2月27日，长江能科（股票代码：920158.BJ）发布2025年度业绩快报，上市首年交出稳健增长答卷。报告期内，公司实现营业收入 3.36亿元，同比增长 7.03%。利润总额 6,514万元，同比增长 14.24%。归属于上市公司股东的净利润 5,481万元，同比增长 11.50%；扣除非经常性损益的净利润5,273万元 同比增长7.43%。在美伊地缘冲突升级、全球原油供应链重构的背景下，公司营收与利润双增长的背后，是电脱设备核心优势的持续释放、海外市场的深度突破，以及能源装备多元化布局的初步成效，境外销售收入及产品毛利的稳步提升，成为驱动业绩增长的关键引擎。
深耕主业二十载，电脱设备筑牢核心根基
工欲善其事，必先利其器。电脱设备（含电脱水、电脱盐设备）作为石化行业原油预处理环节的核心关键设备，通过高压电场结合破乳、沉降等技术，高效分离原油中的水与盐，从源头规避后续炼化设备腐蚀、催化剂中毒等风险，直接决定炼化装置的安全稳定运行与生产效率。
这一设备的战略意义，在当前全球能源格局下愈发凸显。我国石油对外依存度长期保持在70%以上，且国内炼厂加工的多为重质、高盐等复杂原油。电脱设备作为原油外输与炼化的“第一道关口”，其性能稳定性与供应可靠性，直接关系国内石化行业的安全运营与高质量发展进程。
而近期美以对伊朗军事行动升级，进一步加剧了全球能源供应链的脆弱性，当地时间 2 月 28 日，霍尔木兹海峡周边油轮航行速度已普遍降至零，航运陷入停滞，多个欧洲国家更是紧急指令本国油轮严禁通过该海峡。
作为全球原油运输的 “咽喉要道”，霍尔木兹海峡承担着全球近 30% 的原油贸易运输，其通行受阻直接引发市场对原油供给短缺的强烈担忧。国际油价已出现明显异动，美原油主连期货价格从 2 月初的 60 美元 / 桶左右持续攀升，3 月 2 日收盘价达 71.03 美元 / 桶，月内涨幅超 18%。高盛、摩根大通此前测算，若霍尔木兹海峡被封锁 2—4 周，国际油价有望飙升至 150—200 美元 / 桶，油价大幅上涨将显著提振全球油气资本开支意愿，推动油田开采、炼化一体化项目落地。东方证券最新研报指出，当前全球油气资本开支正处于较低水平，地缘冲突下存在显著的向上恢复空间，具备核心竞争力的能源装备企业将率先受益。
在此背景下，深耕电脱设备领域二十余载的长江能科，于去年10月成功登陆资本市场。乘着上市东风，公司不仅进一步拓宽研发及市场，更能够凭借电脱设备市占率第一的行业地位、持续的技术创新以及优质稳固的客户矩阵，稳步夯实公司在国内能源装备市场的核心竞争力，全速驶入行业发展的快车道。
上市首年业绩亮眼，盈利质量稳步提升
上市后的首个完整年度，长江能科业绩增长韧性凸显，电脱设备 “隐形冠军” 价值持续释放。回顾2025年三季报数据，公司前三季度实现营业收入2.09亿元，同比增长5.15%；同期扣非归母净利润为3252万元，同比增长2.34%。其中，公司第三季度单季实现营业收入为8259万元，同比增幅达29.04%；单季扣非归母净利润则为1472万元，同比增长3.07%。
三季度营收的高速增长，主要得益于公司海外项目销量显著增加，叠加前期预收项目集中交付确认收入，形成阶段性收入释放高峰。值得注意的是，在国际工程项目及跨境商业合作中，行业通行的“里程碑式”结算模式决定了回款节奏与项目验收节点深度绑定。这一经营特征，恰恰是公司全球化布局迈入投入期的注脚，彰显了其开拓海外市场的决心与行动力。
报告期内，营收增速先行于利润增速，是公司前瞻性布局市场与加大技术储备的体现。一方面，为抢抓全球能源设备市场机遇，公司通过阶段性销售策略倾斜、适度让利，高效切入海外市场并快速抢占份额。另一方面，公司持续加码研发，聚焦氢能装备、高压电场等领域，为未来高毛利订单筑牢技术基础。
从盈利质量来看，长江能科25年前三季度销售毛利率为44.49%，同比提升0.82个百分点，印证了公司产品的高附加值属性以及成本管控体系的有效性。公司三季度的销售毛利率为38.75%，单季指标波动往往与当期交付项目的结构差异、销售策略高度相关，并未改变公司长期盈利中枢的上行趋势。
多元布局协同发力，赋能产业链升级
