方正证券指出，近期国际煤炭市场接连受到两次关键冲击：一是印尼收紧煤炭生产配额，主动控量保价，全球贸易供给端显著收缩；二是美国政府加大煤炭采购，海外需求边际改善，国际煤价支撑增强，两大事件共同推动全球煤炭供需格局转向偏紧。叠加国内煤炭行业“反内卷”政策持续深化，国内主产地煤矿超产得到有效约束，国内外供需影响因素有望形成共振，2026年煤炭市场供需格局有望迎来趋势性转变，煤炭价格中枢与行业盈利有望稳步抬升。

具体来看，作为全球最大的煤炭出口国，印尼政府2026年将年度煤炭产量配额大幅下调，预计全年出口量将减少约2亿吨，直接扰动全球煤炭贸易格局。需求侧，在AI驱动下，美国电力需求非线性增长，而电网老化、气电受制于燃气轮机交付周期、风电无法保证稳定出力等多重约束下，存量煤电成为短期内填补AI电力缺口的最优解，美国煤炭内需走强或重塑全球煤炭贸易流，其供需变化将对全球煤价产生显著支撑作用。当前煤炭行业的供给侧收紧成为投资主题，煤炭供大于求的局面有望扭转。

煤炭ETF（515220）跟踪的是中证煤炭指数（399998），该指数从沪深市场中选取煤炭开采、加工相关领域的上市公司证券作为样本，采用等权重分配方式，以反映煤炭行业上市公司证券的整体表现。

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