昔日教育IPO第一股连发3次退市预警，江苏这家培训龙头预亏近亿|ipo|上市公司|教育|江苏省|退市预警|预亏|黑马

3月8日晚，江苏传智播客教育科技股份有限公司（以下简称江苏传智；证券简称*ST传智，003032.SZ）再度发布股票可能被终止上市的风险提示公告，这是公司开年以来第三次发布相关警示公告，这家江苏职业教育领域的代表性企业，正面临前所未有的退市危机。

作为国内教育行业A股IPO第一股，江苏传智曾是江苏教育科技企业的标杆，但其2025年度业绩预告显示，公司预计全年利润总额亏损9000万元至1.2亿元、归母净利润亏损7000万元至1亿元、扣非净利润亏损8200万元至1.12亿元。

此次退市风险的持续发酵，不仅关乎公司自身的存续发展，也对江苏职业教育行业格局、资本市场教育板块风向产生重要影响。

昔日教育行业A股IPO第一股多年营收超亿元

公开资料显示，江苏传智成立于2012年9月4日，注册地位于江苏宿迁，注册资本约4亿元，是一家专注于数字化人才培养的高新技术企业，也是国内首个实现A股IPO的教育企业。

股权架构方面，除了创始人黎活明外，还有天津田长、乐邦等多家企业管理咨询合伙企业持有公司少量股份。

江苏传智发展巅峰时期，公司凭借“黑马程序员”“博学谷”等知名品牌，在竞争激烈的IT职业培训领域占据重要地位。根据其官网显示，黑马程序员首期毕业，平均薪水达到8000元以上，创行业新高。

2016年至2018年期间，江苏传智迎来快速扩张的黄金阶段：根据其招股书显示，2016年、2017年和2018年，江苏传智分别实现营收5.40亿元、6.99亿元、7.91亿元，复合增长率达21.08%；分别实现净利润7201万、1.37亿元、1.73亿元，年复合增长率达33.93%。

根据招股书披露，营收增长主要是因为随着传智播客市场声誉的不断提升，其积极扩大业务规模，招生人数和营业收入相应增长。

此外，黑马程序员的直营分校从14所稳步增至19所，2018年末预收款项余额高达2.34亿元。江苏传智还与华为云、百度云达成合作，共同推进技术发展资源共享；获新华网“2018年度·影响力教育集团”、2018中国教育产业硬独角兽TOP20榜等荣誉。

彼时，江苏传智员工规模已达2308人，累计向社会输送各类数字化人才超数十万人，一度成为江苏乃至全国职业教育行业中极具影响力的标杆企业。

值得一提的是，为保持领先的行业竞争力，江苏传智不断加大优质研发人才的培养、引进，提升研发人员薪酬待遇，2016-2018年研发人员薪酬合计分别为2601.43万元 、 4257.08万元和4009.41万元。巨大的人力成本和科研成本给后期江苏传智的发展遇阻埋下了伏笔。

2021年1月12日，江苏传智在深圳证券交易所挂牌上市，迎来发展巅峰。

退市警示持续发酵，去年利润总额预亏0.9-1.2亿元
江苏传智的退市风险始于2025年，其核心原因是2024年度经审计的财务数据触及退市指标。

2025年4月22日，公司披露《关于股票交易被实施退市风险警示暨股票停牌的公告》，因2024年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，公司股票于2025年4月23日开市起被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST传智”。

按照《深圳证券交易所股票上市规则》规定，公司股票被实施退市风险警示后，若2025年年报披露后仍触及相关情形，将面临终止上市风险。

2026年1月31日，江苏传智披露了《2025年年度业绩预告》，预计2025年度营业收入3.60-4.00亿元、利润总额预计亏损0.9亿元-1.2亿元；2024年亏损1.25亿元。

因该业绩触及终止上市的情形，2026年1月31日至3月8日，江苏传智先后三次发布退市风险提示公告，明确提示投资者关注相关风险。

业内人士分析，江苏传智股票风险的背后，是经营模式的先天短板与行业竞争的双重挤压。

在江苏传智的预亏公告中，未明确提及亏损原因，但仍然强调核心业务分为数字化人才职业培训和学历教育两大板块。其中职业培训板块是主要营收来源，依赖“线下现场培训+线上培训”的模式，线下以“黑马程序员”为核心，线上以“博学谷”为载体。

这种模式高度依赖线下教学中心布局和学员招生量，而近年来，职业教育行业竞争日趋激烈，各类IT培训机构层出不穷，加上宏观市场环境影响，学员报名意愿下降，导致公司培训业务营收下滑。

同时，公司2021年才进军学历教育领域，先后举办宿迁传智互联网中等职业技术学校、筹备大同数据科技职业学院，学历教育业务尚未形成规模效应，无法有效弥补职业培训业务的营收缺口。

此外，2025年1月，江苏传智刚完成对“新加坡辅仁国际学校”的收购，其主营业务为国际剑桥O-level和A-level课程教育服务，毕业生主要升学至海外 QS 排名前50的知名高校。此次收购，江苏传智意在扩展国际业务版图，但或对其资金产生压力。

从具体财务数据来看，截至2025年三季度末，公司资产合计18.75亿元，负债合计5.61亿元；2025年前三季度经营活动现金流净额8267.73万元，投资活动现金流净额-2.57亿元，筹资活动现金流净额-4373.25万元，资金链紧张进一步加剧了公司的经营困境。

行政处罚频发，消费者投诉不断

除了退市风险和经营困境，江苏传智近年来还面临多项行政处罚和消费者投诉，进一步侵蚀公司信誉和市场竞争力。

在行政处罚方面，公司及相关人员多次收到监管部门的警示函。

2024年8月31日，公司收到江苏证监局出具的行政监管措施决定书（〔2024〕165号），因公司在2023年三季报中，使用权资产、资产减值损失等会计科目列报金额不准确，违反《上市公司信息披露管理办法》相关规定，公司及董事长黎活明、时任财务总监徐淦海被采取出具警示函措施，并记入证券期货市场诚信档案。

2024年12月20日，江苏证监局对该公司监事苏小粉采取出具警示函措施（〔2024〕260号），违反证券法相关规定，被要求加强证券法律法规学习，规范交易行为。

此外，2025年，公司还存在欠税行为。

作为教育类上市公司，江苏传智的消费者投诉问题也较为突出。据多家财经媒体报道，旗下核心培训品牌“黑马程序员”多个校区曾遭到学员投诉，投诉内容主要集中在退费难、教学质量不达标等方面。

有学员反映，报名参加黑马程序员的培训课程后，发现授课老师缺乏实战经验，教学内容与宣传不符，属于“填鸭式教学”，达不到预期学习效果；部分学员提出退费时，遭遇公司推诿拖延，难以顺利拿回预付学费。

此外，公司还涉及多起与离职员工的劳动合同诉讼纠纷，反映出公司在师资管理方面存在漏洞。

值得一提的是，公司早在招股书披露期间就曾提示过预收款退款风险，2016年至2018年，公司预收款项余额分别为1.59亿元、1.61亿元及2.34亿元，占流动负债比例均超过60%，大规模学员退款可能导致公司现金流大幅减少，而近年来学员投诉的退费问题，恰恰印证了这一风险的存在，进一步加剧了公司的经营压力。

江苏传智目前的培训收费到底处于什么水平？以黑马程序员的培训价格来说，其官网显示，2025年入门试学班价格在百元档位，而高手版的学费在2万元左右，价格不菲。