镁行业深度（Ⅲ）：镁合金行业需求弹性或进入加速释放新周期|储氢|原镁|新能源|铝合金|镁合金行业|镁行业

来源：市场资讯

（来源：金属的黄金时代）

投资摘要

2025年中国原镁产能及产量分别占全球82%及89%，中国镁行业进入供给结构性升级新阶段。中国拥有完整的镁行业配套产业链，根据国务院发展研究中心统计，中国拥有全球90%金属镁产能、75%氧化镁产能及65%下游耐火材料产量。从原镁产能状态观察，中国原镁行业显现产能优化迹象。环保政策持续收紧（碳排放双控）、生产成本增加（双废治理）、落后产能淘汰（产业整合及电炉升级）清退小规模及环保不达标的落后产能，令2025年中国原镁产能-1.3%至146.82万吨但原镁产能利用率+5.5%至74.5%。另一方面，根据中国有色金属工业协会统计，2025年中国原镁产量同比+6.6%至109.35万吨，中国原镁产出占全球比例由24年的88.7%升至25年的89.2%；此外，受益于新能源汽车、轻量化材料等下游需求拉动，绿色高端镁合金产量占比提升而传统镁粉产量占比下滑（镁合金产量占比升至39.2%，镁粉产量占比降至9.8%），数据有效印证中国原镁行业产能的结构性优化。

中国高端镁合金产品进口依赖度达60%，镁合金国产替代有望加速。据中国有色金属工业协会数据，虽然中国原镁产量全球占比近90%，但中国高端镁合金进口依赖度达60%。镁产品结构及需求结构的差异化令镁产业链利润分化。从毛利率观察，在合金产业链中，镁锭生产仅有约10%的毛利率（以镁价1.8万元/吨计），而镁合金毛利率则达到30%以上。考虑到当前镁价（2026M1-2026.3.11均价1.65万元）已降至成本支撑线附近（中国镁锭冶炼行业完全成本为1.63万元/吨），行业或从单一的原镁冶炼向高附加值的镁合金生产拓展。此外，鉴于镁合金在汽车轻量化、机器人、低空经济等战略性新兴产业中均为基础生产要素的重要产业战略价值，我们认为产业政策将引导国内镁行业从资源优势向高端制造优势转型，这有助于重塑镁合金全球供应链格局且加速高端镁合金国产替代进程。

从政策端观察，镁合金战略金属价值迎来重估。从全球层面观察，受高端制造业、新能源与新材料产业发展需求影响，镁金属战略价值已显著提升。从中国层面观察，国家及行业协会持续出台相关政策引导中国镁产业链加速发展高端镁合金制造，推动中国镁行业从资源优势向高端制造优势转型，重塑镁合金全球供应链格局。《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确提出，应提升镁合金结构材料、硬质合金及制品等产品综合性能；开展镁行业规范公告管理，积极参与镁行业国际标准制定；持续扩大镁合金在新能源汽车锻造轮毂、一体化大型铸件、电机壳体等部件的应用等。2025年全国镁行业大会上，中国有色金属工业协会指出，“十五五”时期的中国镁产业应从“轻量化辅助材料”向“战略结构性材料”转型，从“全球供应中心”向“全球创新与价值中心”迈进。

从行业供需平衡角度观察，全球及中国镁合金供应占比或结构性攀升。考虑到企业端原镁及镁合金产能现有的投建及产能利用状态，结合镁合金占镁供应比例和中国原镁及镁合金占全球供应比例等数据拟合预测，我们认为2025-2028年间，全球镁合金产量或由65万吨增至130.5万吨（期间CAGR达26%），其中中国镁合金产量或由42.8万吨增至106万吨（期间CAGR达35%）。同期，全球镁合金占镁供应比例或由53%升至66%，中国镁合金占镁供应比例或由39.2%升至60%，高端镁合金产业战略价值将不断强化。

镁合金已成为镁消费增长最快领域。据府谷县镁工业协会统计数据，2025年全球镁消费量约为120万吨，同比增长7%。镁合金为第一大镁消费领域，2025年全球镁合金消费量约为65万吨，占比由24年的49%升至25年的54%。受益于高端镁合金应用（如新能源汽车、电动自行车等）占比的显著提升，镁合金成为镁消费增长最快的板块（同比增长15%～20%）。传统镁消费领域中，钢铁脱硫（25万吨，占比21%，同比持平）、铝合金添加（18万吨，占比15%，同比+3%）和金属还原（12万吨，占比10%，同比+3%～5%）等需求则保持稳定。

