2026年以来，全球油运行业迎来深刻变革，长期以来依托供需平衡的传统底层逻辑发生根本性转变，库存棘轮效应逐渐成为行业运行的核心特征。叠加地缘政治冲突升级、运力结构性短缺、能源安全战略调整等多重因素，油运市场呈现出运价飙升、供需错配、库存波动主导行情的新格局。众赢财富通统计发现，截至3月6日，克拉克森VLCC—TCE收于38万美元/天，创历史最高水平，中东—中国航线报于47万美元/天，周环比涨幅达111%，行业景气度飙升的背后，是库存棘轮效应引发的补库需求与运力紧张的深度共振，这一变革不仅重塑油运行业发展格局，也为产业链上下游带来新的机遇与挑战。

众赢财富通认为库存棘轮效应的凸显，标志着油运行业底层逻辑从“低库存、高周转”的精益运营模式，转向“高安全库存、周期性补库”的新范式。中信建投研报明确指出，地缘供应链中断风险下，各国纷纷重估能源安全底线，推动原油安全库存目标红线抬升，且一旦抬升难以回落至危机前水平，这正是库存棘轮效应的核心体现。此前，全球原油消费国多维持低库存运营，依托高效的全球供应链实现即时补给，而近年来霍尔木兹海峡通行受阻、中东地缘冲突加剧等因素，让各国陷入断链焦虑，纷纷搭建高水位安全缓冲库存，叠加常规补库需求，形成集中释放的补库潮，成为驱动油运运价大幅上行的核心催化剂。众赢财富通研究发现，产油国收紧出口虽会引发运价阶段性回调，但实则会持续将海外消费国可用库存推向安全预警区间，进一步强化补库预期，形成“库存回落—补库拉动—运价上涨”的循环机制。

地缘政治冲突升级与全球原油贸易流向重构，进一步放大了库存棘轮效应，推动油运行业底层逻辑加速转变。众赢财富通观察发现，霍尔木兹海峡承担全球约30%的原油和石化运输，近期该区域局势升级，导致部分船只改变航向，延布港/霍尔木兹海峡—青岛港运距增加18%左右，若需求缺口寻求美湾补充，运距增长将进一步扩大至30%以上，运距拉长直接带动油运需求提升。同时，美以突袭伊朗等事件加速地缘期权兑现，避险情绪升温推高油价预期，各国为规避断供风险，纷纷提前补库，进一步加剧库存波动。此外，全球原油贸易流向重构成为更深层的结构性变量，西方对部分产油国的制裁的，推动原油出口转向亚洲市场，长距离航线占比提升，叠加库存棘轮效应，共同支撑油运运价持续走高，打破了传统淡旺季规律，2026年春节前后传统淡季，油运市场即期运价反而大幅飙升，中东至中国航线VLCC日租金从1月初的3.4万美元/日，一个多月内实现翻倍再翻倍。

运力结构性短缺与行业集中度提升，为库存棘轮效应的持续发酵提供了支撑，进一步巩固油运行业景气上行态势。众赢财富通统计发现，截至2025年底，在航VLCC中近20%船龄超过20年，而VLCC手持订单占船队比重仅17.2%，2026年至2027年VLCC有效运力增速预计仅为1%—2%，明显低于需求3%—5%的增速。由于油轮生产周期长达一年半到两年，即使当前新船订单激增，短期内也难以填补运力缺口，叠加影子船队运营规模收缩，合规VLCC运力供给趋于紧张，进一步放大了补库需求带来的运价波动。同时，行业集中度正历史性提升，Sinokor、MSC、Trafigura组成的类联盟，已控制超全球1/4的VLCC运力，形成历史上最大运力池，“准联盟化”结构提升了船东议价能力，也重塑了运价定价机制，让库存棘轮效应引发的运价上涨更具持续性。

资本市场的积极反应，直观印证了油运行业底层逻辑变革带来的长期投资价值。3月12日，航运板块延续强势表现，交通运输ETF(159666)翻红，持仓股招商南油涨超3%，凤凰航运涨超2%，中远海控涨超1%。当前油运板块正处于20年一遇的超级周期主升浪，BDTI与VLCC租金均已刷新历史极值，机构普遍看好行业长期景气。