中经记者 罗辑 北京报道
“并购基金参与上市公司并购重组具有多重战略价值。但目前受多重特有因素影响，并购基金参与并购重组仍存在诸多现实障碍，未充分释放相关优势。”2026年全国两会期间，全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸就并购基金发展运作情况做如是表示。
张懿宸建议，进一步鼓励和支持并购基金参与资本市场并购重组。
其中包括，进一步明确鼓励持有优质产业资源的并购基金，与产业上下游上市公司开展并购重组合作；鼓励全国社保基金、保险资金及地方政府引导基金等长期资金积极参与，为资本市场并购重组注入长期稳定“活水”等具体举措。
适度“解绑”释放并购基金活力
“私募股权并购基金作为重要市场主体，在完善企业治理结构、推动行业整合升级、助力上市公司做强做优等方面，具有独特的差异化价值和显著优势。”张懿宸如此表示。
但是，他指出，受基金期限受刚性约束、业绩承诺力度有限、部分有限合伙人（LP）追求短期回报等特有因素影响，并购基金参与并购重组仍存在诸多现实障碍。
为充分释放并购基金优势，推动其与上市公司协同开展产业整合，进一步激发资本市场活力、提升上市公司质量，张懿宸建议，监管层可根据业务类型和并购属性，在保障交易公平原则的前提下，适当放宽业绩承诺、对赌、同业竞争、关联交易等方面的监管要求，交由交易各方依据市场规则自主推进合作。
并且，在资金的进入与退出方面，张懿宸建议，鼓励全国社保基金、保险资金及地方政府引导基金等长期资金积极参与，为资本市场并购重组注入长期稳定“活水”。
同时，他建议，对并购基金的合理退出诉求，监管部门应重点关注基金管理人的长期运营能力，通过进一步完善并推广S基金、接续基金等工具，为存续期届满的并购基金提供合规顺畅的退出渠道，确保基金退出不影响管理人对上市公司的长期产业整合规划，保障并购重组落地实效。
引导参与具有规模效应、产业升级需求的行业整合
在推动并购基金进一步发挥行业整合“工具优势”方面，张懿宸建议，进一步引导和鼓励并购基金积极参与零售、供应链、现代服务业等具有显著规模效应、上下游产业升级需求迫切的行业整合。
他表示，支持具备产业整合能力的并购基金参与上市公司并购重组，杜绝单纯财务投资和资本炒作行为。
“监管层可基于综合实力、运作规范性及特定行业整合经验，筛选并重点支持头部并购基金管理人参与相关细分领域整合，发挥其示范引领作用，打造标杆式案例，引导市场形成长期产业并购的良性导向。”张懿宸如此称。
此外，面对并购基金在成为上市公司重要股东时，面临穿透审查，如需穿透至并购基金管理人的实控人，以及同业竞争等行业反映较多的突出难题，张懿宸建议，借鉴发达资本市场成熟经验，结合我国国情，逐步探索形成具有中国特色的并购基金参与并购重组的最佳风险管理模式。
“相信随着各项政策的持续落地与完善，并购基金的市场活跃度将进一步提升，资本市场资源配置效率也将随之提高，为实体经济高质量发展注入更强劲动力。”张懿宸表示。
（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：燕郁霞）
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