从2025年下半年开始，中东那边打起来了，大家首先想到的是油价要往上涨，但到2026年3月，真正让人担心的不是石油，是铝、铜和黄金这些金属，杰富瑞和摩根大通在最新报告里没怎么提石油，反而多次提到这三种金属，我查了一下数据，发现事情其实没那么简单——战争的影响早就渗透进了日常工业链条里面。

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伊朗的铁矿石产量只占全球百分之三，但海湾国家加起来提供了百分之九的铝产能，这些工厂用电量大，依赖海上运输很关键，霍尔木兹海峡如果被封锁，全球铝供应可能直接减少百分之十以上，这不是预测，2025年就发生过局部停摆，2026年春天情况更明显，美国铝业公司股价最近波动大，不是因为业绩问题，而是市场在赌战争持续多久，它就值多少钱。

铜价涨得比新能源需求快得多，摩根大通指出企业现在买铜不是用于造电动车，而是担心货船绕路、矿山停产或货运不到，所以先囤积起来，黄金价格在2025年连续突破高点，主要原因不再是美元走弱，而是地缘风险本身成了溢价因素，杰富瑞直接说当前金价中战争成分已经超过美元成分。

有意思的是，真正动手的人藏得深，嘉能可、英美资源这些跨国矿企被点名，不是因为它们多厉害，而是它们在非洲、南美、澳洲都有矿场，不怕一个地方出事，美国铝业反而成了变数，如果战事拖过三个月，它那点本土产能可能突然变得抢手，政策说不定要跟着动。

有个细节很多人没注意到，亚洲几个国家从2025年开始悄悄补铝铜库存，没有公开宣布，但期货基差已经发生变化，央行也在买实物黄金，和期货市场形成两股力量，我查了数据发现，2000年后中东铝产能持续增长，说明这已经不是临时现象，而是真正成了全球供应链的重要支点，如果这种状态持续到2026年第三季度，供应缺口可能超过120万吨，比2022年的那次还要严重。