渤海化学（600800.SH，股价5.12元，市值56.83亿元）正站在转型与生存的十字路口。

自2025年10月起，渤海化学全资子公司天津渤海石化有限公司（以下简称“渤海石化”）的核心资产——年产60万吨PDH（丙烷脱氢）装置陷入停摆。

3月9日晚间，渤海化学发布公告，宣布其全资子公司渤海石化60万吨/年PDH装置检修进一步延期。《每日经济新闻》记者注意到，原本预计仅30天左右的例行检修两次延期，复产时间从2026年2月底变为“视市场变化及检修进展动态调整”。

在行业低谷与核心装置停摆的双重夹击下，渤海化学此前定下的“2025年丙烯产量50万吨”年度目标或已经落空。

而据最新业绩预告，公司2025年归母净利润预计亏损超6亿元。伴随着前期剥离亏损资产的“卖子”计划折戟，渤海化学的扭亏之战正变得愈发艰难。

两度延期加剧产能空窗

从渤海化学披露的信息来看，渤海石化的PDH装置对于公司举足轻重。

资料显示，渤海石化一直专注于丙烷制丙烯业务，产品主要销往山东，并辐射整个华北地区，一直是京津冀地区最具有话语权的丙烯生产商。该装置拥有60万吨/年的产能，采用国际先进的Lummus Catofin工艺，曾是国内首套单体最大装置。

然而，这套核心装置的检修陷入停摆。根据渤海化学2025年10月13日发布的公告，按照年度计划，渤海石化的PDH装置于2025年10月13日开始停产检修，当时预计检修30天左右，并表示该次停产检修“对公司的生产经营不会产生重大影响”。

仅仅过了一个多月，情况发生了重大变化。2025年11月21日，公司发布检修延期公告称，由于渤海石化厂区内新建丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目需求，PDH装置需要与新项目进行设备及公用工程联调联试。为确保装置生产运行稳定，检修周期被迫延长一定时间，预计PDH装置于2026年2月底恢复生产。

然而，渤海化学于3月9日晚间再次发布延期公告，打破了复产承诺。

渤海化学在公告中明确表示，“受近期美国和以色列与伊朗地区军事冲突影响，对原材料供应的可持续性造成严重影响”。同时为保障后续生产装置的安全性与运行效率，公司决定对PDH装置的原定停产检修时间进行适当延长，且“本次延期的具体时长将视市场变化及检修进展动态调整”。

这或许意味着，该核心产能的空窗期已从原本的30天变为无限期停摆。

4年累计亏损预计超18亿元

核心装置的长时间“缺位”，产能目标的实现直接受到影响。渤海化学曾在2024年年度报告中提出，2025年的主要生产经营目标为“丙烯产量50万吨，实现营业收入42亿元”。

但在2025年上半年，公司丙烯产量仅为25.42万吨。在下半年核心装置停摆的双重夹击下，“2025年丙烯产量50万吨”的目标恐将落空。

2025年11月，对于PDH装置检修是否会影响公司制定的2025年丙烯产量50万吨目标，渤海化学证券部工作人员向《每日经济新闻》记者表示，检修对公司业绩应该不会产生很大的影响，但50万吨生产目标需向财务部门核实。

记者注意到，2026年1月，渤海化学抛出了《2025年年度业绩预亏公告》。经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归母净利润约为-6.65亿元到-6.32亿元，扣除非经常性损益事项后，预计净利润约为-7.99亿元到-7.59亿元。

回顾过往数据，渤海化学的业绩滑坡并非一朝一夕。2022年至2024年，公司已累计亏损逾11亿元，根据2025年的预计数据，公司4年累计亏损预计超过18亿元。2024年公司归母净利润为-6.32亿元，这也意味着2025年的经营状况可能并未出现好转。

对于业绩亏损的主要原因，宏观行业周期是难以逾越的障碍。2024年，中国丙烯总产能涨幅就达到56.94%，行业供应过剩压力持续凸显。进入2025年，国内市场需求疲软、国际地缘摩擦频发等因素继续给化工行业带来挑战。

渤海化学在公告中直言：2025年受化工行业周期影响，PDH行业仍面临产能过剩与需求疲软的双重困境，同时叠加原料采购成本高企影响，公司PDH业务陷入困境，丙烯价格下跌，毛利率持续为负。

《每日经济新闻》记者注意到，为了扭转这一局面，渤海化学曾试图断臂求生。2025年12月，公司曾筹划出售全资子公司渤海石化100%股权，以此剥离亏损资产，同时置换新材料资产。但该筹划仅历时半个月便因核心条款未达成一致而宣告终止。

如今，面对PDH装置停摆、原材料成本居高不下以及“卖子”计划折戟，这家化工企业的破局之路道阻且长。