来源：福能期货
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01
重点关注
贵金属
现货黄金最终收跌4.39%，报5088.65美元/盎司；现货白银最终收跌8.17%，报82.06美元/盎司。美伊紧张局势持续升级，伊朗称摧毁两套美军萨德系统，韩媒称美国或调韩部署的萨德及爱国者系统至中东；沙特与阿联酋因持续遭袭考虑介入打击伊朗，阿联酋称暂未改防御计划；特朗普称伊朗欲谈判为时已晚，美军备足可无限期作战；美参议院周三将对"战争权力决议"投票以限特朗普对伊行动权；外媒称以色列已调兵准备对黎巴嫩地面入侵；伊朗反对派网站称哈梅内伊之子被定为下任最高领袖。而由于美伊冲突加剧全球通胀预期，多位美联储官员发表偏鹰言论，美联储降息预期降温。尽管美伊冲突推升市场避险情绪，但受美元指数走强及降息预期降温，以及资金从金属板块撤离流入能化板块，预计黄金价格短期震荡，建议短线多单减持，关注主力合约20日线支撑情况。考虑到中长线黄金牛市基础较强，后续仍可关注低位逢低入多的机会及战争持续性，由于当前贵金属属于高波动阶段，建议投资者做好资金管理，及时止盈止损。白银价格波动大于黄金，短期受CME交割货源博弈暂告段落及美伊冲突引发避险情绪升温，预计短线白银震荡偏弱，但考虑到白银库存处于低位，预计银价下方仍存支撑，关注2万一线支撑情况。铂钯需求以工业属性为主，基本面表现弱于金银，加之由于价格弹性大、且受贵金属板块联动影响，短线预计震荡偏弱，后续关注贵金属板块止跌企稳情况。
原油
3月3日，WTI 04月合约收于74.56美元/桶，上涨4.67%；布伦特 05月合约收于81.40美元/桶，上涨4.71%。中东地缘风险持续，霍尔木兹海峡事实上被封锁。据Reuters，伊拉克原油相关官员表示出口受阻和库容紧张已导致约150万桶/日的减产，若封锁持续则可能扩大至300万桶。有消息源向Reuters表示沙特阿美通知部分买家所购买的阿拉伯轻质原油装船地点转至Yangbu港，显示其尝试通过红海发运的努力。美国总统表示若有需要，可让美海军护航过往海峡商船，或降低部分风险溢价，航运人士和分析师则对这一策略保持怀疑，因攻击任务会占用能够进行护航的海军兵力，且在护航下军舰和商船仍有被击中的危险性。目前美以与伊朗的对抗仍在继续，在地缘因素造成的供应扰动主导下，预计INE原油偏强运行。伦敦时间3月5日午夜起，国际保陪协会集团的超半数成员将终止霍尔木兹海峡附近水域的战争险保障，关注风险溢价变化对油价的支撑变化。
碳酸锂
受流动性转移以及中东战争影响储能出口影响，碳酸锂昨日大跌。一方面，美伊局势持续升级，市场关注度向能源化工板块倾斜，驱动大量资金流入相关商品，分流了碳酸锂相关资金；另一方面，市场担忧该局势短期影响中东储能项目推进，中东假设今年维持去年新增出海订单合作41.7GWh的量，月储能订单影响折lc量在2000吨以上，这部分量可能只是延迟。中长期来看，地缘局势的不稳定性将能源安全提升至新高度，反而为储能需求开辟了新的增长叙事。综上，此次碳酸锂大跌，更多是短期资金获利了结与市场情绪释放的阶段性表现，并未改变其中长期向好的趋势。
油脂
与伊朗的袭击爆发，在地缘因素造成的供应扰动主导下，原油带动油脂板块上涨。棕油方面，产地进入减产季节，市场机构预计马来西亚2月库存或下降至263万吨，较1月减少6.52%，同时印尼将3月毛棕榈油参考价设定在938.87美元/吨，高于2月的918.47美元/吨。3月毛棕榈油出口关税升至每吨124美元，价格支撑较强，棕榈油预计在板块内最强。豆油方面，特朗普政府已敲定一项计划，要求大型炼油厂至少弥补近年来根据“小型炼油厂豁免计划”豁免的一半生物燃料掺混义务，美豆油价格继续攀升，预计豆油也将偏强运行。菜油方面，2月28日，商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的最终裁定，税率为5.9%。此举标志着加拿大菜籽进口限制的明朗化，其关联产品加拿大菜粕的100%关税也得到减免，进口贸易流也有望随之恢复。预计菜油在板块中偏弱。
