“宁王”的盈利能力，相当强悍。
2026年3月9日晚，宁德时代（300750.SZ）发布2025年年报，2025年，该公司营业收入4237.01亿元，同比增长17.04%，归母净利润722.02亿元，同比增长42.28%。
黄桷树财经注意到，宁德时代一家电池厂商的盈利，已经超过了中国A股市场上13家上市车企的净利润所和。
宁德时代在2025年年报当中，披露了换电业务的进展。
在乘用车领域，宁德时代推出的是巧克力换电。截至2025年末，宁德时代巧克力换电建站超1000座，分布于全国45座城市，涵盖长三角、京津冀、川渝、大湾区四大核心经济带，并已率先在重庆实现盈利。
在商用车领域，宁德时代推出的是骐骥换电。截至2025年末，建站超300座，分布于全国26个省份，实现多条国家高速公路关键节点覆盖。
为什么布局了全国45座城市，却率先在重庆盈利？
业内戏称，重庆是宁德时代的换电试验特区。
2024年12月18日，宁德时代召开“巧克力换电生态大会”，并在大会上宣布，计划2025年自建1000座巧克力换电站，中期与各方合作伙伴共建站点1万个，最终规模将达到3万个。
2024年12月20日，宁德时代宣布，第一个巧克力换电站落地重庆，2024年年底前在重庆完成16座换电站的运营，预计2025年重庆地区将建成57座换电站。
结果是，短短一年时间，宁德时代换电业务就在重庆实现盈利。
整个汽车行业都懵了，换电模式一直被视为“烧钱行为”——高投入、长周期、难盈利。但宁德时代却在入局换电仅一年后，就在重庆实现了盈利，这令人难以置信。
互联网上的一种说法是，重庆市政府给了宁德时代非常大的支持，一性次地批了许多建设换电站的土地，极大地降低了宁德时代的进入门槛；重庆本地车企长安汽车本身和宁德时代有很深的利益绑定；宁德时代投资了阿维塔，给了长安汽车支持，长安汽车投桃报李，生产了大量10万左右的换电车型，这些车型精准地瞄准了网约车和出租车市场；重庆的一些网约车公司喜欢换电车型，剔除电池后整车只需要5万元左右，一次性投入成本低。
简单来说，地方政府支持大规模建设换电站+联合车企发布换电车型+网约车公司和出租车公司的支持，这是当前换电盈利的前提条件，三者缺一不可。
因此，宁德时代的换电业务，能不能在其他城市取得盈利尚存疑问。
黄桷树财经注意到，宁德时代的打法是，广汽、长安、一汽、上汽、奇瑞等多家车企达成换电战略合作，上述车企已发布20款以上换电车型。重庆每天估计有5000-1万辆车会跑到宁德时代的巧克力换电站去换电，解决的痛点是，换电的费用跟充电基本上是一样的，换一次电大约是20元左右，而换电只需要2分钟，可以节约2小时的充电时间。
值得一提的是，吉利也把重庆作为换电的一块试验田。
2020年9月，吉利就在重庆设立了换电站，布局换电市场。
吉利旗下的换电品牌睿蓝汽车，注册地就是在重庆。2025年5月，睿蓝汽车推出了“王炸”换电政策：在“车电分离”模式下，睿蓝7裸车价格仅需4.47万元起。截至2025年7月中旬，吉利在重庆布局了89座换电站，实现了全区域覆盖。重庆街头奔跑的曹操出行网约车中，相当一部分便是在吉利的换电站完成补能。
这场在重庆上演的“双雄会”，都是对网约车和出租车的争夺。
这两家企业似乎验证了，换电模式正从蔚来塑造的“高端车主服务”，迅速下沉为“大众运营车辆的基础设施”。
对于宁德时代而言，换电业务非常重要，这是从“电池制造商”向“能源服务商”转型的关键一步。
宁德时代董事长曾毓群解释过，推动“车电分离”的换电模式，是为了让电池从商品变为服务。通过换电网络，宁德时代可以直接接触终端用户，掌握车辆运行与电池使用的大数据，进而在产业链中重新确立话语权。
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