文：任泽平团队
3月5日，政府工作报告发布，为“十五五”开局之年定调，振奋人心，传递十大积极信号：
第一，GDP增长目标4.5%-5%。这一区间目标比以往单一的5%左右更具弹性，“十五五”开局之年着力推动高质量发展，夯实长期向好的基础。CPI目标2%左右，仍有较大政策空间。全篇提到147次“发展”、64次“稳”。
第二，财政政策更加积极，货币政策适度宽松。赤字率拟按4%左右安排，与去年持平；超长期特别国债1.3万亿；赤字规模5.89万亿，比上年新增2300亿，一般公共预算支出首次达到30万亿，发行8000亿政策性金融工具，较去年5000亿有所增加。广义赤字率8.1%左右，维持近年高位。货币政策上加大重点领域支持力度，预计2026年继续降准降息。
第三，扩内需，促消费方案系统性提升。支出端，2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。收入端制定“城乡居民增收计划”。完善休假制度，提供更多消费场景。
第四，新质生产力，培育新动能，科技自立自强。2026年人工智能+持续深化，赋能各行各业。集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等定位为新兴支柱产业；未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等被列为未来产业。
第五，统一大市场、财税改革。重点整治内卷式竞争与地方保护，调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移，提升地方政府促消费积极性。
第六，着力稳楼市。构建人、房、地、钱联动新模式，提出“加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求”。我们倡导的三招救地产有望取得进展，住房收储、降低税费、全面取消限购限贷等。
第七，深化资本市场投融资改革，服务新质生产力。打造长牛慢牛格局、吸引长期资金入市，资本市场改革将与新质生产力发展深度绑定。
第八，扩大自主开放。在逆全球化的当下，中国成为自由开放公平贸易的坚定支持者，“稳步扩大制度型开放”，“有序扩大数字领域开放”及“增值电信、生物技术、外商独资医院等领域扩大开放试点”。
第九，民生政策更大力度促增收、优服务。制定实施城乡居民增收计划；延续稳岗返还、社保补贴等政策；加强“一老一小”服务保障。通过一揽子民生政策稳定社会预期、兜牢民生底线、从根本上提振内需。
第十，绿色发展、双碳转型。首提单位GDP二氧化碳排放降幅达3.8%。今年是碳排放总量和强度双控全面实施的标志性年份，将为使用绿电等低碳技术的企业带来巨大制度红利。
1 总目标：GDP增长4.5%-5%，CPI增长2%左右
GDP增长目标4.5%-5%。2023-2025年，GDP目标均定为5%左右，今年首次下调，更显务实且结合地方情况，各地区GDP目标加权平均值从2025年的5.3%降至5.0%。今年的区间目标比以往单一的5%左右更具弹性，十五五”开局之年着力推动高质量发展，夯实长期向好的基础。全篇提到147次“发展”、64次“稳”。
CPI目标延续2%左右，仍有较大政策空间。去年CPI目标首次从3%下调至2%，标志我国通胀目标管理迈向更务实的新阶段；另一方面，在央行明确提出“把促进物价合理回升作为货币政策的重要考量”的背景下，2%左右为目标既为未来可能的物价温和回暖预留了空间，也明确了通胀的上限，防止预期发散。
2 财政政策更加积极，货币政策适度宽松
报告提出，“继续实施更加积极的财政政策”、“重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等”。
财政政策更加积极，注重结构，赤字率仍设为4%。2025年首次预算把赤字率从3%提到4%，并配套更大规模的超长期特别国债与地方专项债投放；同时，针对隐性债务的三年期约6万亿元置换安排与各省专项再融资债的推进，意在降成本、延久期、去风险，为地方恢复正常公共服务与重点项目投资腾挪空间。
2026年，赤字率仍在4%，超长期特别国债1.3万亿；赤字规模5.89万亿，比上年新增2300亿，一般公共预算支出首次达到30万亿。超长期特别国债维持在1.3万亿，特别国债3000亿补充国有银行资本，专项债4.4万亿，广义赤字率8.1%左右，虽较去年8.5%的广义赤字水平有所回落，但仍维持在近年高位。专项债优先保障科技创新、民生与新型投资项目的财政强度，同时用再融资与规范化债安排继续稳住局部高风险地区。安排7550亿中央预算内投资，较2025年增加200亿。
报告提到，“继续实施适度宽松的货币政策”、“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。
货币政策将保持适度宽松，加大重点领域支持力度，预计2026年继续降准降息。2025年Q4货币政策执行报告中，央行首提“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”表述，当前扩内需，巩固经济回升势头，仍需降准降息支持。当前物价仍在低位，人民币汇率升值，美联储仍有降息预期，是宝贵的降准降息窗口期，有望在两会后上半年落地，助力“十五五”开门红。