从营收结构来看，长江能科以能源化工设备为核心主业，形成了以电脱设备为支柱，分离设备、换热设备、存储设备、固碳设备、氢能设备等多元产品协同发展的业务格局，目前涉及助剂及技术服务收入占比目前相对较低。
表：长江能科主营业务收入按产品划分
数据来源：招股说明书
依托专业化技术优势与稳定可靠的履约能力，公司持续承接大型炼化项目订单并顺利完成交付与验收，年营收规模从2022年的1.61亿元稳步攀升至2024年的2.02亿元，2025 年已进一步提升至 3.36 亿元，增长动能持续释放。
在国家能源安全战略与“双碳”目标的双重引领下，石化行业正加速向技术创新与绿色升级转型。与此同时，“三桶油”（即中国石化、中国石油、中国海油）响应政策部署推出七年行动计划，上游勘探开发支出保持稳健增长态势。
根据弗若斯特沙利文数据显示，国内石油炼制及石化设备的市场规模由2018年的4849亿元增长至2023年的7151亿元，预计2028年将达到9792亿元。行业规模的持续扩容，叠加炼化装备升级改造的需求，为长江能科电脱设备业务提供了广阔的市场空间。
此外，由于电脱设备长期在高电压、高腐蚀环境下运行，关键部件如高压电极棒、绝缘吊挂等需定期更换。长江能科作为电脱设备原厂，掌握部件设计、制造、适配的完整能力，为业绩持续性筑牢基础。
表：长江能科其他能源化工设备收入
数据来源：招股说明书
值得关注的是，随着产品口碑积累与客户信任深化，公司业务边界正逐步从电脱设备向其他能源化工设备拓展。具体来看，长江能科聚焦船用LNG储罐配套设备、固碳设备与制氢装置、微通道换热器三大方向，目前相关产品已部分实现场景化应用；同时，公司依托能源业务延伸至海工船舶领域，攻关FPSO、FLNG等特种作业船的关键配套设备。
这一战略布局的成果已迎来重要落地。12月10日，启东中远海运海工举行N1253 88,000立方米超大型液化气运输船铺龙骨仪式，项目正式进入船体总体合拢阶段。由长江能科与启东中远海运海工联合打造的国内首制88K VLGC 300m³甲板罐项目同步开工，为我国VLGC产业链的自主化进程提供了有力支撑。
2022年至2024年，长江能科的其他能源化工设备收入分别为0.49亿元、1.42亿元和0.98亿元，三年年均复合增长率达40.58%，展现出良好的成长潜力。这一成绩不仅是公司产品矩阵的完善成效，更折射出其赋能石化行业提质增效、助力高端装备自主可控的深层价值。
表：长江能科其他能源化工设备收入
数据来源：招股说明书
多轮迭代手握硬核专利，中外能源巨头双认证筑牢竞争壁垒
技术创新是长江能科的核心竞争力。截至招股说明书签署之日，长江能科拥有17项发明专利、46项实用新型专利。在电脱设备方面，公司产品在脱水指标上达到国际领先水平，脱水后原油含水量一般控制在0.2%–0.3%之间，显著优于行业平均水平。在特定项目需求下，可实现≤0.1%的超低含水率，能够确保原油满足外输与炼化标准。
历经交流电脱盐技术、新型交直流电脱盐技术、高速电脱盐技术、智能响应控制电脱盐技术的多轮迭代升级，公司最终研发并量产智能多级梯度复合电场电脱盐技术，成功攻克中东油田项目在较低操作温度下重质劣质原油深度脱水的行业难题，助力公司在以重质、劣质原油为主的中东市场牢牢占据技术优势。该项目成果被鉴定为“整体处于国际领先水平”，并获得中国石油和化工联合会“科技进步一等奖”，已成功应用于伊拉克哈法亚、伊拉克艾哈代布等油田建设， 并获得北京市科学技术进步奖二等奖。
在其他能源化工设备领域，长江能科充分嫁接电脱设备积累的研发设计经验、技术优势与制造能力。其开发的新型钢渣固碳装置采用新型碳矿化CCUS技术，可直接利用低浓度CO₂，无需提纯，能够有效促进钢铁企业减碳减排、降本降能；微通道换热器则具有结构紧凑、换热效率高和重量轻等优点。
值得一提的是，2023年公司完成了应用于高端海工装备的浮式LNG微通道换热装置的研制，项目成果整体达到国际先进水平，并取得中国造船工程学会科技进步奖一等奖。
