中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

十四届全国人大四次会议3月5日上午在人民大会堂开幕。政府工作报告提出，2026年要持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩表示，围绕“服务实体经济、助力高质量发展”这个核心，这几年国家关于资本市场发展路径的指引很清晰：2024年强调“增强资本市场内在稳定性”，2025年聚焦“积极稳定资本市场”，今年的重点则放在“优化生态”上。

“这也就意味着，行情大概率已稳定，未来将用改革解决资本市场内在的结构性问题。通过深化改革，让资本市场的投融资功能更协调，真正成为培育新质生产力、支持实体经济的重要平台。”田轩称。

在田轩看来，未来将“持续深化资本市场投融资综合改革”落到实处，要重点做好站“稳”根基，提升制度包容性与适配性，严守监管与投资者保护底线等工作。

首先要站住“稳”的根基。田轩表示，当前，我国资本市场稳市机制正式迈入常态化运作阶段。2025年完成试点的类“平准基金”，在2026年将实现常态化落地，其角色也从市场异常波动时的“救火队员”，转变为日常市场中的“压舱石”，更多承担起引导市场预期、稳定交易情绪的作用。与之相配合，央行互换便利工具的运作机制同步优化，二者形成功能互补，共同筑牢了资本市场的稳定底盘。

从金融运行的底层逻辑来看，田轩认为，稳定的市场环境是资本市场投融资功能有效发挥的前提，而常态化的稳市机制，正是用制度力量熨平市场的非理性波动，让市场脱离短期博弈的浮躁，回归价值投资的本质。

与此同时，中长期资金入市的制度壁垒被进一步打破：社保基金、基本养老保险基金的权益投资比例稳步提高，所得税、印花税减免等财税优惠政策持续发力，引导保险资金、企业年金、银行理财资金等长线资金加速入市，而长周期考核机制的建立，则从制度层面保障了长线资金的投资定力。

“这一系列设计的核心，就是为资本市场引入‘长期活水’，构建‘长期资金支撑长期发展’的良性格局，让资本市场能够真正为新质生产力培育、实体经济转型升级输送可持续的长期资本。”田轩称。

其次是要抓住差异化发展的生态抓手，提升制度包容性与适配性。

具体而言，要进一步明晰科创板、创业板、北交所定位边界，持续优化科技型、创新型中小企业上市标准，简化审核流程、提升上市效率，为不同类型企业提供精准适配的融资通道。加快推进多层次市场互联互通，完善转板机制，支持企业按发展阶段灵活选择板块，实现从初创到成熟的梯度成长。

同步深化IPO与并购重组市场化改革，推动IPO定价回归市场供求，持续减少行政干预；并购重组向新质生产力重点产业倾斜，设立专项基金降低并购成本，加速产业整合升级。通过“高效准入+市场化整合”实现投融资功能高效协同，畅通直接融资渠道，优化产业资源配置，强化资本市场对新质生产力的培育支撑。

“同时，严守监管与投资者保护底线，净化市场生态。严格监管与投资者保护是生态优化的底线保障，2026年要进一步强化这一导向。”田轩强调。

监管层应保持“零容忍”高压态势，完善强制退市制度，推动“有进有出、优胜劣汰”成为市场常态，对欺诈发行、财务造假、内幕交易等顽疾重拳出击，大幅提升违法成本，有效遏制违规行为，并同步完善上市公司治理体系，落地回购增持、现金分红鼓励政策，倒逼上市公司聚焦主业、提升投资价值。

此外，要健全全链条投资者保护与多元化赔偿机制，强化“退市不免责”全周期追责，切实维护投资者合法权益，以法治化、规范化为资本市场高质量发展保驾护航。

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：陈丽）