财联社3月10日讯 （记者 王彦琳 张校毓 实习记者 衡晓宇）在日前举行的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清表示，将优化再融资机制，包括进一步提升制度规则的包容性、适应性，进一步突出“扶优、扶科”导向，进一步加强再融资监管等。

活跃、有竞争力的资本市场正日益成为推动科技产业发展的关键力量。深化资本市场投融资综合改革，发挥资本市场优化资源配置功能，让资金“活水”润泽科创前沿，正当其时。

今年两会期间，多位代表委员及业内专家建言，健全投资和融资相协调的资本市场功能，畅通资本市场良性循环，疏通优质公司、科创企业融资堵点，从制度层面提升企业融资效率，为科技创新注入更强资本动能。

打造更高效的资本生态

当前，资本市场投融资改革加速推进。随着资源要素向新质生产力领域集聚，一个更加高效、适配创新的资本生态体系逐渐形成。

吴清在记者会上表示，“十四五”期间，交易所市场股债融资达到64万亿元，直接融资比重提高到31.97%，较“十三五”末提高3.2个百分点，社会融资结构正在发生深刻变化。

资本市场是孵化、培育、壮大科技创新的关键枢纽。全国人大代表、德方纳米董事长孔令涌坦言，底层材料研发跨度大、风险高，上市前常受资金约束。登陆深交所创业板后，公司得以将募集资金投向产能扩充、研究院建设与前沿技术储备，磷酸锰铁锂等重大项目快速落地。

回顾2025年，A股再融资市场显著回暖。据东吴证券研报，A股再融资规模连续数年下滑后，在2025年迎来拐点。2025年再融资募集资金9509亿元，同比增长326%，其中增发融资8877亿元，同比增长413%。

同时，资本市场持续“向新”发展。从行业分布看，2025年实施再融资的上市公司，集中在硬件设备、电气设备、半导体、化工、机械等领域，资金“弹药”为科技创新、产业攻关提供有力保障。

立足长周期视角来看，科技企业往往具有研发投入多、经营不确定性大、盈利周期长等特点，需要更具包容性的制度支持。北京大成(上海)律师事务所高级合伙人马宏伟对记者表示，当前我国虽已建立多层次资本市场体系，但针对不同板块、不同赛道、不同生命周期企业的融资审核标准、工具供给，与企业实际经营规律、融资需求的匹配度，还有进一步优化的空间，尤其是对高研发投入、前期盈利弱的科创企业，融资制度的包容性仍有持续提升的余地。

全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟认为，当前资本市场对新动能产业的融资机制虽然已初步形成体系，但在精准匹配创新需求、优化资本循环效率等方面仍有提升空间。

政策工具箱“多箭待发”

就在2月，沪深北交易所已经发布一揽子优化再融资的措施，对经营治理与信息披露规范、具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。

吴清在记者会上透露，将进一步在制度规则层面，优化再融资审核注册机制，着力提高便利度，包括：优化战略投资者认定标准，便利社保、保险、公募基金等中长期资金参与；推出储架发行，引导理性融资、有效融资；完善锁价定增机制，推动股票定增价格向市场价格靠拢，更好平衡上市公司与投资者之间的利益关系；进一步优化再融资简易程序，等等。

马宏伟分析，此次机制优化有诸多亮点，例如储架发行机制，通过“一次注册、分期发行”的设计，大幅降低企业重复申报的制度性成本与时间成本，允许上市公司结合经营节奏、项目进展与市场环境灵活安排发行时点与规模，提升融资安排的灵活性与适配性。完善锁价定增机制，为科创企业提供确定性融资，满足其在引入战略资源、进行产业协同或长期合作的需求。

此外，持续优化再融资简易程序，适度拓宽再融资简易程序适用范围与额度门槛，简化申报流程，有利于实现小额融资的“快速、灵活、便捷”，精准匹配创新型中小上市公司的短期高频融资需求。

“我们考虑在市场稳定的前提下，进一步提升市场功能发挥，支持科技创新类、转型升级类企业的融资、并购，特别是在科创板落实好关键核心技术领域的科技型企业常态化上市、常态化融资、常态化并购。”全国政协委员、上交所总经理蔡建春在全国政协经济界别小组会议上发言时表示。

东吴证券首席经济学家芦哲认为，深化创业板改革、优化再融资机制，是加强服务于新质生产力的两项增量政策。其核心意义在于推动资本市场从规模扩张向质量提升转型，从单一板块支持科创向全市场升级转型。结合过往政策成果来看，政策落地后将进一步强化资本市场与科技创新、产业升级的深度融合，为新兴产业、未来产业发展提供更充足的资本支持。

进一步提升上市公司再融资质效

优化再融资机制是健全投资和融资相协调的资本市场功能的重要组成部分。只有做优融资端，真正提升企业的融资质效，才能推动上市公司进一步夯实主业根基、做优做强，实现高质量发展。

全国人大代表，TCL创始人、董事长李东生在接受媒体采访时说：“要培育世界一流企业，必须强化资本支撑。既要依靠企业自身盈利积累，也要充分利用资本市场融资功能，为企业持续发展注入动力。”

李东生建议，监管机构配合国家产业政策发展的需要，出台相关政策，支持高科技、重资产、长周期产业发展，为该类型项目设置特别的融资规则和通道，以更好地推动资本市场，支持先进制造业发展。

全国人大代表、深交所理事长沙雁表示，将进一步拓展IPO、再融资等制度的包容性和覆盖面，提升创业板服务新产业、新业态、新技术企业的能力，更好适应科技型企业特别是突破关键核心技术企业的发展规律，同时，突出创业板包容创新特点，积极支持新型消费、现代服务业领域的优质创新创业企业的发展需求。

融资与投资是资本市场的一体两面。马宏伟认为，应健全投资端与科创融资的正向循环机制，培育更多“耐心资本”。 完善社保、保险、养老金等长期资金参与科创企业投资的政策激励与长周期考核机制，让长期资金能更顺畅地进入科创投资领域。同时，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道，完善“募投管退”全链条的制度支持，引导更多资本投早、投小、投硬科技，让投资端能更好地匹配科创企业全生命周期的融资需求，形成投融资双向赋能的良性循环。

在募集资金的使用方面，马宏伟建议，完善募集资金存放、使用、变更、效益实现的全链条信息披露要求，督促上市公司及时、充分地披露募集资金的投入进度、项目进展、预期效益与实际差异，让投资者能充分行使监督权。同时，加大事中事后监管力度，对募集资金闲置、挪用、违规使用等情形，及时采取监管措施、严肃问责，倒逼上市公司规范、高效使用募集资金。

（财联社记者 王彦琳）