陕西或将成为物流巨头下一阶段的竞争重心。
1月底，京东资产交易平台显示，有“业内黑马”之称的极兔速递（01519）在陕子公司以1.83亿的价格，成功拿下咸阳的红星美凯龙家居智慧物流城。
我们注意到，在头部城市业务增速放缓的2025年，陕西快递业务量却同比上涨38.6%，全国排名第一，为极兔的陕西布局增添了更多想象空间。
01
底价买入：租客变房东
从地图上看，极兔快递拿下的物流城位置十分优越。
物流城往西2公里就是咸阳北站，往东2公里则靠近福银高速，再往东7公里则是咸阳国际机场，附近10公里内公路、铁路、空运三大要素皆为齐备。
除去极兔快递，该区域还成功吸引申通西北转运中心、宝湾物流、远洋物流等多家知名龙头企业入驻。
值得注意的是，极兔在收购前其实已作为租户入驻该园区，其子公司陕西极兔海风的工商注册地址早在2021年就已迁至此处。
因此极兔此次收购算是“租客变房东”，而且价格也相当实惠，挂牌信息显示资产的评估价格为26274.07万元，起拍价为1.83亿元，极兔成功以底价入手。
于极兔速递而言，此次收购恰逢其业务拐点。
作为2020年通过借壳龙邦才拿到全国快递牌照的国内黑马，前期的极兔快递以“低价+并购”的方式迅速在国内扩张，并突出的在东南亚市场占据优势。尽管业内经历过多轮反低价整顿，但2025年上半年数据显示，仅在基础价格上，极兔仍比中通、圆通等主流快递低出约1-3元，幅度达到10%—25%。
并购层面，2020年—2023年期间，极兔快递分别以68亿、11.83亿的价格收购百世集团中国快递业务以及丰网速运，使其直接获得现成的全国网络和市场份额。
而经历5年的攻城略地后，极兔速递的中国区业务很快站稳脚跟，2025年上半年数据显示，极兔速递在中国市场的包裹量市场份额为11.1%，排名升至第五位，此时的极兔速递的中国区战略也开始转向，官方态度是从 “规模狂奔” 转向稳健经营、提质增效，以此视角下的标志性动作是开始重视“基础设施建设”。
2025年3月，极兔速递在义乌开建智慧供应链产业园，该项目总投资7.75亿元，总占地155亩；7月，极兔速递川南转运中心项目正式签约，项目总投资2.5亿元，占地面积约150亩，将建设智能化分拣中心、仓储配送中心、电商云仓等现代化物流设施；2025年7月签约四川自贡川南转运中心，辐射川南及渝滇黔部分地区，日均处理规划 200 万件。
公开信息看，加上此番收购的咸阳物流园，极兔速递已经在华东、华南、西北、西南、多个区域内完成自建核心物流园布局或进行智能化改造升级，市场分析认为这将会进一步提升极兔速递的效率与服务质量，成为其跨入“一线梯队”的重要支撑。
此外，极兔还于2025年1月刚刚完成与顺丰控股（002352）的交叉持股。根据双方持股协议，顺丰将持有极兔10%股份，极兔则持有顺丰4.29%股份，对应价值均为83亿港元。双向赋能之下，或将推动极兔后续更频繁的布局动作。
02
增速全国第一：年增10亿快递
极兔速递买下咸阳物流城，正值陕西快递业务处于快速增长的时期。
行业信息显示，2025年陕西快递业务量达到35.48亿件，排名从16升至14位；同比增长38.6%，高于行业整体增速25个百分点，同时也成为全国快递业务增速最快的城市。
事实上，自2023年起，陕西快递业务增速始终处于高速增长状态，特别是2024年达到50.4%，业务量直接从15亿增至25.6亿，一年增长超10亿件快递。
进入到具体城市，其中西安以19.71亿件位居第一，占比达到55.57%，第二名的咸阳以9.23亿件占比26.04%，余下的城市占比都未超10%，铜川市最低仅占0.64%。增速层面，咸阳市则以85.82%断崖式领先，第二名的安康同比增长60.27%，均高于整体38.56%的增速。
在我们看来，陕西快递高速增长来自多方因素驱动：
如陕西作为辐射西北的中转枢纽。
