来源：市场资讯
（来源：尔乐量化）
- 报告摘要 -
SUMMARY
➤ 我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。
每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，过去一段时间对社融的总量和结构给出了较为准确的预测。
➤ 预计2026年2月新增社融约为2.34万亿元，同比增加0.11万亿元，社融TTM环比约为0.29%；社融存量同比增速约为8.19%。
新增人民币信贷约为0.93万亿元，同比增加0.28万亿元，其中居民中长贷减少0.07万亿元，企业贷款和居民短贷增加0.85万亿元；政府债券净融资约1.42万亿元，同比减少0.27万亿元；企业债券净融资约0.18万亿元，同比增加0.01万亿元。
➤ 从结构来看，信贷表现预计有所回暖，政府债券净融资较去年同期高基数略有回落。
信贷方面，大中城市新房成交量明显回落，新增居民中长贷预计增长有限；2月PMI为49.0%继续回落，但转贴现利率月末明显上升，新增企业信贷预计回暖。债券融资方面，高频数据显示政府债券净融资较去年高基数回落。（目前预测模型未考虑化债因素影响，2月地方政府再融资债券净融资5164亿元，或导致企业信贷净融资低于预期。）
01
二月社融预测：23417亿元
CHAPTER
我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性，对社融的前瞻预测可一定程度上占据判断优势。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，依据社融子项各自的特点分别进行预测；由于从子项的细分逻辑出发可以更好地刻画细节，自下而上的拆分预测能够在较为准确地预测社融总量的同时，给出对社融的结构信息的预测。
预计2026年2月新增社融约为2.34万亿元，同比增加0.11万亿元，社融TTM环比约为0.29%；社融存量同比增速约为8.19%。新增人民币信贷约为0.93万亿元，同比增加0.28万亿元，其中居民中长贷减少0.07万亿元，企业贷款和居民短贷增加0.85万亿元；政府债券净融资约1.42万亿元，同比减少0.27万亿元；企业债券净融资约0.18万亿元，同比增加0.01万亿元。
从结构来看，信贷表现预计有所回暖，政府债券净融资较去年同期高基数略有回落。信贷方面，大中城市新房成交量明显回落，新增居民中长贷预计增长有限；2月PMI为49.0%继续回落，但转贴现利率月末明显上升，新增企业信贷预计回暖。债券融资方面，高频数据显示政府债券净融资较去年高基数回落。（目前预测模型未考虑化债因素影响，2月地方政府再融资债券净融资5164亿元，或导致企业信贷净融资低于预期。）
02
风险提示
CHAPTER
1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。
2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。
报告信息：
叶尔乐 S0590525110059 yeerle@glms.com.cn
祝子涵 S0590525110061 zhuzihan@glms.com.cn
本文来自国联民生证券研究所于2026年3月4日发布的报告《2026年2月社融预测：23417亿元》，详细内容请阅读报告原文。
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