【市场聚焦】霍尔木兹海峡封锁对聚酯的影响分析|港口|阿曼湾|陆运|霍尔木兹海峡

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（来源：中粮期货纵观期市）

一

海峡内产油国的仓储能力

霍尔木兹海峡内六个主要产油国原油产量占比约20%，天然气占比约15%，下游主要流向亚太地区。所以海峡封锁上游面临胀罐，而下游需求国则存在原料断供问题。根据OPEC等机构数据整理计算，海峡内产油国仓储能力14-18天，其中伊拉克储罐较小，所以冲突进入第二周，产油国已合计减产670万桶/天，占比约7%。

二

绕行海峡的边际分析

海峡绕行能力方面，目前有两条管线，沙特东西管线(500-700万桶)及阿联酋管线(100-150万桶)，均处于满负荷运转状态，听闻已有船队至延布等周边港口集结受载。另有伊拉克-土耳其管线，设计能力90万桶/天，实际通过能力可能只有3成。综上海峡内管输绕行的理论通过能力在600万桶以上，冲突初期高盛曾评估管输在360万桶/天，而经过数天观察，实际效率较低。

达飞海运给出产油国陆运至沙特红海沿岸集港方案，陆运二次装卸及仓储可能导致成本提升40%左右。

综上，管线及陆运绕行可缓解霍尔木兹海峡封锁问题，但整体绕行能力有限且成本提升，可将延布吉达以及海峡外阿曼湾港口发船情况作为评估海峡状态的验证指标。

三

需求国储备情况分析

需求国方面东北亚国家均储备有较高的安全库存，印度库存天数预估在45-60天水平，同时东南亚地区越南泰国等也有100万桶/天的日均进口需求，所以可以跟踪印度及东南亚需求国石化价格炼厂负荷作为评估需求国保供能力需求强度的指标。

冲突第二周，海峡封锁已对需求国石化产业链产生一定影响，国内及韩国（YNCC，S Oil等）有部分降负兑现，如海峡封锁持续，预期亚太地区石化产业链开工率进一步下降且降负面积扩大，产业利润流向原料，成本抬升叠加原料缺失导致自上而下供给收缩，商品去库，现货流动性收紧驱动上涨，基差走强，最终或将拉断需求，需求负反馈平抑供给缺口。