3 坚持内需主导，制定实施居民增收计划
报告提到，“坚持内需主导,统筹促消费和扩投资,拓展内需增长新空间,更好发挥我国超大规模市场优势”。
“深入实施提振消费专项行动”、“激发居民消费内生动力和促消费政策并举,推动消费持续增长”。
“制定实施城乡居民增收计划”。
内需政策投资于人和投资于物相结合，提高居民消费率。在物上，仍以设备更新+以旧换新为硬抓手。今年2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。新能源车购置税减免延至2027年底、预计累计减税约5200亿元。
在人上，新增制定“城乡居民增收计划”。完善休假制度，提供更多消费场景。我国计划在未来十年内将中等收入群体由目前约4亿人翻倍至2035年的8亿人，预示着一系列促进就业稳定、教育提质、技能培训的措施将密集落地，提升人力资本价值进而带动收入水平上台阶，同时完善社会保障政策，让居民能花钱、敢花钱。2026年会出台鼓励提高劳动报酬、扩大中等收入群体的政策，比如提升最低工资标准、扩大工资指导线实施范围、增加对低收入群体的转移支付等；教育、医疗、养老等领域，将进一步完善社保体系并推出针对性的补贴或减免政策。
4 培育新动能，科技自立自强
报告提出，“因地制宜发展新质生产力,建设现代化产业体系”、“优化提升传统产业”、“培育壮大新兴产业和未来产业”、“打造智能经济新形态”。
传统行业要升级，逐步高端化、智能化、绿色化。传统产业升级是当前稳增长、稳就业的压舱石，也是新质生产力的重要组成部分，本次安排2000亿超长期特别国债支持传统行业大规模设备更新。同时推行普惠性“上云用数赋智”服务，支持中小企业转型。
新兴产业和未来产业图谱清晰，2026年将进入大规模、清单化落地实施元年。本次会议将集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等定位为新兴支柱产业；未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等被列为未来产业，并提出“政府投资基金要带头做耐心资本”。
预计以人工智能为代表的超级应用和中国力量将加快崛起，带动大规模新基建投资。当前，以人工智能为核心的第四次科技革命，正推动中美展开一场争夺AI霸权的军备竞赛。中国企业最擅长的就是将昂贵的科技产品变成普惠的基础应用，从光伏、新能源汽车到芯片，人工智能革命也不例外。一旦技术路径跑通，国产芯片性能追平，将推动人工智能进入大规模超级应用时代。这场由人工智能驱动的新基建浪潮，将拉动算力、电力与铜等工业关键节点的大规模设备投资，带动整个产业链的资本开支进入上行周期。
国家战略科技力量突破“卡脖子”技术，清晰产业目录引导市场资源，耐心资本分担创新风险，最终培育出以本土核心技术为支撑的、自主可控的现代产业体系。
5 统一大市场、财税改革：重点整治内卷式竞争、调整优化消费税
报告提出，“制定全国统一大市场建设条例，完善统计、财税、考核等制度”、“综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治’内卷式’竞争”。
“健全地方税体系，拓展地方税源。调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移。”
市场治理体系优化升级，纵深推进全国统一大市场建设。报告首次提出《全国统一大市场建设条例》，规范政府招商引资行为，避免产业无序扩张、资源错配、补贴滥用等中长期痛点，协助行业回归良性竞争、理性发展轨道。
健全地方税体系，增加地方财力。消费税作为规模仅次于国内增值税和企业所得税的第三大税种，烟、成品油、小汽车、酒类的收入占消费税总收入超90%。消费税征收环节从生产环节后移至批发、零售环节，增强地方政府改善消费环境动力，同时适当扩大地方税收管理权限，形成稳定的地方税源。
6 着力稳楼市：加强初婚初育家庭住房保障、改善民生
报告提出，“着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给”、深化住房公积金制度改革”、“有序推动安全舒适绿色智慧的‘好房子’建设”。
“加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求”。
当前，房地产政策基调已经从止跌回稳转向着力稳楼市，逐步构建人、房、地、钱联动新模式。报告首次提出对初婚初育、多子女家庭给予住房保障和支持，将婚育观与民生配套紧密结合；首提“深化住房公积金制度改革”，预计提高公积金使用范围、使用效率将发挥稳楼市作用。
我们倡导的三招救地产有望在2026年取得新进展，住房收储、持续降息、全面取消限购限贷等。未来政策信号估计是组合拳发力：
限购全面松绑。"十五五"规划建议明确要求“清理住房消费不合理的限制性措施”，目前全国仅剩北京、上海、深圳、海南还实施限购。预计未来一线城市外环限购全面放开、3年左右全域放开，这是大势所趋。
