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2026年3月6日，复星国际（00656.HK）披露的盈利预警显示，2025财年归属于母公司股东的亏损为215亿元至235亿元，较去年43.5亿元的亏损额暴增接近5倍，创出上市以来最大年度亏损纪录。

尔尔财经注意到，这一个创纪录的亏损并非来自日常的生产经营，而是对部分资产进行一次性非现金减值计提和价值重估的结果。

剖析此次巨额亏损的构成，主要来自两个方面。

第一个方面，地产行业持续下行，存量项目需要计提大额减值。2025财年，复星国际旗下地产业务板块深陷行业寒冬，部分存量项目出现明显的减值迹象。复星国际需要遵循会计审慎原则，对这类存量地产项目计提大额资产减值准备，这成为本次巨额亏损的最主要原因。

第二个方面，非核心业务商誉缩水，全球化并购后遗症集中显现。

除地产板块外，复星国际对部分非核心业务板块的商誉、无形资产等进行减值计提，是本次巨额亏损的另一重要原因。随着全球经济格局变化，复星国际的部分非核心业务经营不及预期，叠加聚焦核心主业的战略转向，这类资产的公允价值大幅缩水，因此并购形成的商誉亟需“挤水分”。

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2022年是一道分水岭。

2022年之前，复星国际在全球是“买买买”；2022年之后，复星国际在全球是“卖卖卖”。

这一次大额减值，其实是复星过去三年战略转型的集中收尾。从2022年开始，复星国际主动开始收缩业务边界，推进“瘦身健体、聚焦主业”的转型，到现在已经累计处置了超过30项非核心资产，回笼资金超800亿元。

“这就是典型的‘财务洗澡’式风险出清，”一位香港注册会计师分析道，一次性把所有潜在减值都提完，当期财报当然难看，但也彻底卸下了历史包袱，未来几年的利润表再也不会被这些低效资产拖后腿。更何况，这些减值都是非现金的账面调整，完全不影响日常运营和现金流储备。