来源：市场资讯
（来源：行知交易员）
地缘政治冲突引发市场剧烈波动，但美国科技七巨头（Mag 7）展现出显著的抗跌韧性，单周跑赢高盛对冲基金VIP科技指数约520个基点，标志着该板块正从“进攻型资产”向“防御型资产”的逻辑切换。
高盛显示，投资者情绪呈现梯队分化：谷歌最受青睐，英伟达、Meta、博通紧随其后，亚马逊与苹果居中，微软则相对遇冷。
在AI技术快速演进、行业能见度偏低的背景下，相对干净的仓位结构、向长期结构性增长的倾斜以及估值支撑，共同构筑了科技巨头的防御护城河。
随着英伟达GTC大会、谷歌云Next、微软Build及苹果WWDC等密集催化剂事件临近，资金能否重新凝聚共识，将成为下阶段市场核心变量。
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科技巨头展现抗跌韧性，由攻转守逻辑切换
地缘政治冲突引发市场波动，但美国核心科技资产正展现出显著的抗跌韧性。
在市场对宏观不确定性定价的过程中，科技七巨头（Mag 7）的逻辑正在发生由攻转守的深刻切换，高估值与基本面的博弈进入新阶段。
随着彭博头条播报“特朗普称战争‘非常完整’，缓解市场动荡”，纳指在上周初以来的震荡中完全收平，恐慌指数与原油价格脱离早盘高点。
这一背景下，Mag 7整体表现跑赢了高盛对冲基金VIP科技指数约520个基点。
博通在过去五个交易日内跑赢半导体指数约1400个点，创下十多年来的最佳表现之一。
相比之下，动量科技股出现分化，TMT动量多空策略在上周经历了自2020年11月疫苗周以来的最差单周表现，大幅回撤约16%后才初现企稳迹象。
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财报真空期，资金驱动转向ETF与因子波动
当前美股市场正处于各大科技巨头密集发布去年第四季度财报之后的微观真空期。
在此期间，单一股票层面的交易活动相对冷清，市场资金的主要驱动力转向了ETF交易量和因子层面的波动。
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投资者情绪梯队分化：谷歌最受青睐，微软遇冷
投资者对科技巨头的情绪呈现出明显的梯队分化。
高盛显示，谷歌目前是该群体中“最受青睐”的标的，紧随其后的是英伟达、Meta和博通，亚马逊和苹果位居中游，而微软在整体投资者的情绪中垫底。
整体来看，市场对该板块的情绪仅维持在“尚可”的水平，既不过度看跌，也不狂热看多。
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AI叙事驱动估值博弈，行业能见度偏低
这种情绪分化发生在人工智能快速演进的宏观技术背景下。
尽管AI相关的正面头条新闻和盈利上调不断涌现，但行业能见度依然偏低，前沿模型竞争日益激烈，这使得资金在评估各类科技资产的合理估值倍数时显得愈发谨慎。
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Mag 7防御属性的核心机制
Mag 7之所以能够在近期展现出防御属性，核心机制在于其相对干净的仓位结构、从周期性向长期结构性增长的倾斜，以及基于美国通用会计准则市盈率的估值支撑。
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谷歌：多维度叙事构筑护城河
以最受青睐的谷歌为例，其多维度的业务叙事构筑了坚实的护城河：Gemini大模型与TPU芯片的结合、约2400亿美元的云业务积压订单，以及云计算和搜索业务的加速增长，共同对冲了战术性事件带来的冲击 。
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博通：业绩指引打破市场疑虑
在硬件端，博通则通过清晰的业绩指引打破了市场疑虑，高盛将其2026、2027和2028财年的AI半导体收入预期分别设定为600亿美元、1300亿美元和1700亿美元。
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微软与亚马逊：资本支出与商业化变现的错位考验
与基本面强劲的标的相反，部分巨头正面临资本支出与商业化变现的错位考验。
微软虽然在推进Copilot的普及，但其资本支出与收入之间呈现出“冰山效应”，即目前显现的计算变现只占其战略投资的一小部分。
亚马逊在AWS业务上也面临着评估投资回报率的压力，尽管GIR预计其未来四年从Anthropic和OpenAI处可获得累计约1500亿美元的潜在收入，但企业必须在管理投资组合与推动营业利润正向修正之间做出平衡。
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价格分化：英伟达区间震荡，Meta回撤，苹果相关性触底
这种基本面与预期差的博弈，直接导致了资产价格走势的深度分化。
英伟达尽管在几周前上调了盈利预期，但股价在过去8个月内依然陷入区间震荡，估值的下移反而成为一种防御性的底线支撑。
Meta股价在三天内下跌5%，跌至距离1月末财报发布后的高点约15%的位置，并正在重新测试过去几年多次守住的关键趋势线。
苹果的卖空比例逼近多年高点，且在过去8个交易日中有7日下跌，其40天内与纳斯达克100指数的相关性更是触及约10年来的低点。
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催化剂密集来袭，重塑资金共识的关键节点
如果宏观风险偏好进一步改善，资金是会重返旧有的领涨标的，还是寻找新的投资主线，将是下阶段市场的最大变量。
短期内，英伟达即将于下周（3月16日至19日）举办的GTC大会、4月的谷歌云Next大会，以及随后的微软Build开发者大会和苹果WWDC，这些密集的催化剂事件将成为重塑资金共识与市场走向的关键节点。
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