场全球资产组合大腾挪：
以58亿美元价格出售了所持全部英伟达股票，减持了T-Mobile US等通信资产，并利用Arm股票扩大保证金贷款，甚至暂停了部分收购谈判……
仅在第四季度，软银就新增了270亿美元的债务，破釜沉舟之意昭然若揭。
一个鲜为人知的细节是，这场豪赌的棋局中还深度绑定了孙正义的个人财富。
据披露，软银对OpenAI的投资并未直接计入公司资产负债表，均通过2019年设立的愿景基金二期完成。
该基金曾从软银借款85亿美元，孙正义为此提供了10亿美元的个人担保责任，并签署了一项协议：
当基金回报率超过30%，孙正义将独享17.25%的利润分成。
这曾被视为一场高风险赌注。
毕竟就在一年前，愿景基金因多项失败投资累计亏损约230亿美元，账面损失一度逼近本金的40%。
软银最新财报披露，该担保责任已取消。
值得玩味的是，长期收益权仍存在。
转折点便是OpenAI：
随着其估值抬升，愿景基金二期亏损已大幅收窄，接近盈亏平衡。
一旦OpenAI成功上市且市值如预期般飙升，孙正义个人或获得数十亿美元的收益，其回报比例将远远超过其他软银股东。
软银最新财报显示，去年4月至12月盈利207亿美元，约为去年同期的五倍，创下历史最高净利润纪录。
而利润大幅增长的主要原因，正是OpenAI估值上升所带来的收益提升。
这对孙正义来说无疑是一次证明。
“人工智能将在十年内变得比人类聪明一万倍，那将是一个庞大的产业。”
在股东大会上，这位68岁的掌舵者仍语气高亢：
“我生来就是为了实现这一突破。”
不过，孙正义的投资生涯始终伴随着极致的两极分化：
要么封神，要么沉寂。
人们不会忘记，他对阿里巴巴的2000万美元投资，在其巅峰时期价值接近2000亿美元，堪称史上最伟大的投资之一。
但同样令人刻骨铭心的，是他向WeWork狂掷185亿美元，最终目睹其走向破产，被讥讽为“史上最愚蠢的投资”。
如今，站在新的十字路口，几乎没有什么能够阻挡他，孙正义显然认为找到了“下一个阿里巴巴”。
03
动辄估值万亿
警惕史上最大泡沫
AI时代的船票，所有人都想拿到手。
就在本月，先是Amodei两兄妹创办的Anthropic以3800亿美元估值完成300亿美元融资，估值被推高至3800亿美元，成为仅次于OpenAI的第二大超级独角兽。
令人瞩目的还有Databricks，宣布完成总额超过70亿美元融资，估值超过1340亿美元（约合人民币9364亿元），距离万亿估值一步之遥。
最新一幕是由李飞飞创办的AI公司World Labs，完成最新一笔10亿美元新融资。
要知道，这距离World Labs成立才仅仅16个月。
这些令人咋舌的数字背后，是投资机构难以抑制的“错失恐惧症”（FOMO）。
私募巨头Thoma Bravo创始人惊叹道：
“风投机构正蜂拥涌入任何他们能找到的AI项目，让初创公司的估值被推向了天文数字。”
与此同时，科技巨头们也在进行一场史无前例的军备竞赛。
仅今年一年，微软、亚马逊、Meta和谷歌将至少投入6700亿美元用于数据中心建设，相比去年暴涨了70%以上。
这一数额甚至超过了瑞典或以色列全年的GDP总和。
随着支出数额持续飙升，一个仍不明朗的问题是：
其宏伟目标能否得以兑现。
引起市场不安的，还有AI初创公司与芯片、云计算供应商之间形成了“循环融资”模式：
投资方不仅提供资金，还绑定算力和基础设施资源，以确保能够支撑超大规模的计算需求。
潜在风险同样显而易见：
若实际AI算力需求未能达到预期，可能将成倍放大损失，甚至引发“AI泡沫”破裂，进而波及全球市场。
面对外界关于“左手倒右手”制造虚假繁荣的质疑，萨姆·奥特曼在最近的一次采访中试图淡化风险，坦言：
“我理解这种担忧从何而来。但只有当新的营收源源不断流入整个 AI 生态系统时，这件事才有意义。”
不过，市场的反应比言语更为诚实。
微软、谷歌和亚马逊股价均在四季报公布后大幅下跌，就在这一天价融资消息披露后，核心玩家英伟达股价不涨反跌。
截至收盘，英伟达跌4.16%，市值蒸发1871亿美元，相当于人民币1.28万亿元。
一切可能只是个开始。
对冲基金孤松资本首席投资官感慨，等到OpenAI和Anthropic成为上市公司，且AI应用真正无处不在时，泡沫才可能真正到来。
不过，正如桥水基金创始人瑞·达利欧所言，历史上所有泡沫都发生在技术剧变时期，关键是识别泡沫破裂的信号。
在那之前，船票仍在涨价。
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