镁铝比价已降至历史极低位，镁金属应用端性价比显现。自2021年高点（2.58）以来，镁铝比价持续下滑，至26年3月9日已降至近五年最低水平（0.66），降幅74%。鉴于镁合金在应用端具有绿色化、智能化、移动化及轻量化等优势，镁代铝性价比的持续提升或推动镁合金需求的持续扩张并推动镁价由周期底部向比价均值回归（近五年均值1.14，约72.7%的上涨空间）。同时，考虑到当前电解铝供需结构的紧平衡状态延续（中国电解铝产能天花板锁定、产能利用率充足，电力供应压力加剧海外电解铝供应不确定性），铝价的持续上行或强化镁的产业链应用逻辑及镁价上行逻辑。

新质生产力行业发展有效提振镁合金需求弹性释放。受益于镁合金轻量化、高密度、高强度等特性，其已成为新质生产力行业发展的核心生产要素。鉴于镁合金的性能因素（绿色化、智能化、移动化及轻量化）、价格因素（镁铝比价、镁合金高附加值），参考政策支持因素（国家及行业政策）及技术发展因素（半固态注射成型等工艺发展），通过量化拟合镁合金下游五大核心消费领域的成长性变化，我们认为，2025-2028年间，全球镁合金需求或由2025年的65万吨增长至2028年的139万吨，期间CAGR或达29%，占镁需求比例或由54%升至71%。

从下游五大核心用镁行业观察：

汽车轻量化：单车用镁量提升（当前“问界”单车用镁量已达20KG以上，根据工信部《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，至2030年单车镁合金用量及镁合金整车占比将分别达到35KG和4%）叠加新能源汽车行业拓展或推动全球汽车行业镁合金需求从2025年的42.1万吨增长至2028年的106.1万吨，期间CAGR或达36%；

机器人：工业机器人方面：得益于全球制造业的转型升级、自动化技术的不断进步以及全球产业链的优化调整，工业机器人行业将呈现稳定性的扩张。目前宝武镁业与埃斯顿合作制造的镁合金机器人单体耗镁量约5KG，考虑到大尺寸工业机器人镁合金版本的迭代，我们认为2025-2028年间全球工业机器人镁合金需求量CAGR或达53%；人形机器人方面，人形机器人单位耗镁量约为工业机器人的1.8倍（特斯拉人形机器人耗镁约14KG），2026年人形机器人已进入量产周期，全球主流人形机器人公司量产目标均已达万台级以上。考虑到人形机器人量产的快速放量，叠加人形机器人单位耗镁量的提升，我们预计2025-2028年间全球人形机器人镁合金需求量CAGR或达88%。综合工业机器人与人形机器人的市场预测，我们认为机器人行业已成为镁合金需求新的增长点，2025-2028年间，全球机器人行业镁合金需求或由0.32万吨增长至1.28万吨，期间CAGR或达58%；

建筑模板：产业政策引导与工业化发展推动建筑模板领域的镁铝替代加速，我们认为2025-2028年间中国建筑模板行业镁合金需求或由8.2万吨增长至15万吨，期间CAGR或达37%；

镁基储氢：镁基储氢具有高密度（镁基储氢的氢气能量密度可达7.6%，标准储氢材料为5%）、低运营成本（无需低温或高压装置）、高安全性（可在常温常压下进行长途运输）、化学反应简单及无副产物等多项优势。若镁基储氢实现量产化发展，现全球氢能年产量对应镁合金需求可达45万吨。随着下游应用扩展带动氢能产业链（制/储/运/用）整体成熟度提升，镁基固态储氢材料放量或进一步提振镁合金远期需求。

低空经济：镁合金材料具有轻质、低成本、高储存量及优秀电磁屏蔽性能等特性，能够有效解决无人机原材料高成本和低运作效率的问题。以eVTOL的单位镁合金耗量约为200kg/架测算，结合eVTOL行业规模预测，2026-2028年间，全球eVTOL镁合金需求量或由60吨升至379吨，期间CAGR或达151%；至2035年，eVTOL发展或带来中国镁合金需求量6万吨，全球镁合金需求量20万吨。

全球镁合金行业供需结构或持续改善，镁合金企业盈利及估值水平有望提升。结合我们对全球镁合金供给端与需求端的分析、预测，我们认为，2026-2028年间，全球镁合金供需缺口或为-1.0/-5.4/-8.5万吨，全球镁合金行业供需结构的持续优化或推动镁价由周期性的底部上行。镁行业景气度的攀升叠加镁产业链向高端镁合金制造转型带来的产品附加值提升，将改善镁行业相关企业盈利及估值水平，镁行业配置属性有望增强。

