转自：扬子晚报

地缘冲突升温下，全球秩序重构，能够承载动荡、穿越周期的“硬资产”关注度升温，HALO交易（重资产、低淘汰，Heavy Assets, Low Obsolescence）开始席卷全球。这一策略的核心是寻找并投资具有高进入壁垒且不易被技术淘汰的实体资产，以提升投资安全边际。在此背景下，公用事业、基础资源、能源、交通基础设施等硬资产或将持续受益。从A股板块表现看，据Wind数据统计，截至2026年3月3日，石油化工、煤炭和有色今年来领涨31个申万一级行业，年内涨幅均超20%。

申万宏源策略指出，HALO交易的集中演绎，表明市场开始集中推演AI时代产业组织形式可能发生的变化。同时在大国博弈背景下，战略资源自主可控本就是核心投资线索。AI时代，战略资源和能源的“通胀”逻辑可能进一步强化。

此前汇安量化先锋混合基金经理杨坤河也分析认为，对美元信用的深层忧虑，以及中东等地缘政治风险的持续升温，共同催生了全球范围内对实物资产的强烈配置需求。资金在寻找避风港，而黄金白银作为货币信用对冲资产的价值日益凸显，也赢得越来越多资本关注。不过在经历大幅上行后，面对外部扰动频发，杨坤河也提醒投资者关注金银的短期波动风险。

作为行业内少有的实业+卖方研究+买方投研兼备的基金经理，杨坤河具备较强的产业洞察力。清华大学管理科学与工程硕士毕业后曾在某矿业集团担任风控主管、高级业务经理；进入金融行业以来最初曾在券商担当分析师。矿业集团从业履历和卖方研究经验，让其对行业景气度跟踪、资源品中观产业逻辑和品种轮动有更为深刻的洞察。在出任基金经理后，杨坤河所管理产品涉及股票、债券和商品等多个领域，日益形成较为丰富的股债商多资产投资经验，具有较强的宏观周期判断力和大类资产配置能力。从业近10年来，杨坤河在能力圈构建上，深度覆盖上游资源和周期行业，同时基于工科和机械背景，在科技制造领域也予以积极拓展，整体呈现周期为主成长兼顾的风格。

从定期报告看，杨坤河目前管理的汇安量化先锋混合，以科技和资源为主线，在黄金和上游资源上保持较高仓位；同时在管的固收+产品——汇安添利18个月持有期混合，股票仓位也以科技、黄金、资源品为主要持仓。

在杨坤河看来，随着科技的不断进步和产业的升级转型，如稀土、钨、锑、铋等稀有金属的战略价值日益凸显。在高端制造业、国防军工、电子信息等领域，这些稀有金属发挥着不可或缺的作用。同时，一些新兴材料如石墨烯、碳纤维、粉末合金等，也在逐步拓展其应用领域。这些新材料凭借其优异的性能，在航空航天、新能源、电子信息等高端产业中展现出广阔的应用前景。提前布局这些新材料和战略资源领域的优质企业，有望分享产业快速发展带来的红利。

面对市场波动渐成常态，杨坤河建议投资者将专业的事交给专业的人，根据自身的风险偏好和投资目标，借助相关的基金产品来合理配置不同比例的有色金属和黄金资产，以把握经济周期中的投资机会，同时较为有效对冲潜在风险，力争在多变的市场环境下实现攻守兼备穿越周期。

风险提示：本文仅用于信息分享，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎。