从2025年10月的阶段性高点以来，恒生科技指数回撤幅度已达到25%；即使从2026年1月的高点算起，回撤也达到15%左右（数据来源：iFinD，截至2026年3月2日）。可能不少持有人都有同样的疑问：恒生科技指数为何持续走弱？当下该如何应对？

恒生科技为何走弱？

如果投资中只关注净值曲线，很容易被情绪左右。市场的调整往往是多种力量叠加的结果，理解背后的因素，或许比匆忙决策更重要。

综合市场上的分析，较多观点认为，本轮恒生科技回调主要受三方面因素影响。

一、外部环境改变带来冲击

从流动性层面分析，近期美联储鹰派预期升温，美国经济表现出超预期的韧性，通胀出现反复迹象，市场对降息时点的预期有所推迟。在此背景下，部分国际资金选择回流美元资产。港股本身对海外流动性变化较为敏感，而恒生科技作为港股中波动性较高的板块之一，受到的影响更为明显。

此外，近期部分海外科技公司最新财报不及市场预期，海外科技股出现阶段性回调，港股科技板块也因此受到波及。

二、重要成份股处在“逆风局”

从指数内部结构看，恒生科技的前十大成份股中，互联网和电商企业占据了重要权重。近期，相关企业在AI红包大战、外卖补贴、即时零售等领域的竞争加剧，一方面使企业短期内的现金流压力上升，另一方面也引发市场对相关企业利润空间的担忧。

与此同时，恒生科技中还包含了不少新能源车企业。受行业价格战延续、购置税优惠政策逐步退坡等因素影响，新能源车行业正面临着一场“倒春寒”，对指数的表现形成拖累。

三、资金焦点阶段性变化

从资金流向的角度看，当前市场资金关注点更多集中于算力、硬件基础设施等方向，如芯片、电力、存储、半导体等领域。相比之下，恒生科技的权重股更多以互联网应用为主，更偏向软件和应用端。

此外，市场也在评估这些企业的投入产出比：大规模AI投入何时能够转化为利润？其部分业务是否存在被AI替代的风险？这些疑问，也使资金在短期内更加谨慎。

值得关注的逆向信号

尽管恒生科技持续走弱了一段时间，但如果跳出指数曲线，切换观察视角，或许会发现一些积极信号。

一是流动性大环境未发生根本性改变。首先，关于美联储降息，短期预期虽有反复，但在美债信用和本国经济承压的背景下，降息趋势的大方向并未改变。

其次，今年以来，南向资金在港股市场呈现出“越跌越买”的特征。就恒生科技而言，虽然指数走弱，但相关ETF基金却被资金逆势加仓。iFind数据显示，截至2026年3月2日，恒生科技年内净流入规模累计超340亿元，近半年累计超千亿元——这在一定程度上也反映了中长期资金的配置意愿。

二是估值处于相对低位区间。从相对估值看，恒生科技和A股双创板的估值溢价（恒生科技/A股双创指数）现已接近历史低位。从绝对估值看，恒生科技当前市盈率(PE-TTM)为20.58倍，处于近十年16.31%分位水平，这意味着当前的估值低于过去十年中80%以上的时间（数据来源：iFinD，截至2026年3月2日）。

三是盈利预期出现边际企稳迹象。科技板块的盈利预期发生了边际变化，招商证券报告指出，恒生科技指数的盈利预期（EPS）从去年9月以来持续下调，但目前已经有所企稳，表明当前的股价已经反映了市场对盈利的阶段性下修。

在盈利预期不再快速恶化的前提下，较低的估值将提升指数吸引力，为中长期投资提供有利条件。

投资者的应对之策

在恒生科技走弱的当下，投资者该怎么做？该买，还是该卖？

恒生科技本身属于高波动的指数。根据近十年数据，其年化波动率超30%（数据来源：iFinD，截至2026年3月2日）。因此，任何应对操作都应该建立于“在自身风险承受能力之内投资”这一基本原则之上。

若当前持有的恒生科技仓位已经影响到自身生活甚至是日常支出，则说明已经超出了个人承受范围。投资理财的最终目的是让生活更好，而非带来焦虑。此时适度降低仓位，使之回到安全区间，才是理性的选择。

而在仓位可控、风险可承受的前提下，若仍有投资需求，投资者可以根据自身情况进行差异化选择。

例如，对于尚未进场、打算逢低布局的投资者，可以持续关注资金流向、美联储政策预期等因素变化，观察指数是否出现企稳信号，在合适的时机结合定投、分批投资等方式逐步参与。

对于看好港股科技板块长期配置价值的投资者，更重要的是淡化短期波动，将注意力放在其对于账户组合的长远作用上，不因某一资产阶段性下跌，就全盘否定其在组合中的价值。从长期视角看，短期回调可能是逢低布局的机会。通过定投分散风险、控制总体仓位、与稳健资产组合投资等，都可以让整体投资体验更从容舒适。

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（文章来源：广发基金管理有限公司）

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