来源：市场资讯

（来源：华夏未来资本）

2 月份A 股及港股市场整体呈现窄幅震荡、结构分化的运行格局。全月来看，上证指数小幅收涨 1.1%，创业板指下跌 1.1%。港股市场表现偏弱，恒生指数下跌 2.8%，其中恒生科技指数调整幅度更为明显，全月下跌 10.2%。市场活跃度主要集中在小盘股及各类主题投资方向，局部热点轮动较快；而大盘蓝筹股整体表现相对平淡。

在市场震荡蓄势、风格逐步切换的过程中，一个名为“HALO”的投资概念开始进入视野，即“重资产、低淘汰率”（Heavy Assets, Low Obsolescence）。这类资产聚焦于技术变革浪潮中抗风险能力强、不易被 AI 替代、长期经营稳定性突出的领域，折射出当前市场投资逻辑，正从过往单纯追逐高成长，转向更看重确定性与稀缺性。从2月行业表现看，以HALO为核心的投资主线正在逐步扩散，石油石化、煤炭、基础化工、有色金属、公用事业等板块表现突出，资金开始呈现向重资产方向迁移的趋势。

正当市场沿着这一主线逐步演绎时，一场地缘政治“黑天鹅”事件骤然来袭。3月初美以军队不顾国际法，刺杀了伊朗领导人哈梅内伊，引发了伊朗的全面反击，并宣布封锁霍尔木兹海峡。这一事态迅速引爆市场避险情绪，国际原油价格应声飙涨，全球主要股市普遍承压下挫。短期来看，这一事件无疑加剧了市场的波动与不确定性。但中期而言，外部冲击对市场的影响更多是阶段性和情绪性的，在经历短暂恐慌后，市场往往会回归原有的轨道。

在我们看来，决定A股市场中长期走向的核心变量依然在于国内基本面——包括经济增长动能、宏观政策、流动性环境以及产业趋势等内因。“反内卷”依然是2026年最主要的政策方向，政策正从供需两端协同发力推动PPI回升。继2025年有色金属价格大幅上涨后，受地缘冲突影响原油价格也显著走强，大宗商品整体价格上涨正加速PPI的回正进程。历史经验表明，在PPI回升阶段，企业效益改善，盈利提升推升了投资者的风险偏好，市场往往出现明显上涨。从行业看上游资源、中游制造乃至下游消费板块均将先后有所表现。

目前，经济仍处于复苏早期阶段，货币和财政政策继续保持宽松，流动性环境总体友好。面对资本市场的波动与外部扰动，保持理性与耐心尤为重要。短期的地缘政治冲击不会改变国内经济政策的大方向，我们依旧维持之前的判断：2026 年上半年开启牛市第三波行情的概率较大，市场有望从当前的结构性、局部性机会，逐步向更多板块纵深扩散，走出更具持续性与广度的上涨行情。