公司参与完成的“油气田采出液及含油污泥低碳资源化处理关键技术与产业化” 项目获得2025年度中国化工学会科技进步奖一等奖，该技术有效破解油气田开发中 “环保达标”与“资源循环” 难以兼顾的行业痛点。经专业评价，该项目成果整体达到国际先进水平，部分核心技术居国际领先水平。
目前，长江能科是中国石化、中国石油、中国海油的合格供应商，并与裕龙石化、东方盛虹、荣盛石化、京博控股集团等业内知名企业建立起长期稳定的合作关系。在国际市场上，公司紧随国家“一带一路”战略，产品远销新加坡、印度尼西亚、伊拉克、哈萨克斯坦等二十余个国家和地区。招股说明书显示，长江能科2022–2024年来自终端境外客户的收入占比从12.21%大幅提升至46.46%，增长势头迅猛。2025 年全年，海外市场继续成为公司营收与利润增长的核心驱动力。
表：长江能科来自终端境外客户的收入情况
数据来源：招股说明书
海外油气项目有着严苛的准入规则，“三桶油”常以EPC总包商、联合运营商或分包商等多重身份参与其中，而项目的最终业主多为当地国家石油公司或国际油服巨头。这些境外业主会强制要求，参与项目的供应链企业（包括三桶油的分包商）必须通过其自身的供应商资质审核，以此保障产品质量、安全合规与履约能力。
正是凭借过硬的技术实力与产品品质，长江能科已成功斩获阿联酋阿布扎比国家石油公司、科威特原油公司、卡塔尔能源公司、巴西国家石油公司、墨西哥国家石油公司、意大利油服集团塞班公司（Saipem）及英国派特法石油工程公司（Petrofac）等一众国际能源巨头的合格供应商资格，构建起覆盖国内外双重市场的资质壁垒，为持续斩获海外订单筑牢了坚实基础。
为进一步深化海外本地化运营，长江能科于2025年3月设立香港子公司；未来拟于迪拜设立孙公司，重点布局中东地区，并以此为基础跟随“一带一路”战略拓展海外市场，提升响应效率与业务拓展能力。
2025年，我国货物贸易顺差规模再创新高。随着我国“一带一路”倡议落地见效，长江能科也将向着更高质量的国际化发展目标稳步迈进。
资本赋能+产能突破+技术升级，电脱龙头价值重估进行时
25年登陆资本市场后，长江能科的行业领军地位将进一步巩固，企业内在价值在加速兑现。此前年产1500吨重型特种材料设备及4500吨海陆油气工程装备的募资项目，精准匹配国内炼化行业大型化、高端化的升级趋势，解决了此前产能受限导致的订单承接天花板问题。
表：长江能科募投项目
数据来源：招股说明书
一方面，重型特种材料设备可满足“三桶油”等头部客户大型炼化项目的高标准交付需求，巩固电脱设备细分领域的冠军地位；另一方面，海陆油气工程装备产能落地，直接对接海上油气开发、LNG储运等新兴赛道，填补了公司在高端海工装备领域的产能缺口，助力其从“电脱设备专家”向“综合能源装备服务商”升级。
研发中心建设则是对公司现有技术优势的加码升级，既可以持续迭代智能多级梯度复合电场电脱盐技术，进一步拉大与行业对手的性能差距；也能够聚焦氢能装备、高压电场、固碳设备等领域的研发，提前卡位国家“双碳”战略下的能源装备新赛道，构建“传统能源保供+新型能源创新”双轮驱动格局。
作为国内电脱设备市占率第一的上市企业，凭借资本市场背书，长江能科不仅能强化与“三桶油”等头部客户的长期合作关系，还能切入更多高标准、高毛利的大型炼化与海工项目，形成“龙头品牌→优质订单→业绩增长→品牌强化”的正向循环。
此外，上市带来的股权融资渠道、品牌影响力提升和薪酬激励空间拓展，有助于长江能科吸纳更多高端研发与工程技术人才，为公司推进产业链纵向延伸，布局核心部件自主化生产或拓展设备运维等增值服务创造条件。
从电脱设备细分赛道的“隐形冠军”，到多元能源化工装备的综合服务商，长江能科的进阶路径明确清晰。短期看，2025年全年业绩稳健兑现、海外订单放量与未来募投项目落地为业绩增长注入强确定性；长期而言，公司紧扣能源安全与“双碳”战略，在传统炼化装备升级、海工装备自主化、新型能源装备创新等领域多点发力，价值重估空间广阔。作为契合产业升级与绿色转型趋势的优质代表，长江能科正以资本为翼、技术为核，在能源装备全球化浪潮中稳步前行，书写从行业领军者到生态构建者的崭新篇章。
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