02
今日晨报
能化板块
●燃料油：中东地缘危机持续，霍尔木兹海峡遭到实质封锁，原油及油品运输遭到干扰。供应扰动和运费、保费上涨支撑油价。叠加部分产油国因库容问题减产，预计高低硫燃料油偏强运行。由于伊朗主产高硫燃料油，因此高硫燃料油受到的支撑或强于低硫燃料油。
●PX：地缘扰动下原油和凝析油供应稳定性担忧，国内部分PX装置进行预防性降负措施，目前国内PX总负荷降至90.3%，较上周五下降2.1%。同时，近期多套PTA重启装置，为PX需求带来支持，供减需增下，PX供需有所好转，预计PX偏强运行。关注伊朗进展。
●PTA：美以伊战争爆发，原油价格走高，成本支撑增强。基本面看，目前聚酯库存低利润高，整体压力不大，金三银四需求可期，截至2月27日，聚酯负荷升至79.5%，同比增1.9个百分点，且周末聚酯产销放量明显。此外PTA2026年无新装置投产，二季度有检修预期，远月供需格局偏好，资金偏好度高。地缘矛盾和基本面双双加持下，预计PTA偏强运行。
●乙二醇：虽然目前供应压力仍然较大，但乙二醇进口主要来自沙特，科威特、伊朗和阿曼也有部分进口，进口量占总进口量超65%。因此中东地缘局势持续升温不仅影响成本，也将影响乙二醇进口量，已有两套伊朗装置停车。同时后期装置检修计划较多，3月乙二醇平均负荷将下降至70%附近，乙二醇供需结构或转为去库，乙二醇价格弹性增强，预计偏强运行为主，关注地缘进展。
●短纤：夜盘短纤偏强运行。金三银四旺季临近，随终端开工逐步回升，下游需求逐步恢复，上周终端开机已出现回升。且随美伊地缘局势升级，短纤价格短期或跟随成本端偏强运行。
●瓶片：夜盘瓶片偏强运行。上周瓶片装置检修与重启并行，负荷小幅上升至76.8%，环比+0.6%，供应压力有所增加。瓶片短期自身基本面指引有限，短期预计跟随成本偏强运行。
●纯苯：基本面来看，纯苯检修增加，且出于地缘因素带来的原料供应问题，部分炼厂降负，纯苯供应收缩，下游需求短期因苯乙烯检修有所下滑，但由于下游整体利润偏高，后续供需格局可能不弱，短期伊朗冲突全面爆发下纯苯预计偏强震荡，关注后续地缘发展。
●苯乙烯：近期苯乙烯检修量增加，供应有所下降，但随着苯乙烯利润修复，后续检修装置或逐步回归。下游复工三S消费量有所增加，但整体波动不大，地缘冲突影响下船运费用增加，出口窗口缩小。综合来看，苯乙烯供应修复，但需求驱动不显，短期地缘局势紧张，预计跟随成本偏强震荡。
●甲醇：中东局势再度升级，以色列空袭伊朗工业设施，甲醇生产及出口能力受到严重制约。霍尔木兹海峡停航，将导致物流临时中断，市场贸易商普遍惜售。叠加国内“金三银四”传统需求旺季的临近，多重因素共振，或为甲醇价格提供短期上涨空间，甲醇05延续偏多思路。
●聚烯烃：中东地缘局势升级，受物流受阻及供应担忧情绪影响，原料端大幅上涨；部分贸易商借机封盘惜售或加速清库，带动国内现货市场重心上移，不过国内节后上游库存大幅增长对价格仍有压制，烯烃价格短多对待。
●氯碱：PVC及烧碱当前呈现高供应、弱需求、高库存格局。3-4月氯碱装置存在集中检修预期，供应压力有望缓解；同时乙烯法成本风险推升PVC价格波动。烧碱价格处于近年低位，元宵节后下游开工逐步回升，供需格局有望改善，可考虑买入虚值看涨期权。
农产品板块
●油料：南美方面，巴西部分产区因干旱天气导致单产受损。农业咨询公司AgRural近日将2025/26年度巴西大豆产量预估值由此前的1.81亿吨下调至1.78亿吨。与此同时，该国大豆收割进度为39%，明显慢于去年同期的50%。后续需关注巴西大豆的收割及发运节奏。截至3月2日，国内油厂豆粕库存降至70.12万吨，较上周减少14.13万吨，但同比去年同期仍高出7.19万吨，整体供应水平依然充足。但因海关延长对巴西大豆通关时间，受此影响豆粕盘面上行。此外，美国总统定于3月底访华，引发市场关注。菜粕方面，2月28日，商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的最终裁定，税率为5.9%。此举标志着加拿大菜籽进口限制的明朗化，其关联产品加拿大菜粕的100%关税也得到减免，进口贸易流也有望随之恢复，符合市场预期，利空出尽，盘面价格反弹，短期来看，菜粕盘面仍将维持宽幅震荡走势，未来1—2个月国内菜粕库存依旧偏紧，预计菜粕短期震荡偏强，但中长期因菜籽丰产叠加加菜籽恢复进口，仍偏弱为主。