相关公司：宝武镁业、星源卓镁、宜安科技、万丰奥威。

风险提示：镁供应超预期增长，下游需求行业发展不及预期，全球新能源汽车产量增速不及预期，全球流动性超预期紧缩，利率超预期急剧上升，区域性冲突加剧及扩散。

1. 镁行业供给结构优化，镁合金供应占比或持续提升

1.1 中国镁资源优势明显

中国镁资源储量丰富，资源禀赋较高。全球镁资源主要分布于菱镁矿、白云石矿与盐湖资源。其中菱镁矿主要为碳酸盐矿物（理论氧化镁含量约47.8%），白云石矿主要为碳酸镁和碳酸钙复盐（理论氧化镁含量约21.8%），盐湖含氯化钾和氯化镁（每升氯化镁含量约300g—450g）。中国是全球镁资源的核心储备国，根据国务院发展研究中心最新统计数据（2024年），中国镁资源占全球比例70%，其中中国白云石矿资源占全球比例达80%以上。

菱镁矿方面，根据USGS统计数据，2025年全球菱镁矿储量为78亿吨，且集中度较高，CR3达到54%。其中，俄罗斯（23亿吨，占比29%），斯洛伐克（12亿吨，占比15%）和中国（7亿吨，占比9%）为全球前三大菱镁矿储量国。菱镁矿在中国的分布亦呈现高集中度特点，约91.2%的菱镁矿集中分布在辽宁省（6.2亿吨）。而西藏（0.36亿吨，占比5.3%）、新疆（0.15亿吨，占比2.2%）等其他地区亦有部分菱镁矿分布。

白云石矿方面，中国含镁白云石资源储量超过40亿吨，占全球的80%以上。中国白云石产地遍布山西、河北、宁夏、吉林、河南、辽宁和内蒙古等多个省份和自治区，其中山西冶镁白云石资源保有量领先全国，达到11.5亿吨。中国多数白云石矿山中，矿石氧化钙含量普遍高于30%，氧化镁含量也稳定在19%以上，杂质水平较低，因此中国白云石矿工业应用广泛，涵盖冶金、化工、建材、环保等多个领域。而在其他国家和地区，受低品位、高开采成本等因素的影响，白云石产量相对较少。

盐湖资源方面，中国盐湖镁卤水中的镁盐储量达48亿吨，包含硫酸镁储量约16亿吨、氯化镁储量约32亿吨。中国镁盐主产区集中在西藏北部和青海省柴达木盆地，两地合计储量占全国总量的99％。其中，青海的察尔汗盐湖约有40亿吨镁盐储量，为亚洲第一大盐湖，世界第二大盐湖。

1.2 中国原镁产能利用率底部回升，镁合金产量快速增长

2025年中国原镁产能占全球原镁产能82%，中国原镁行业进入产能优化新阶段。中国拥有完整的镁行业配套产业链，根据国务院发展研究中心统计，中国拥有全球90%金属镁产能、75%氧化镁产能、65%下游耐火材料产量，以及超过50%的钢铁、玻璃、水泥、陶瓷等基础制造业产量。从原镁产能观察，中国是全球原镁供给的核心生产国。据中国有色金属工业协会统计，2025年全球原镁产能为179万吨（同比+2.3%），而中国原镁产能为146.82万吨（同比-1.3%），占全球原镁产能比例由24年的85%降至25年的82%。中国原镁行业显现产能优化迹象。环保政策持续收紧（碳排放双控）、生产成本增加（双废治理）、落后产能淘汰（产业整合及电炉升级）清退规模偏小及环保不达标的落后产能；截至2025年11月，全国最大镁生产供应基地——府谷县的34户镁厂中已有26户完成产业体系升级改造。从实际产能利用率观察，中国镁行业产能利用率已显现底部回升。根据原镁产能与产量数据计算，2025年全球原镁产能利用率为68.5%，同比增加2.4PCT。其中，中国原镁产能利用率为74.5%，同比增加5.5PCT，数据有效印证中国原镁行业产能的结构性优化。