房贷利率持续大幅下降。2025年三季度，新发放商贷利率跌至3%的历史低位，比去年下降了0.6个百分点。未来房贷利率将会下调，降低购房成本和门槛。
降低税费，恢复市场信心。最近各地方不断减免购房相关税费，比如免征契税、“换房退税”、多孩家庭购房契税补贴等。报告要求发挥“保交房”的白名单制度作用，防止烂尾楼、防范债务违约风险。
7 资本市场：深化投融资改革，助力新质生产力
报告提到，“持续深化资本市场投融资综合改革,进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。
2025年“稳股市”初见成效，资本市场回稳回暖、交易活跃。在2024年924之前市场一片悲歌的时候，我们鲜明提出“信心牛”，预判未来将启动新一轮大牛市，且这一轮牛市有三大强劲驱动力：政策持续放松，新一轮科技革命，流动性充裕，属于政策牛+科技牛+水牛叠加的信心牛。
未来资本市场的重心在中长期资金长投、增强市场韧性，聚焦发展新质生产力。报告从过去两年强调“大力推动”中长期资金入市，转变为“进一步健全机制”，通过引导保险、养老、社保等资金长期配置权益资产，为市场引入稳定的长期资金，提升市场稳定性。截至2025年末，中长期资金持有A股流通市值已增长36%。科创板、北交所等主阵地将更加聚焦硬科技、人工智能、生物制造等战略性新兴产业，支持科创企业。
8 进一步扩大高水平对外开放：提高国际竞争力
报告提到，“进一步扩大高水平对外开放”。
“以服务业为重点扩大市场准入和开放领域,进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点,有序扩大数字领域开放，压减跨境服务贸易负面清单”，“积极推动加入《数字经济伙伴关系协定》和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》进程”，
“推动跨境电商加海外仓模式扩容升级”,“扎实推进海南自由贸易港建设”。
制度型开放深化与高标准规则对接。以服务业为突破口，在增值电信、生物技术、外商独资医院等敏感领域扩大试点，有利于对标高标准国际规则，提升国内服务业竞争力。
推动外贸稳规模优结构，支持跨境电商+海外仓、数字贸易、绿色贸易等新业态，推动贸易投资一体化，增强外贸抗压能力。在全球产业链重构背景下，中间品贸易的稳定是中国保持区域供应链核心地位的关键；而绿色贸易则指向光伏、新能源车等“新三样”之后的新增长点；扩大数字领域开放，通过跨境数据流动确立在数字经济时代的全球贸易话语权； “推动跨境电商加海外仓模式扩容升级”，提高抗冲击能力。
9 民生：聚焦“一老一小”与就业，社保待遇再提升
报告提到，“更大力度保障和改善民生”，“促进高质量充分就业”，“加强社会保障和服务”，
“城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元”，“推行长期护理保险制度。做好独居老人、失能失智等困难群体的关爱帮扶”，
“加强初婚初育家庭住房保障,支持多子女家庭改善性住房需求”，“完善生育保险制度和生育休假制度”。
“稳就业”仍是重中之重。在AI技术冲击和产业转型背景下，就业更加重要。“出台支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险的政策”这一举措将填补灵活就业者社保空白，保障零工经济、数字游民等新就业形态的权益。
社保从覆盖到提质，提高养老金、推行长期护理保险制度、发展“银发经济”。城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元，将进一步提高城乡居民的养老保障水平，特别是农村和低收入老年群体的保障能力；“推行长期护理保险制度”能更好解决解决“一人失能，全家失衡”的社会痛点；发展发经济，养老不再仅仅是福利事业，而是涵盖适老化改造、康养旅游、智慧养老设备等万亿级规模产业。
生育养育支持政策将更加硬核。“加强初婚初育家庭住房保障,支持多子女家庭改善性住房需求”，“发展普惠托育和托幼一体化服务”，可能涉及更大力度的个税抵扣、育儿补贴以及普惠托育服务的全面铺开，以缓解少子化带来的压力。
10 绿色发展、双碳转型：降碳、减污、扩绿、增长
报告提出，“单位GDP二氧化碳排放降幅达3.8%”、“大力发展绿色低碳经济”、“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能”。
“积极稳妥推进碳达峰碳中和。实施碳排放总量和强度双控制”、制定能源强国建设规划纲要”。
明确减排目标。“十五五”减排目标要求2026-2030年单位GDP减排17%，2026年单位GDP二氧化碳排放降幅达3.8%，进一步约束高排放、高耗能项目，淘汰落后产能。
2026年是“十五五”开局之年，也是碳排放总量和强度双控全面实施的标志性年份。意味着碳核算从能源约束转向碳排约束，为可再生能源发展释放更大空间。同时，国家资金将重点扶持氢能、绿色燃料等产业，为使用绿电等低碳技术的企业带来巨大制度红利。
6日晚，我会跟大家聊聊新趋势。
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