近日，有着“洋快餐之王”之称的华莱士正式宣布挥别资本市场，结束其近十年的上市历程。
华莱士母公司华士食品在公告中表示，公司因充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，进一步提高经营决策效率、降低运营成本，故拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
其实，华莱士决定退市并非突然。早在今年1月9日，华士食品就宣布公司将申请终止挂牌。1月22日，华士食品正式宣布公司股票停牌。
“付出”大于“回报”
资料显示，华莱士成立于2001年，首家门店开设在福建师范大学门口。当时，来自温州的华怀余、华怀庆兄弟在福州经营鞋店时，捕捉到快餐热潮，凑足8万元开出第一家“华莱士”。初期，模仿巨头却经营惨淡，后推出“特价123”促销，让营业额翻倍上涨，从此认准“低价”战略，进军下沉市场。
2016年4月，福建省华莱士食品股份有限公司以“华士食品”为名在新三板上市，主营业务为西式快餐原材料、配料、包装物及设备。
与许多因债务危机被迫退市的企业不同，华莱士的经营表现并不算差。
2019年至2023年间，华士食品的营收从25亿一路狂飙至突破88亿大关。2022年，华莱士门店数突破2万家，超过同期肯德基、麦当劳与德克士三家门店总和，成为中国快餐史上第一个真正意义上的规模巨无霸。
据华士食品公布的2025半年报显示，实现营收约46.25亿元，较上年同期小幅下降0.49%；归母净利润逾1.21亿元，较上年同期增长35.32%。
从财务数据来看，虽然华莱士2025年上半年营收较上年同期并无明显差距，但这是其营收首次出现负增长。并且，从更长的时间维度看，公司业绩增速已连续放缓。从2022年到2024年，华士食品营收增速从24.36%降至13.31%。
此外，华莱士的财务杠杆近年也在不断加大。根据2025半年报，华士食品负债总额21.08亿元，资产负债率达到73.73%。而在2022年，华士食品的负债约为10.85亿元，仅为目前的一半。
回溯华莱士的上市历程，自2016年4月挂牌新三板以来，近十年间仅通过市场融资1000万元，对门店扩张和业务发展几乎无实质助力。相反，因挂牌上市，还需产生大额的合规审计、财报披露等费用，并持续接受监管和投资者监督。
当“付出”逐渐大于“回报”，选择在新三板悄然离场，或许正是华莱士为其下一阶段发展做出的现实选择。
快速扩张埋下隐患
纵观华莱士二十多年的经营道路，最为市场所关注的不是“草根逆袭”的神话，而是其独创的“门店众筹、员工合伙、直营管理”的扩张模式。
据报道，华莱士的合作要求通常是个人持股不超过单店的40%，预留5%给门店员工，剩余股份由公司持有。这种机制将公司高管、核心店长及员工乃至供应商、门店房东等各方利益紧紧绑定在一起，极大地激发了员工的拼劲，为快速扩张奠定了制度基础。
然而，这种依托“成本挤压+去中心化”快速扩张的模式，也为品牌埋下了隐患。随着规模的急剧膨胀，管理模式粗放的问题开始暴露。近年来在社交平台，华莱士曾被网友调侃为“喷射战士”，并多次遭遇监管处罚，食品安全问题成为其悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。
在华莱士“员工合伙”的机制下，店长往往也是门店的微型股东，自负盈亏。总部按原价将冷冻鸡肉和食用油批发给门店，一旦食材过期或炸油废弃，这些物料成本将直接转化为门店当天的净亏损。
在客单量下滑的背景下，严格遵守食品安全标准、按时丢弃过期食材，意味着原本就微薄的账面利润或被彻底抹平。为了在月度结算时能看到正向的现金流入，篡改效期和违规复用，成了合伙人们在绝境中扭曲的生存本能。
业内人士认为，“低价”与“下沉市场”成为华莱士迅速扩张的原因，但是与庞大的门店数量不相称的是其食品安全管控体系的不健全。“此前华莱士也多次为食安问题公开道歉，但之所以大家对华莱士道歉不买账，也是因为门店数量太多。数量越多，就越引发消费者对其食品安全的担忧。”
面对频发的食品安全质疑，华莱士自2022年起定期公布餐厅巡查结果，还进行品牌形象重塑。包括启用新LOGO，升级首家门店，开设特色主题店；产品上转向“全鸡汉堡”差异化创新，推出地域化特色产品；营销方面，冠名综艺、签约代言人、与国漫IP联名等。
但华莱士面临的挑战不止于此。如今中国西式快餐市场竞争激烈，以塔斯汀为代表的“中国汉堡”新势力快速崛起，2025年门店规模已超过8000家，对华莱士形成合围之势。肯德基、麦当劳等知名餐饮巨头推出的低价套餐，也在低价领域挤压华莱士的生存空间，使其低价策略的市场效力大打折扣。
冲入“5分钱”咖啡赛道
为寻找新的增长点，2025年底，华莱士尝试推出9.9元咖啡包月卡，试图通过极致低价的咖啡为门店引流，寄望于消费者“在买一杯咖啡的同时顺带一件汉堡”，但这一举措的效果仍有待市场验证。
业内分析认为，这是华莱士总部面对客流下滑打出的一张极端流量牌。用户支付9.9元购买月卡，30天内每2小时可领取一杯现磨美式咖啡，理论上每月最多可兑换210杯。折算下来，单杯现磨咖啡的价格不到5分钱。
从总部的视角来看，这是一场成功的营销战役。无需支付昂贵的平台投流费用，单凭“5分钱咖啡”的噱头，华莱士就赚足了全网的眼球与讨论度。
总部的算盘打得很精，规则限定用户必须在门店200米范围内通过小程序下单，且必须到店自取。其核心目的是用这杯几乎免费的咖啡，把消费者强行拉进门店，赌他们会顺手购买汉堡、薯条等高毛利主食。
有济南的门店负责人对媒体表示，确有部分用户一天来喝四杯，且超半数用户会加购其他产品。但在更多一线合伙人眼中，这是一个必须用真金白银去填补的“无底洞”。
首先，为支撑这项活动，门店必须向总部或指定供应商采购商用咖啡机，市场行情显示此类设备单台成本约在2万元至3万元之间。其次，咖啡的成本是无法回避的硬伤：单杯咖啡的纯豆成本达到了2.34元，再加上纸杯、人工和水电，门店每卖出一杯5分钱的咖啡，或要承担近3元的亏损。
在成本上涨、消费者需求多元化、健康意识提升以及营销模式快速迭代的多重压力下，单纯依靠规模扩张和价格优势的增长模式已难以为继。品牌需要更深入地思考如何提升产品力、服务体验和供应链韧性，以构建长期的核心竞争力。
（内容综合自公司公告、海报新闻、新京报、食品内参等）
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