电解铝供给扰动与储能需求崛起，有色金属投资主线渐明|储能|新能源|有色金属|电解铝|铜冶炼行业|铝业

2026

解构行业密码，绘制价值地图

Decoding Industry Dynamics, Charting the Value Landscape.

--企业财迅通

行业整体表现：板块短期承压，长期景气逻辑仍在

据中邮证券研报，按长江一级行业分类，2026年3月9日至2026年3月13日，有色金属行业整体表现偏弱，板块周跌幅为-3.6%，在全部行业中排名第31位。尽管短期市场表现不佳，但从中长期走势来看，有色金属行业指数在过去一年整体维持较强上行趋势，行业指数区间运行于4295.55点至11180.33点之间，最新收盘点位为9585.63点，整体仍处于历史相对高位区间。

个股层面，上周板块内部表现分化明显。涨幅居前的个股包括横店东磁、酒钢宏兴、众源新材、深圳新星以及海星股份；而跌幅较大的公司则主要集中在钨板块，如翔鹭钨业、章源钨业、厦门钨业以及中钨高新等。

从行业评级来看，研究机构维持有色金属行业“强于大市”的投资评级，意味着未来6个月行业指数相对基准指数（沪深300）仍有望取得超过10%的超额收益。该判断主要基于全球地缘政治冲突加剧、部分金属供给扰动以及新能源需求持续增长等因素。

总体来看，虽然短期板块受宏观预期变化以及资金风险偏好下降影响，但行业基本面并未发生明显恶化，结构性机会仍然存在。

PART.01

金属价格走势：基本金属分化明显

新能源金属相对强势

从主要金属价格表现来看，上周不同金属品种走势呈现明显分化。基本金属方面，LME铜价格上周下跌1.45%，铝上涨1.58%，锌下跌1.08%，铅下跌1.42%，锡下跌3.75%。整体来看，铜、锌、铅、锡均出现不同程度回调，而铝价则延续上行趋势。

铜价回调的主要原因在于宏观层面的衰退预期。报告指出，中东地区冲突对铜供给影响较小，但油价上涨可能引发全球经济增长担忧，从而压制铜价表现。尽管如此，下游需求表现仍较为积极。数据显示，2026年3月铜板带行业开工率预计达到74.28%，环比大幅提升32.31个百分点，同比增长5.15个百分点。春节后企业复工复产节奏明显加快，电力、电子、新能源及家电等终端需求同步回暖，订单与排产均逐步恢复至旺季水平。

贵金属方面，上周表现相对疲弱。COMEX黄金下跌2.44%，白银下跌7.67%。报告认为，贵金属短期回调主要与美元走强以及美联储降息预期延后有关。但从中长期来看，黄金仍具有配置价值，尤其在地缘政治冲突、油价上行以及通胀预期抬升的背景下，黄金仍可能受益于避险需求。

新能源金属方面则表现相对稳健。上周LME镍上涨1.84%，钴价格基本持平，碳酸锂上涨2.75%。其中锂价上涨主要受储能需求增长预期的推动。报告指出，在能源安全考虑下，海外储能项目建设可能加速，从而带动锂需求持续增长，支撑价格中枢上移。

总体来看，当前金属价格走势受宏观预期、地缘政治以及产业需求三重因素影响，呈现出明显的结构性分化。

PART.02

供需格局变化：

电解铝供给扰动成为核心变量

在主要金属中，铝产业链受到的地缘政治影响最为明显。研报指出，由于中东地区冲突升级，部分电解铝产能出现停产预期。其中，卡塔尔铝业（Qatalum）冶炼厂已于3月3日启动有序停产，预计在3月底前完成，影响电解铝年产能约25.9万吨，复产周期可能需要6至12个月。此外，年产能超过160万吨的巴林铝业在3月4日宣布不可抗力。虽然目前尚未停产，但未来合同履约仍存在不确定性。上述事件使得全球铝供给出现潜在扰动，从而推动铝价持续走强。

需求端方面，随着春节假期结束，下游企业复工节奏加快，中原地区贸易商及加工企业出货和采购意愿均有所回升。此前由于节假日因素形成的大量铝锭库存，预计随着“金三银四”传统需求旺季到来，有望逐步进入去库阶段。

从库存数据来看，上周全球交易所显性库存整体呈现累库趋势：

·铜库存增加8758吨

·铝库存增加16815吨

·锌库存增加12844吨

·铅库存增加10918吨

·锡库存增加2899吨

·镍库存减少195吨

库存变化表明，短期需求仍处于恢复阶段，但随着制造业复苏及新能源需求增长，未来库存压力有望逐步缓解。