投资者正在为中东战争可能引发滞胀冲击的可能性做准备，这种情况让人想起 50 年前，当时全球能源供应中断导致通货膨胀飙升，并重创经济增长。
一家资产管理公司投资组合经理卡斯帕·亨斯周一表示：“出现1970年代情景的风险正在上升”，此前油价突破了100美元。
“如果战争再次旷日持久，油价大幅上涨，那么政府债券的避险地位将受到威胁，进而危及所有资产。”周二，美国总统特朗普表示有信心迅速结束敌对行动后，油价从三年高位回落。尽管伊朗革命卫队表示，如果美以冲突继续，他们将不允许“一升石油”从中东运出。交易员们仍然忧心忡忡。以下是滞胀风险可能在市场中产生的影响。
滞胀担忧的核心在于油价飙升，而关键问题在于油价高企的局面会持续多久。周一，布伦特原油价格一度飙升至每桶119.5美元，创下自2020年新冠疫情危机以来的最大单日涨幅。
目前布伦特原油价格在每桶93美元左右，较年初仍上涨了50%。周一，欧洲天然气批发价格触及三年多来的最高水平，这对通胀来说是个坏消息。
凯投宏观表示：“油价上涨5%会使发达市场通胀率上升约0.1个百分点。”高油价也可能抑制经济增长。
国际货币基金组织估计，油价每持续上涨10%，全球经济产出就会下降0.1%至0.2%。油价飙升是导致美国在1973年、1980年、1990年和2008年经济衰退的原因之一。
银行家的困境
这令各国央行陷入两难境地，因为加息以抑制通胀可能会进一步削弱经济增长。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比周五对媒体表示，一种“极其令人不安的滞胀环境”可能即将到来。市场认为欧洲央行今年加息的可能性约为80%，而战前降息的可能性仅为40%。周一，市场认为加息两次的可能性很大。
他们也认为英国今年宽松货币政策的可能性不大，此前他们预计至少会降息两次。“即使欧洲央行内部的鸽派人士也强调经济增长下行风险，但似乎只有油价回落才能扭转加息预期，”德国商业银行利率策略师雷纳·冈特曼表示。
缺失的环节
由于通胀侵蚀未来收益，投资者纷纷抛售固定收益资产，债券市场因此遭受重创。短期债券最为敏感。受通胀居高不下和经济增长停滞的影响，截至周一收盘，英国两年期国债收益率自二战爆发以来已飙升43个基点。
在此期间，德国和澳大利亚两年期国债收益率上涨约30个基点，而美国两年期国债收益率上涨20个基点。周二，所有国债收益率均下跌3至6个基点。
不过，投资者目前正将目光投向通胀挂钩债券，这类债券的本金和利息都与通胀率挂钩。英国五年期盈亏平衡通胀率（即通胀挂钩收益率与名义收益率之差）自2月底以来已上涨27个基点。
周一，它们触及了自去年4月以来的最高水平。五年期通胀挂钩国债收益率上周下降了2个基点，而名义收益率则上升了5个基点。
美洲与欧洲和亚太地区
那些想知道市场和经济冲击是否会导致特朗普改变路线的人必须记住，滞胀对美国的冲击可能比对欧洲或亚洲的冲击要小。
荷兰合作银行高级全球策略师迈克尔·埃弗里表示：“美国和美洲在许多商品方面都能自给自足，而这些商品正通过霍尔木兹海峡直接或间接地被切断。”
除了石油，Every 还特别提到了化肥和氦气，这两种商品对半导体制造至关重要。不出所料，美国股市相对表现较好。标普 500 指数上周下跌 2%，而欧洲股市下跌 5.5%，MSCI 亚太（除日本外）指数下跌 6.3%。美国债券上周的表现也优于德国债券。
美国并非不受滞胀风险的影响，甚至在能源价格飙升之前，其脆弱性就已显露无疑。2月份美国经济意外出现就业岗位流失，预计本周公布的数据将显示通胀率小幅上升。
投资者不喜欢滞胀，因为它会损害股票和债券（这些资产与通胀无关），甚至可能影响黄金，因为黄金没有收益率。
上周贵金属价格下跌了2%，周一再次下跌，不过分析师表示，这部分是由于抛售以弥补其他资产的损失。自战争爆发以来，唯一坚挺的避险资产是美元，美元兑几乎所有其他发达市场货币均有所上涨。
法国兴业银行外汇策略主管基特·朱克斯表示：“美国是主要的石油生产国，能够承受石油危机——尽管会引发政治后果。但欧洲，尤其是英国，情况就完全不同了。”
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