公开数据显示，2024年陕西主动承接电商平台发往新疆的转寄业务后，日均发货量从5万件增长至100万件，翻了近20倍。咸阳2025年的快递件数的高增速亦是源于此，2025年初，极兔快递承接的新疆集运仓业务正式纳入咸阳市统计口径，直接推动区域物流增速从2024年的47.35%增至85.82%。此外还有顺丰在三原县建立西北集运项目仓库；圆通速递的西北转运中心都是推动地方快递高增的重要驱动力。
如快递与本土产业的融合发展。
代表性的案例是位于延安的中通智能科技电商产业园，该产业园建成后吸引了家居制造、农特产品企业入驻，带动周边农副产品加工、冷链物流、包装制造等上下游产业发展。数据显示该园区进出的40万件快递中，延安苹果、小米和红枣等农特产品占到70%至80%。
值得一提的是，拼多多对于佛坪山茱萸产业的同频共振，同样是该模式下的重要成果。（详见《》）
结合上述信息，我们可以侧面看出极兔速递对于咸阳在其版图中的定位：
首先是作为仅次于西安的第二大快递业务城市以及第一大增长极，在此布局可以很好地抢占增量市场。而且凭借区位优势，咸阳物流仓在辐射西安市场的同时节约了土地、人力资源等要素成本。
其次将咸阳视为连接全国的关键物流枢纽进行深度运营。向西可直通甘肃、新疆，并延伸至中亚、欧洲，后续随着丝绸之路的发展，或许还有望承担更多跨境电商包裹的职能。
03
资产证券化：陕西机遇
物流园区资产正在受到市场的重新审视，2025年我们就关注到本土两起新动向。
7月，京东发起的嘉实京东仓储基础设施REIT（508098）公告，将京东西北电子商务营业中心（京东二期）纳入其中实现扩募。（详见《》）
12月，南山控股（002314）公告称，旗下子公司发行的“华泰宝湾物流 REIT”，将位于临潼的西安宝湾国际物流中心项目纳入其中，该项目占地400亩，投资总额约5亿元，2013年便开始建设，定位服务于汽车零部件、电商分拨、城市配送等。
尽管未能获取到西安宝湾项目具体的运营情况，但我们可以通过其他项目了解，什么样的资产才会被“华泰宝湾物流 REIT”装入其中？
营收层面“华泰宝湾物流 REIT”现有三大物流园都在百万级，天津的物流园最高达到869.57万，整体营收则达到2225.24万；
毛利率表现突出，三个项目均保持在40%以上，嘉兴、南京园区甚至达63.70%、68.39%。受财务费用影响，REIT整体净利润为681万元，毛利率27.16%；
出租率方面，三个物流园均处于较高水平：天津98.51%、南京99.05%、嘉兴92.67%。
参考上述经营情况，西安宝湾国际物流中心项目大概率与之相当。面对西安以及其周边区域的物流园接连实现证券化，本土物流资产质量已得到确认。
最后回归省域视角，极兔速递在咸阳的布局只是快递公司“西进行动”的一小步，事实上，申通、韵达等头部企业也已在西北市场展现出强劲的扩张势头。
以申通快递（002468）为例，其西北大区2024年业务量增速高达59.86%，成为全国增长最快的市场；韵达股份（002120）在西北地区的收入同样表现强劲，同比增长31.42%。
推动西北业务快速增长的原因之一便是“新疆包邮”，2024年3月13日淘宝平台正式上新“新疆包邮”频道；同期快手电商上线西北集运物流服务，实现新疆等西北偏远地区包邮发货；同年9月拼多多“百亿减免”计划宣布，直接承担对新疆等偏远地区配送商品时产生的物流中转费。
“新疆包邮”对于当地快递业务的推动效果十分明显，官方数据显示，在电商平台开通偏远地区包邮的2024年，新疆快递业务量便达到4.59亿件，同比增长39.2%；快递业务收入完成73.93亿件，同比增长15.27%；2025年则直接翻倍，迈入10亿门槛，达到10.9亿件，业务收入破百亿元，达114.8亿。
有收自然也有寄，得益于物流的完善，新疆本土的农特产品也可以出省，2024年新疆累计完成农特产品寄递业务量5902万件，同比增长183.3%。
这些动向共同指向：西北正从传统物流腹地跃升为巨头争夺的增量市场，而作为关键枢纽的陕西，或将成为物流行业投资热土。
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