本报（chinatimes.net.cn）记者王瑜 于娜 北京报道
做完近视眼手术的年轻人在运动场上尽情挥洒汗水，他们或许不曾想到，一次急停、一次碰撞，受伤的半月板正撑起下一个隐秘而庞大的赛道——骨科运动医学。
网络段子照进产业现实。
A 股眼科龙头爱博医疗抛出重磅并购，以 6.83 亿元高溢价收购运动医学头部企业德美医疗；昊海生科亦同步布局骨科赛道。在集采冲击下，两大眼科龙头相继 “跨界” 突围。
一边是眼科主业增长失速、利润承压，一边是历经政策出清的骨科与运动医学赛道迎来困境反转。这场跨界迁徙的背后，是高值耗材行业格局的重塑，也是企业在生存压力下寻找第二增长曲线的必然选择。
增长神话落幕后押注骨科
成立于2010年的爱博医疗，曾是A股医疗器械领域的“明星企业”，凭借人工晶状体、OK镜两大核心产品，净利润增速曾高达77%，成为国产眼科耗材替代的标杆企业。2020年上市以来，公司股价一度飙升超200元/股，市值突破500亿元。
但这一增长神话在2025年落幕。2025年，公司预计营收14.83亿元，同比仅增长5.15%，增速首次跌至个位数，归母净利润2.65亿元，同比大降31.67%，这也是公司上市以来首次出现净利润负增长。
业绩失速的核心原因，是人工晶状体和OK镜两大主业同时遭遇瓶颈。作为爱博医疗的“基本盘”，人工晶状体业务长期占据公司营收的半壁江山，也是国产替代的核心领域。但2024年集采落地后，产品价格大幅下调，利润空间被严重挤压。
数据显示，2023年第四批高值医用耗材国家集采中，人工晶体类耗材中选产品平均降价60%。需求量最大的爱博医疗的非散光单焦点晶体产品，价格从2400元/个降至800余元/个。集采落地后，2025年，爱博医疗人工晶体收入同比增长仅1.46%。
公司另一核心产品OK镜面临赛道内卷困境。随着多家企业OK镜产品获批，市场竞争日趋激烈，价格战频发，叠加青少年近视防控市场增速放缓，爱博医疗OK镜业务增速回落至4.38%，远低于此前70%以上的增速。
主业乏力，爱博医疗亟需寻找第二增长曲线，公司将目光投向了骨科及运动医学赛道，德美医疗成为其跨界的核心标的。德美医疗是国内运动医学领域的头部企业，产品覆盖运动医学植入物、手术工具、康复设备等，已入选第四批国家高值耗材集采A组，2025年实现净利润约2360万元。
值得注意的是，此次收购的溢价率高达343.29%，远超行业平均水平，且公司需支付6.83亿元现金，对其现金流形成一定压力。《华夏时报》记者就公司如何平衡并购贷款带来的有息负债及5亿元商誉联系爱博医疗董秘办，截至发稿未收到回复。
爱博医疗在公告中表示，收购德美医疗是公司拓展高值耗材领域的重要战略布局，能够实现从眼科到运动医学的跨界延伸，共享研发、注册、医院渠道等资源，对冲主业承压风险。
爱博医疗的跨界并非个例，在集采的持续冲击下，昊海生科作为医美+眼科双龙头，也遭遇主业承压的困境。2025年，公司营业收入24.73亿元，同比减少8.33%；实现归属于母公司所有者的净利润2.51亿元，同比减少40.30%，其中人工晶状体业务受集采降价和国产替代双重挤压，量价齐跌。
昊海生科于2025年12月出手，以3835.15万元收购江西瑞济生物19.8%股权，并获得其生物羊膜产品国内独家经销权，切入骨科再生修复赛道。公开资料显示，瑞济生物系昊海生科实控人投资的产业。
另外，已经陷入亏损的外科吻合器龙头东星医疗于2025年9月披露，拟以现金收购武汉医佳宝90%股权，切入骨科生物材料领域。
为什么是骨科？和君咨询高级咨询师史天一向《华夏时报》记者表示，眼科收购骨科企业，虽是跨界但并非“隔山”，两个赛道可以寻求在生物医用材料技术上的共通性，实现研发协同。
“最惨”骨科成避风港
一度被喻为“最惨”的骨科赛道，如今成为香饽饽。最直观的表现是骨科龙头迎来业绩大爆发。三友医疗预计2025年归母净利润同比增长451.85%；春立医疗同比增长117.72%；大博医疗同比增长62.55%—70.96%，2024年增长505.16%，直追集采前水平。
“最惨”是因为骨科属于早期国家集采项目，彼时价格平均降幅超80%，行业进入深度调整期。
3年后，骨科迎来困境反转。产品价格大幅下降导致长期被抑制的临床需求集中释放，手术量爆发。数据显示，人工关节集采落地后，相关手术量同比增长超20%，2024 年关节置换手术量达 244 万台，同比增长 22%。行业从 “价跌量增” 转向 “量利齐升”。
史天一指出，骨科集采政策边际缓和，价格体系企稳，行业“最坏时刻”已过；刚性需求与国产替代空间依然广阔。眼科龙头在主业增长承压下，正是看中了骨科这种“困境反转”的确定性和长坡厚雪的市场价值。
集采彻底改写了高值耗材行业的竞争逻辑，单一赛道的“单品冠军”已难以抵御行业风险，平台化布局成为必然趋势。骨科及运动医学赛道凭借刚需、稳定、高增长的特点，成为众多承压企业的首选突围方向。史天一指出，眼科跨界骨科及运动医学，需要直面渠道壁垒，双方临床科室和医生群体截然不同，销售渠道难以直接复用，跨界企业必须尊重骨科专业的学术推广体系，进行深度整合而非简单嫁接。
这场跨界迁徙的背后，是高值耗材行业格局的重塑，也是企业在生存压力下的必然选择。
责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏
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