中国原镁产量占全球89%，中国镁合金产量快速增长。从上游菱镁矿产量观察，根据USGS统计，2025年全球菱镁矿产量合计2100万吨（同比-0.5%）；其中中国菱镁矿产量为1270万吨（同比-1.6%），占全球菱镁矿产量比例达60%。全球原镁产出的集中度更高：根据中国有色金属工业协会统计，2025年全球原镁产量为122.6万吨，同比增长6%；其中中国原镁产量同比+6.6%至109.35万吨，推动中国原镁全球产出占比由24年的88.7%升至25年的89.2%。据USGS统计，2021-2025年间，中国镁锭全球产出占比五年均值高达88%。进一步从深加工产品产量观察，受益于新能源汽车、轻量化材料等下游需求拉动，绿色高端镁合金产量占比提升。2025年中国镁合金产量同比增长8%至42.84万吨，占原镁产量比例由38.7%升至39.2%。同时，2025年中国镁粉产量同比-4.2%至10.67万吨，占原镁产量比例由10.9%降至9.8%。原镁产品端细分结构的变化显示中国镁行业供给结构的持续升级。

1.3 中国镁合金产业高端化发展需求迫切

中国为镁产业净出口国，出口结构显现向高端化产品发展的边际变化。从中国上游镁盐进出口情况观察，以进出口数量最大的硫酸镁为例，2025年中国进口硫酸镁2705吨（同比+51.6%），出口硫酸镁160.6万吨（同比+36%），出口数量为进口数量的594倍。此外，2022-2025年间中国硫酸镁进出口数量持续放大，且净出口数量由22年的91.1万吨升至25年的160.3万吨，期间CAGR达20.7%。从下游镁制品进出口情况观察，中国镁制品进口数量较低，2025年镁制品（压铸件、铸件、结构件等）进口仅24.7吨（同比-83.3%）；镁制品出口则以低端产品为主，2025年未锻轧镁出口35.1万吨（同比-2.9%），镁粉出口7.4万吨（同比-10.8%），锻轧镁出口0.25万吨（同比-25.1%），其他镁制品（压铸件、铸件、结构件等）出口0.66万吨（同比+29.17%）。未锻轧镁、镁粉及锻轧镁等低端镁制品出口均同比下滑，而压铸件、铸件、结构件等中高端镁制品出口数量连续两年同比上升，显现出中国镁制品出口结构向高端化发展的边际变化。

中国高端镁合金产品进口依赖度达60%，镁合金产业高端化发展需求迫切。据中国有色金属工业协会数据，虽然中国原镁产量全球占比接近90%，但中国高端镁合金进口依赖度达60%，汽车轻量化所需的镁合金板材、降解医疗器械的高端镁植入体、镁基储氢材料等仍具有较高进口依赖度。中国镁产品结构及需求结构的差异化令国内镁产业链利润承压。从毛利率观察，在合金产业链中，镁锭生产仅有约10%的毛利率（以镁价1.8万元/吨计），而镁合金毛利率能达到30%以上。同时，原镁到镁合金的利润相对稳定，镁合金的高附加值使得其在镁价的动态变化中，将始终保持相对原镁的毛利率优势。考虑到当前镁价（2026M1-2026.3.11均价1.65万元）已降至成本支撑线附近（中国镁锭冶炼行业完全成本为1.63万元/吨），优化盈利能力的需求或推动镁企从单一的原镁冶炼向高附加值的镁合金生产转型。此外，从镁合金产业战略价值考虑，镁合金在汽车轻量化、机器人、低空经济等战略性新兴产业中均有重要应用，是高端制造业、新能源与新材料产业发展不可缺少的战略性资源。国家及产业政策将引导镁行业从资源优势向高端制造优势转型，降低中国高端镁合金进口依赖度，重塑镁合金全球供应链格局。

1.4 全球及中国镁供应结构或持续优化

从政策端观察，镁合金战略金属价值迎来重估。从全球层面观察，受高端制造业、新能源与新材料产业发展需求影响，镁金属战略价值已显著提升。2025年11月，美国地质调查局发布《2025年关键矿产最终清单》，镁被划定为供应链风险最高等级，强调镁金属战略资源价值。此外，欧盟将镁纳入关键原材料战略项目的覆盖范围，日本、加拿大、澳大利亚等国均将镁纳入战略矿产协同保障体系。从中国层面观察，国家及行业协会持续出台相关政策，引导中国镁产业链加速发展高端镁合金制造，推动中国镁行业从资源优势向高端制造优势转型，重塑镁合金全球供应链格局。《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确提出，应提升镁合金结构材料、硬质合金及制品等产品综合性能；开展镁行业规范公告管理，积极参与镁行业国际标准制定；持续扩大镁合金在新能源汽车锻造轮毂、一体化大型铸件、电机壳体等部件的应用等。2025年全国镁行业大会上，中国有色金属工业协会指出，“十五五”时期的中国镁产业应从“轻量化辅助材料”向“战略结构性材料”转型，从“全球供应中心”向“全球创新与价值中心”迈进。

