中东局势升级 原料断供风险增加

美国和以色列对伊朗发动的军事打击行动已进入第5天，在伊朗宣布霍尔木兹海峡禁止航行后，油轮、商船和渔船已无法通过该海峡。霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源贸易通道，其中也包括铝土矿及氧化铝等相关大宗原材料。据Mysteel调研统计，中东地区电解铝产能共691.9万吨，氧化铝产能435万吨。其中，除沙特是唯一具备铝土矿、氧化铝以及电解铝产业链上下游完全配套的国家，伊朗和阿联酋氧化铝产能难以满足自身电解铝生产所需，巴林、卡塔尔以及阿曼更是没有氧化铝产能配套，均需要依靠从澳洲以及印度等国家进口氧化铝。短期来看，原料供应商及工厂积极寻求应对措施，但霍尔木兹海峡的封锁已直接冲击区域铝产业链的原料供应稳定性，尤其对氧化铝进口依赖度较高的巴林、卡塔尔、阿曼等国家可能会形成实质性断供风险。

突发事件及原料库存消化后海外氧化铝需求存下降预期

3月3日海德鲁发布公告称，由于卡塔尔天然气短缺，海德鲁的合资公司卡塔尔铝业已开始停产，预计将于3月底完成，全面重启可能需要六至十二个月。但如果工厂完全关闭，目前尚不清楚何时能够重启。这是中东地区目前减产的第一家铝厂，也充分说明了现在原料保供问题已经威胁到中东国家铝厂的生产稳定性。据Mysteel调研了解，目前中东国家各铝厂氧化铝原料库存约30天左右，若海峡封锁超过2-3周，部分铝厂可能会考虑主动减产。另外，中东部分氧化铝厂也依靠进口铝土矿维持生产，目前生产环节中任一条线发生原料断供都有可能造成连锁反应。

海外氧化铝现货流通性增加 持货商扩大销售半径

据Mysteel调研统计，截止2026年3月初，海外氧化铝在运行产能为6287万吨/年，海外电解铝在运行产能为3074万吨/年，整体供需呈过剩格局，且霍尔木兹海峡封锁限制中东地区采购需求以及印尼120万吨氧化铝新投产能爬产会导致海外氧化铝供应过剩格局加剧。Mysteel调研了解，中东地区氧化铝主要采购自澳大利亚、印度以及东南亚国家，如果海峡封锁时间较长，原本流向中东地区的货源可能会转销至其他国家。且从销售半径以及港口条件评估，中国市场或将成为首选。

总结

目前国内氧化铝价格上涨的主因是阶段性的区域供需失衡导致的，但从近期成交价格的涨幅可以发现，市场回归理性之后价格缺乏大幅上涨的驱动。随着广西产能新投预期逐渐加快、行业成本的下移以及仓单和社库的不断累积，中长期国内氧化铝依旧存在过剩压力。如果中东局势持续升级，原料保供能力下降导致海外氧化铝需求下降。未来海外氧化铝转销至国内，可能会抑制国内氧化铝现货价格。