来源：智通财经网

2026 年开年，壁仞科技、MiniMax、智谱 AI、海致科技(02706)等 AI 新股接连引爆港股市场，成为全年最受资金追捧的交易主线。但自 2 月 20 日起，受全球地缘冲突与宏观环境冲击，港股 AI 板块迎来系统性回调。历经近两周的情绪释放与估值消化，板块企稳信号已全面显现，其中前期跌幅最深的海致科技，更在资金面的强力支撑下，迎来明确的反攻窗口期。

外围冲击引发板块回调，估值泡沫已充分出清

2 月 20 日至 3 月 4 日，全球科技与 AI 板块同步走弱，美股纳斯达克 100 指数回调，英伟达区间最大跌幅近12%，谷歌、meta等海外大模型龙头纷纷回调;港股市场同步承压，恒生科技指数区间跌幅亦高达12.4%，作为开年领涨主线的 AI 板块，成为资金避险出逃的核心重灾区。

期间，智谱 AI 自历史高点累计下跌 27.72%，MiniMax 跌去 25%，素有 “AI 除幻第一股” 之称的海致科技，区间跌幅更是达到 49.48%，股价近乎腰斩。

本轮板块集体回调，并非源于个股基本面恶化，而是几大外部因素引发的系统性冲击：其一，以色列与伊朗军事冲突升级，中东地缘风险持续发酵，全球避险情绪集中爆发，资金大规模从高波动、高估值的 AI 成长股撤离;其二，市场对美联储 2026 年降息预期大幅下修，10 年期美债收益率快速走高，直接冲击了 AI 板块依赖远期现金流贴现的估值预期;其三，外围市场下跌与港股大盘走弱形成共振，开年积累的丰厚获利盘集中出逃，引发短期踩踏。历经本轮调整，板块估值泡沫已充分出清，整体做空动能得到集中释放。

利空边际持续缓和，AI 三剑客率先筑底企稳

历经 2 月下旬的深度回调，本周以来，被市场冠以 “AI 三剑客” 的 MiniMax、智谱 AI、海致科技，已全面止住单边下跌态势，走出筑底反弹的修复行情。

3 月 2 日，受外围恐慌情绪拖累，三只标的迎来最后一轮情绪性杀跌，MiniMax、海致科技分别下跌 7.86%、7.10%，完成了估值泡沫的最后一轮出清;3 月 3 日，MiniMax 发布上市后首份年报，2025 年营收同比大增 158.9%、毛利暴增 437.2% 的亮眼业绩，有力验证了国产 AI 企业的商业化落地能力，彻底扭转市场悲观预期。当日 MiniMax 盘中一度涨超 19%，智谱 AI、海致科技同步跟涨，板块正式开启估值修复;3 月 4 日，恒生科技指数早盘大跌 1.96%，大盘整体承压，但三只标的逆势展现出极强抗跌性，拒绝随盘下探，底部筑底信号彻底明确。

本轮企稳，本质是压制板块的多重利空边际缓和后的市场修正。一方面，美国最新公布的经济数据显著缓解了市场的滞胀担忧(2 月 ADP 就业人数创三个月来最高水平，ISM 服务业 PMI 更是创下 2022 年 7 月以来新高，同时服务业价格支付分项指数跌至近一年低位)，全球市场风险偏好全面回归，隔夜美股三大股指全线收涨，纳指大涨 1.3%。尤为值得关注的是，此轮美股反弹中，AI 应用软件股成为领涨核心， Applovin 单日飙升 10%，全球政企 AI 龙头 Palantir 涨超 4%，显著跑赢纳指与科技股七巨头。

另一方面，中东地缘恐慌已被市场充分定价，美债收益率上行势头放缓，全球科技成长股的交易环境迎来边际改善;更重要的是，深度回调后标的估值回归合理区间，叠加商业化能力的业绩验证，市场对 AI 板块的定价逻辑，已从 “热度溢价” 重新回归基本面与长期赛道价值，资金开始持续回流具备技术壁垒与场景落地能力的龙头标的。

做空动能全面衰竭，海致科技资金面现反转信号

从盘面资金动向来看，截至 2026 年 3 月 4 日，海致科技本轮下跌中的核心卖盘集中于两家机构 —— 海盈证券与浦银国际证券。

数据显示，近 10 个交易日内，海盈证券累计净卖出 453.24 万股，最新持股占比仅 0.06%，前期持仓已基本出清;浦银国际证券同期累计净卖出 248.94 万股，近一周持股比例下降 0.2124%，最新持股占比缩减至 1.22%，短线抛压已得到集中释放。

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与卖盘集中出逃形成鲜明对比的是，富途证券国际香港、招银国际证券、香港上海汇丰银行、中银国际证券、富德证券等机构，成为本轮调整中的核心承接力量。其中，富途证券近一周持股数量增至 452.44 万股，持股比例环比提升 0.0967%;香港上海汇丰银行同期净买入 170.56 万股，招银国际、中银国际、富德证券持股比例也均有不同程度提升。

这一资金动向清晰表明，此前在打新、暗盘阶段进场，依靠 “T+n” 短线交易获利了结的主力抛盘已基本出清，做空动能得到充分释放;而以富途证券为代表、看好公司长期价值与赛道前景的二级市场资金，已在股价低位完成埋伏布局。

随着外部环境和港股大盘逐步企稳，AI 板块投资情绪持续回暖，前期在板块回调中跌幅最深的海致科技，在做空动能衰竭、承接力量持续进场的支撑下，即将迎来较大级别的连续反弹行情。