开年，LP策略调整|lp|创业投资|投资基金|股权

来源：市场资讯

（来源：FOFWEEKLY）

导读：

开年 LP 出资迎阶段性调整，新政成为布局核心锚点，区域间资本协同发力，市场整体保持稳步向上发展态势，前景向好。

作者丨FOFWEEKLY

开年以来，机构LP出资活跃度环比下降28%，主要受年末资金集中落位后市场进入周期性调整阶段影响，各类型机构 LP 正处于新一年度投资策略与方向的规划梳理期。尽管LP出资活跃度呈现环比回落，但较上年1月同比增长16.2%，市场正呈现持续向上的增长趋势。

从基金备案数据来看，1月新备案私募股权、创投基金共计548只，环比下降20.58%、同比增长66.06%，其中私募股权投资基金140只，创业投资基金408只。同比大幅增长明确释放市场回暖信号，政策端对基金布局的引导效应持续显现，市场端资本投资意愿也稳步增强，各方对2026 年私募股权市场发展前景态度乐观，市场整体呈现稳步向上的良好态势。

本次回落呈现出鲜明的类型化布局与战略聚焦特征，凸显出不同类型资本的协同发力与精准定位：

产业型LP出资呈现立足产业根基开展多元布局的特征，充分体现产业型LP聚焦新质生产力产业领域的战略部署。政策型LP的出资方向围绕新政要求高度聚焦，在东部沿海、中西部重点城市形成层级联动。

银行系AIC在本月成为金融机构LP中的主要力量，而信托、险资等金融机构的出资整体仍更趋审慎。财务型LP活跃度、出资规模仍处于市场低位，谨慎态度依旧是核心基调。

区域间机构LP出资格局是资源禀赋与资本机制长期适配的结果。北京凭借资源聚合中枢的天然优势，成为跨区域大额资金输出的主力。江苏、浙江、广东凭借成熟产业集群与差异化资本机制，持续领跑出资频次。本月四川社保科创基金的落地，大幅拉高四川地区出资规模。

LP 类型结构

产业型LP 产业资本双路径布局，央地协同发力

根据1月出资的机构LP类型分布，出资活跃度最高的是产业型，占比38.43%；其次为政策型，占比35.48%，财务型占比22.09%，金融机构占比3.48%，公共型占比< 1%。

（一）产业型LP：产业资本双路径布局，深耕医疗健康领域

1月，产业型LP出资活跃度环比下降31%，其中非上市公司出资环比下降34%，上市公司出资环比仅下降5%，反映出上市产业资本出资韧性较强、抗周期属性突出的特征，凸显其在产业型LP中作为核心稳定器与中坚主力的定位。

本月产业型LP出资呈现两大差异化路径。一类是产业资本紧扣主业协同逻辑，深度融入新质生产力发展，围绕自身产业生态实现双向延伸。另一类则是传统产业巨头打破行业壁垒，通过跨界布局新兴产业，积极探索第二增长曲线。

以美团为典型代表，出资并管理的北京龙珠股权投资基金在出资策略上紧扣“消费+硬科技”主线，布局机器人、具身智能、半导体等硬科技领域，为核心业务赋能。另一方面，美团联动地方政府，出资设立福建省龙珠文旅数创股权投资基金，该基金聚焦于文旅数字化与智慧旅游，推动产业资本与区域发展深度融合，实现主业协同发展与新质生产力布局的有机结合。

以泸州老窖、洋河股份为代表的白酒行业传统龙头企业正加速推进跨界布局，挖掘新的增长极。洋河股份出资宿迁市智能制造战新产业母基金，结合了宿迁产业基础，重点聚焦于主机器人、人工智能、低空产业等硬科技领域，突破传统消费主业的发展边界。

泸州老窖通过旗下璞信投资和金舵投资设立的广州壹期金舵投资基金，分别出资深圳龙田金醇、共青城金銮、安义铸器三支基金，全面切入智慧交通、半导体、集成电路、智能制造等新质生产力赛道，依托充裕资金优势，实现从传统消费向高端制造、硬科技领域的跨界突破。

本月，生物医药、医疗健康领域成为产业型LP出资最热门赛道，各类主体协同发力、分类布局。其中，以爱尔眼科、复星医药、广药集团、三博脑科等上市医药医疗企业为核心的产业型 LP，通过出资湖南湘江爱尔眼健康产业股权投资基金、济南星未来创业投资基金、广州广药广开创业投资基金等平台，围绕自身主业上下游延伸发展，专注专科医疗、新药研发、医疗服务等细分领域。

另一类则是以国资背景为主的非上市产业集团为核心，联合地方政府出资平台、专业投资机构等多方主体共同设立基金，例如产融浙药中瀛扶摇基金、广州产投生物医药与健康专项母基金、北京比邻星医疗股权投资基金等；这些国资产业方既服务区域医疗产业升级、推动医疗健康产业链延链补链强链，也以市场化逻辑布局优质标的，充分彰显了该领域的投资热度与长期发展潜力。

本月产业型LP出资战略清晰、格局鲜明，围绕主业协同与跨界拓新形成两大差异化布局路径，同时在生物医药与医疗健康赛道实现集中发力，充分彰显出产业资本锚定新质生产力、深耕核心赛道、助力产业升级的整体导向。

