文/《清华金融评论》王茅
中东地缘冲突激化以来，金价呈现先涨后跌的震荡行情，主要原因在于，市场起初将黄金视为避险工具，金价因此大幅上扬，而后市场担心霍尔木兹海峡关闭时间会长于预期，或推高美国乃至全球通胀，金价因而回落。中东局势还在不断演变中，不过目前看，金价长期升势未变。
据新华社报道，2月28日，美国和以色列联合对伊朗发起“先发制人”军事打击，伊朗对以色列及中东地区多处目标予以还击，中东地缘局势进一步升级。伊朗伊斯兰革命卫队当晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡是中东产油国的原油出口必经之路，通过这一海峡运输的石油约占全球石油运输总量的五分之一。
影响金价近期大幅震荡的关键因素
2月28日美国袭击伊朗后金价呈现先涨后跌的震荡走势。冲突爆发后，避险情绪推动伦敦现货黄金价格3月2日最高触及5419美元/盎司，而后金价快速回落，3月3日回落至5260美元附近，原因在于，有市场人士认为，霍尔木兹海峡关闭的时间可能长于预期，或推高美国，乃至全球的通货膨胀，美联储会推迟降息，在极端情况下，甚至存在加息可能。在这种情况下，金价回落。
特朗普2026年先是对委内瑞拉，接着对伊朗进行“精确打击”，目的就是希望提高对石油的控制权，维持石油美元的霸权地位，但特朗普低估了伊朗的反击决心，现在伊朗的反击非常激烈。
除地缘冲突加剧外，流动性挤兑与技术性回调也是导致金价近期大幅波动的重要原因。地缘冲突加剧后引发不少股市出现暴跌，进而导致机构抛售黄金弥补保证金缺口，形成短期抛压。此外，部分投资者“买预期卖事实”，获利了结导致金价高位回落。
此外，特朗普提名鹰派候选人沃什任美联储主席，引发市场对“降息+缩表”的担忧，美元反弹也压制金价，高杠杆资金集中撤离导致“踩踏”。
金价未来前景
短期（3-6个月）或将维持高位宽幅震荡走势，支撑位看4800美元（技术支撑）及5260～5300美元（地缘支撑），若美国和伊朗冲突扩散或红海航运受阻，可能突破前高5600美元。关键变量在于，中东停火进展、美联储政策表态、美国通胀数据。
中长期（1年以上）看黄金还将维持强势，因为驱动金价上涨的三个逻辑没有发生变化。一是货币宽松延续。全球降息周期持续，实际利率下行降低持有黄金机会成本。二是去美元化深化。全球央行连续增持黄金，战略配置需求筑牢长期底部。三是地缘风险常态化。美国大选政策不确定性、俄乌僵局等持续支撑避险需求。
摩根大通、美国银行等机构看涨黄金2026年将升至6000美元/盎司，但单边上涨行情或结束，转向高波动区间震荡。
后续我们需要密切跟踪霍尔木兹海峡航运动态、央行购金数据，以及美联储降息预期变化等。
编辑 | 王茅
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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