●白糖：2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4024万吨。截至2月14日印度累计产糖2253万吨，同比增加14%。 截至2月15日，2025/26榨季泰国已产糖683.56万吨，同比减少34.67万吨。海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨。25/26榨季截至12月底我国累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨。2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨。 25/26榨季截至1月底广东产糖量34.44万吨，出糖率9.827%；广西产混合糖402.90万吨，产糖率12.05%；市场调研新榨季国内总产量预计1156万吨同比增加39.4万吨。长期关注逢低布局多单机会。
●生猪：全国猪价依旧下行，养殖端出栏压力增加，节后淡季，需求偏弱，且二育询价观望，小部分进场，总量有限，供大于求持续，预计短线价格震荡偏弱为主。重点关注养殖端出栏节奏和二育入场积极性。
黑色板块
●钢矿：由于美伊冲突升级，导致波斯湾地区钢材出口运输通道受阻。2025年，我国对波斯湾沿岸国家（8 国）出口钢材合计约1481万吨。临近两会，宏观利好不断，市场预计发改委、工信部将有反内卷政策，钢铁行业将以省为单位监控能耗。后续下游复工复产将明显加快，若此时钢厂开工维持低位，钢材去库压力有望缓解。综合来看，短期市场在多空交织下或震荡偏强。
●建材：玻璃成本持续回升（天然气、煤制气），行业亏损加剧，停产冷修产线增加（乌海中玻、天津台玻、重庆福耀、宿迁中玻等均存检修或冷修计划），供给端收缩对市场形成支撑。元宵节后终端需求有望迎来修复。供给减量与需求修复预期下，可考虑轻仓买入看涨期权。当前纯碱供需双减预期下，短期价格受化工板块整体情绪支撑或表现偏强，但中期或承压，不宜追高。
●双焦：煤矿近日陆续复工，焦煤供应呈现稳步回升态势。下游焦钢企业维持刚需，由于当前原料库存相对充足，叠加对后市心态趋于谨慎，主动补库动力不强。多数焦企维持正常生产状态，出货有一定阻力，多数企业厂区焦炭库存均有累积，焦炭存在下跌预期。同时临近两会，钢厂将受到环保限制，双焦需求回升进度或受影响，市场多持观望态度，短期预计震荡运行。
金属金融板块
●铜：2月28日美国和以色列正式对伊朗开火，带动避险情绪升温，关注中东战争持续性。供应端，由于赞比亚边境以南一座桥梁坍塌，洪水切断了刚果(金)的主要铜出口通道，扰乱了这一全球第二大铜生产国的运输。同时，智利Mantoverde铜矿罢工事件持续发酵，厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产计划延期落地，全球铜矿供应偏紧格局延续；需求端，需求端虽有望温和回升，但全⾯恢复尚需时⽇。需持续跟踪美国进口数据，未来非美经济紧张预期或存在松动可能。近期宏观驱动占比较大，市场对战争所带来的经济衰退交易预期升温，铜价或震荡偏弱运行。
●氧化铝/电解铝：当前冶炼端供应过剩格局持续，叠加2026年仍有较多新建产能待投产，过剩格局较难逆转，持高空思路对待。电解铝方面，当前供应弹性有限、需求仍具韧性，短期铝价或震荡运行。
●股指：金融市场进入避险模式，或对内盘股指及科技板块形成拖累。但考虑到目前正值两会窗口期，加之国内稳增长政策发力，预计对国内股指影响整体有限，建议期指多单短期可逢高减仓，并可买入浅虚值看跌期权保护期货多头头寸。
03
昨日市场概况
主力合约涨跌幅
04
期货日历
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