大伙儿信心还在吗？直接给结论，当下黄金犹豫不前，不是避险失败，也不是抗通胀失效，而是让黄金疯狂的那个点，尚未到来。
什么点呢？失控预期。
展开来说，到目前为止，真正影响黄金走势的是两样东西。
第一样是预期，比如去年交易的美联储降息，实际上就是在交易全球流动性扩张的预期。这种交易模式有一个重要的特点，就是往往影响价格的预期，不是单一的，而是多种因素交织在一起，但市场最终都会选择出一条主线，去主导走势。
第二样就是流动性。比如上周一和这周一样，黄金和股市同涨同跌，实际上就是短期流动性压倒了所有的预期，占据了主导位置。
到这儿我们就能得出一个结论：每一个阶段，市场都会选出一条主线来引导黄金的走势，注意，这个主线不是事实，而是预期。
那问题来了，目前市场的主线是什么？没错，加息预期。
这个预期，刚好卡在了第一阶段避险预期和第三阶段通胀失控预期的中间。
什么意思呢？
今年开年，黄金开启了第一阶段的预期，也就是地缘风险溢价这条线。这条主线，让黄金在两个半月的时间里收获了20%的涨幅。
美伊正式开打之后，实际上避险这条主线就完成了交易，退居二线了。
正常来说，如果没有霍尔木兹那个事儿引发通胀，黄金应该是在高位震荡，随着冲突的加深缓慢上行的。
但坏就坏在霍尔木兹引爆了通胀预期，市场迅速找到了第二阶段的主线：加息看通胀。
这条主线本质上，是在交易一个假设。假设是什么呢？假设加息真的能够解决通胀问题。
一旦这个假设成立，就意味着加息跑赢了通胀，名义利率减去通胀之后，实际利率是上行的。这对黄金这种无息资产来说，自然是利空。
那问题又来了，如果冲突继续扩大，油价和通胀失控，在美国这么高的债务和经济衰退的风险之下，能有多少加息的空间去抗通胀呢？
如果市场意识到加息的空间有限，那么名义利率虽然在上升，但是通胀将会比加息跑得更快，最终导致的结果就是实际利率可能是负数。
这又意味着什么呢？意味着美元购买力的大幅贬值，而黄金的总量有限，黄金将会通过暴涨来弥补美元购买力的贬值。
这才到了大家一直期待的，黄金的抗通胀属性被彻底激发的阶段，也就是未来市场可能会交易的第三阶段主线。
也就是说，目前市场交易的主线，尚未切换到通胀失控这件事儿上，也就意味着黄金在现阶段还不具备暴涨的条件。
到这儿我们就可以总结一下了：
黄金不是不避险了，而是已经完成了避险阶段的定价；
也不是抗通胀属性消失了，而是通胀失控的预期条件尚未达成。
未来黄金怎么走，取决于冲突是会结束还是会扩大。
一旦继续扩大、通胀失控，下阶段交易的就是加息能否压得住通胀。
压得住，黄金继续震荡；
压不住，那黄金的抗通胀属性才会被彻底激发，迎来暴利拉升。
如果你耐心听到这儿，相信内心的疑惑和焦虑也应该消失了大半了。
接下来的问题就是，未来的第三条主线真的会是加息吗？还是会回归到降息主线呢？
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