（二）政策型LP：新政导向清晰，央地协同发力

1月，四部委联合发布政府投资基金布局与投向指导相关试行办法，为全年政策型资本运作锚定方向，政策信号高效传导至出资端，政策型LP围绕新质生产力、央地差异化分工、区域特色产业精准布局，着力避免同质化竞争与社会资本的挤出效应，整体出资紧跟国家战略、回归政策本源。

1月，政策型LP出资活跃度环比下降24%，出资规模环比下降 21%，同比基本保持稳定。环比回落主要是政策型LP围绕新政开展的阶段性调整与布局重构。同比维稳的表现，说明政策型LP向新质生产力领域集聚的长期投资趋势未变，政策引导效应持续显现。

本月出资紧扣政策要求，形成央企引领、地方发力、多元协同的差异化格局。中国诚通旗下诚通科创江苏基金于本月完成工商登记，同时通过旗下基金向嘉兴、太原等地产业基金出资，搭建起“央企母基金至区域子基金”的资本传导体系，切实践行了国家级基金与地方基金协同发力的政策导向。

地方政策型LP则立足本区域产业特色精准布局，北京市丰台区发展投资有限公司推动辖区内首只自管政府投资母子基金完成设立，构建区域基金矩阵，后续将聚焦轨道交通、商业航天等本地核心产业，同步布局早期硬科技项目，成为地方基金因地制宜培育产业生态的典型案例。

以上海、广东为代表的重点省市，出现了政策型LP协同出资的动作。上海孚展创业投资基金定向投资集成电路龙头紫光展锐，社保基金长三角科创基金、上海浦东新兴产业投资有限公司等多方政策型LP参与出资，共同聚焦硬科技关键赛道、撬动社会资本，有效落实了引导资本支持产业升级的政策宗旨。

整体而言，1 月政策型LP出资是国家级基金新政的直接落地。央企与地方资本各有侧重的发力，既严格遵循央地分工要求，又充分结合自身资源禀赋形成投资合力。目前政策型LP 已形成“政策指引-资本调整-精准布局”的闭环逻辑，持续推动政策资本向新质生产力集聚，为现代化产业体系建设提供坚实资本支撑。

（三）金融机构：AIC精准赋能，多元领域注入动能

1月私募股权市场中，金融机构LP与财务型LP的出资节奏均有所放缓。从核心数据来看，金融机构LP出资活跃度环比下降26%，出资规模环比下降48%。银行系AIC落地多笔大额出资且维系活跃度，成为金融机构LP中的核心支撑。

建信投资大额出资四川社保科创基金，同时还参与上海孚展创业投资基金，与多方资本协同发力未来产业与战略性新兴产业赛道，强化了多区域资本联动效应。

工银投资作为核心出资方，紧扣国家“双碳”战略与能源产业升级需求，设立南网工融双碳基金。通过股权投资助力重大能源基础设施项目落地，是金融资本赋能绿色低碳产业发展、服务国家重大战略实施和重点领域安全能力建设的典型范例。

交银投资则以模式创新切入科创股权投资赛道，出资全国首支高校AIC模式的交融苏大同缘基金。该基金创新绑定“校友资源与产业资本”，联动政校银企四方力量构建投贷联动服务体系，破解技术与资本的转化难题，打造了科技-产业-金融良性循环的全新范式。

差异化出资布局展现了银行系AIC将自身资源优势精准赋能多元赛道发展，既体现了银行体系的转型探索的成熟化运作，也为国家重大战略落地、区域产业高质量发展注入了坚实的金融动能。

（四）财务型LP：活跃度环比回落，出资力度收敛

1月财务型LP出资活跃度环比下降28%，出资规模环比大幅下降 83%，整体出资节奏大幅收敛。从区域分布来看，出资热度主要集中在广东、浙江两地，江苏、上海等省市相对活跃。相较于上月财务型LP出资频次明显回升的态势，本月机构出资行为更趋理性克制，依旧对市场估值、退出渠道及资金流动性保持高度敏感，出资标的选择更具针对性，并未盲目跨拓投资阶段与赛道，延续了多月以来审慎的出资风格。

区域布局特征

浙苏锚定科创智造，川京引领长期资本

1月，区域出资呈现活跃度分化、规模向战略支点集中的鲜明特征。浙江、广东、江苏三地出资活跃度稳居全国前三，北京凭借跨区域战略配置位居出资规模首位，四川虽出资频次不高，但受重磅国家级基金落地带动，出资规模实现大幅跃升。

资本在东部沿海地区保持高浓度集聚，浙江、江苏成为区域出资的核心支撑。浙江以杭州、宁波为双引擎，资本投向高度贴合省内数字经济与科技创新主线，宁波市甬元投资旗下多支基金密集落地，杭州青科智合等基金完成大额出资，构建多点联动的科创资本布局。江苏则围绕高端制造与产业集聚发力，宿迁、南京、苏州等地接连落地智能制造母基金、产业集聚发展基金等平台，以资本链支撑产业链升级的特征尤为显著。

本月最具标志性的资本动向，是四川社保科创股权投资基金正式落地，成为撬动四川区域出资规模攀升的核心力量。该基金由北京等国家级资本主体参与出资，同时北京还通过布局国调太原产业投资基金，持续发挥跨区域资本枢纽作用。区域出资严格遵循政策导向，资本与区域特色产业精准适配，东部省份以高频次出资夯实产业生态，首都与西部省份以大额基金突破战略赛道，构建差异化协同、专业化聚焦的区域资本布局体系。

活跃LP观察