近期恒生科技指数深陷调整泥潭，表现持续低迷。
截至2026年3月4日早盘，恒科指数继续走低至4786.94点，正式跌破4800点关口，3月3日更是收跌2.26%报4876.53点，较2025年10月高点回撤超25%。
当前市场分歧尤为明显，一部分投资者直言恒科已彻底步入熊市，未来前景黯淡无光。
另一部分则坚持认为，此次下跌属于市场情绪放大后的错杀，当下正是布局的绝佳时机。
面对这样的态势，一个核心问题萦绕在所有投资者心头：恒生科技指数究竟还有救吗？
恒科的牛市行情与国产AI技术的爆发密不可分。
当年DeepSeek横空出世，彻底点燃了国产AI行业的发展热潮，各类AI技术与应用加速落地，行业迎来快速发展期。
在当时的市场环境下，投资者普遍看好恒生科技指数成分股中的互联网巨头。
大家一致认为，这些巨头在云服务、大模型研发、AI应用等AI产业链关键环节布局深厚，必将成为AI发展的最大受益者，吃下行业发展的最大红利。
早期AI行业的竞争核心集中在模型能力的比拼上，谁的参数更多、推理速度更快、性能更强，谁就能获得市场更多认可。
这一逻辑极大激发了互联网巨头的AI布局热情，也成为恒科前期牛市的核心支撑。
受这份AI狂欢情绪的带动，恒生科技指数一路走高，走出了一段凌厉的牛市行情，并在2025年9月成功触及6715点的阶段性高点，成为当时市场中最受关注的板块之一。
世事难料，仅仅一年时间，市场情绪就发生了惊天逆转。
AI技术的迭代速度远超所有人的预期，其对各行业的颠覆性影响，让市场从最初的狂欢迅速转向极端的焦虑，这种情绪直接导致恒科指数持续下行。
第一个核心风险，便是互联网大厂在AI布局上的疯狂烧钱，让市场对企业盈利预期产生担忧。
2026年春节前后，一场AI补贴大战悄然打响，各大厂纷纷砸下重金布局AI应用。
腾讯元宝投入10亿现金红包，阿里千问推出30亿奶茶券大免单活动，字节豆包也拿出20亿红包参与战局，百度、快手等企业也纷纷跟进。
这场烧钱大战的拉新效果十分明显，腾讯元宝活动首日DAU就较前一日增长2.1倍。
但问题也随之而来，补贴退潮后，部分产品的App Store排名大幅回落，用户留存率偏低成为突出痛点。
市场普遍担忧，这种盲目烧钱的行为会大幅侵蚀企业利润，进而影响恒科成分股的业绩表现。
字节AI的强势表现进一步放大了市场焦虑。
豆包占据国内C端AI市场第一的位置，其推出的Seedance2.0视频AI模型更是引发行业轰动。
与之相比，其他互联网大厂似乎仍停留在卷外卖、卖货、搞游戏的传统赛道，让市场看不到新的成长空间。
第二个核心风险，是AI对互联网传统业务的冲击，甚至有颠覆整个行业的可能。
短短三年时间，AI就从简单的辅助工具，进化成了顶级通识专家，其给出的答案质量，甚至碾压了多数传统信息平台。
这直接导致知乎、百度等传统内容与搜索类APP的用户使用量持续下降，流量、使用时长以及变现能力同步下滑，企业盈利必然受到冲击。
更令人担忧的是，AI智能体的快速崛起，让行业护城河面临崩塌风险。
如今的AI智能体已不止于回答问题，它能够自主操作各类APP，帮用户完成购物、点外卖、订酒店、订机票等一系列操作。
这意味着，未来可能是AI在使用各类APP，互联网大厂的传统业务护城河将一夜之间土崩瓦解，所有巨头都可能面临当年诺基亚式的困境。
多重焦虑相互共振，让恒生科技指数陷入跌跌不休的困境，也引发了市场的激烈争议：当下市场对AI的恐惧，究竟是对行业趋势的精准预判，还是情绪放大导致的错杀？
在言叔看来，综合所有信息分析，恒科此次深跌，更多是市场情绪放大后的错杀，而非对行业趋势的精准预判。
AI时代与互联网时代有着本质区别，技术上的替代差确实会冲击部分巨头，甚至可能淘汰一些企业。
比如知乎、百度搜索等业务，就面临着AI的巨大冲击，前景不容乐观。
但市场因此一棒子打死所有恒科成分股，认为所有互联网巨头都会走向衰落，就显得过于粗暴和极端了。
当前各大AI大模型的竞争陷入胶着，彼此之间的差距可能只有几个月，谁也无法断言自己能长期保持领先。
而恒科成分股中的互联网巨头，正押上重金布局AI，凭借自身实力，完全有可能快速扭转战局。
至于市场担忧的烧钱问题，言叔认为，在AI行业发展初期，为了抢占市场底盘，烧钱是不可避免的。
而且相较于美股巨头，国内互联网大厂的AI投入更为克制，并非盲目砸钱，而是有着明确的布局规划。
值得注意的是，尽管恒科指数持续调整，但资金已开始逆势抄底。
据统计，2026年以来南向资金合计净买入金额达1818.4亿港元，仅3月2日至3日两个交易日，净买入额就达222.95亿港元。
跟踪恒科指数的13只ETF今年以来净流入近420亿元，其中华泰柏瑞恒生科技ETF净流入超128亿元。
当前恒科指数PE-TTM为20.69倍，处于近一年11.71%的历史分位数，估值优势十分显著，部分机构也认为其后续修复空间充足。
除此之外，春节AI大战落幕之后，各厂商表现呈现明显分化。
截至2026年2月25日，豆包仍维持App Store免费下载榜第一，千问位列第二，而元宝则跌至第十八，这种梯队差距也进一步影响了恒科成分股的个股表现与指数走势。
目前来看，恒生科技指数的市场悲观情绪已逐步形成共识，短期之内仍可能面临进一步调整，至于具体调整时长，言叔认为难以精准预判。
毕竟市场情绪的修复需要时间，而AI技术的落地与业绩的释放也并非一蹴而就。
恒科能否走出当前的低迷困境，核心取决于互联网大厂AI布局的实际进展以及业绩表现。
只有当AI落地成效逐步显现，企业盈利预期得到改善，才能真正扭转市场的悲观情绪，重塑投资者信心。
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