2. 新质生产力行业发展或推升镁合金需求弹性

2.1 镁合金应用发展推动全球镁消费结构持续优化

2.2 汽车轻量化发展或为镁合金需求增长的核心推力

至2030年镁合金整车占比或达4%。汽车轻量化是国家大力提倡的绿色新质生产力发展方向，能够有效起到汽运环节中节能减排、提速增续航等作用。与铝和钢等其他轻量化材料对比，镁合金密度小，仅为铝的2/3。此外，镁合金减震性更好、阻尼系数更高，使其相较铝合金具有更高的强度，也能有效实现隔音，提高驾驶舒适度。相对于传统金属制品，使用镁合金代替铝合金，能进一步使汽车整体重量减轻1.5%—2.5%且具有以下优势及成长性：

根据国际铝业协会统计，燃油车每减重100kg，每百公里节省约0.6L燃油，减排800—900g二氧化碳；
根据清华大学苏州汽车研究院数据，新能源电动汽车每减重10%，电耗下降5.5%，续航里程增加5.5%；
据工信部《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，预计我国2025年、2030年单车镁合金用量将分别达到25kg、35kg，镁合金整车占比将分别达到2%、4%；
截至2025年，镁合金部件已在全球各大车企的新一代产品中实现广泛应用：赛力斯与宝武镁业达成深度合作，“问界”单车用镁量已达20Kg以上，未来随着镁大型压铸件，如电驱壳体、后地板、门内板等部件上车后，单车用镁量有望达到50Kg至100Kg；
出于更强的续航与动力需求，以及电驱壳体的应用需求，新能源汽车中的镁合金单车
用量相对传统汽车更高。如特斯拉采用镁合金电池包支架、一体化压铸后底板，Model Y/3车型减重30%；上汽集团第二代镁合金电驱已量产，单车镁合金用量达15kg；长城汽车首次将半固态注射成型镁合金用于C环结构件与仪表板骨架，较铝合金方案减重28%；比亚迪海豹车型采用镁合金仪表盘支架，该部件实现减重40%。

结合国家规划与行业机构预测，我们认为汽车轻量化发展下，全球汽车行业镁合金需求或从2025年的42.1万吨增长至2028年的106.1万吨，期间CAGR或达36%。

2.3 机器人行业发展带来镁合金需求增长新变量

工业机器人行业稳定扩张。根据国际机器人联合会（IFR）数据，2015年至2024年间，全球工业机器人年装机量由25.4万台增长至54.4万台，累计增幅达到113%。其中，中国为全球最大的工业机器人制造商，2024年中国工业机器人装机量达到29.5万台，占全球安装总量由23年的51.1%升至24年的54.4%。从工业机器人应用领域观察，2024年全球汽车行业工业机器人装机量最高，达13.5万台，占比25%；其次分别为电子电气行业（12.6万台，占比23%）、通用型机器人（9.1万台，占比17%）、金属行业（7.7万台，占比14%）、其他行业（7.5万台，占比14%）、橡胶和塑料行业（2.2万台，占比4%）及食品行业（1.5万台，占比3%）。工业机器人已有丰富的实际应用场景，处于需求放量周期。据国家统计局数据，2025年中国工业机器人产量为77.3万台，同比增长38.9%，维持高速增长趋势。得益于全球制造业的转型升级、自动化技术的不断进步以及全球产业链的优化调整，中国工业机器人或加快出海进度，全球工业机器人行业或维持稳定扩张。

产业政策支持工业机器人行业发展，工业机器人迭代促进镁需求增长。近年来，国家持续出台相关产业政策，如《工业机器人行业规范条件（2024 版）》《机械行业稳增长工作方案（2025—2026）》《“人工智能+制造”专项行动实施意见》等政策或指引，鼓励工业企业向高端化、智能化发展，促进工业机器人等工业自动化行业成长，加快国产替代过程。2024年宝武镁业与埃斯顿合作制造的镁合金机器人“ER4-550-MI”较铝合金版本成功减重11%，且由于其材料特性，节拍速度得到了5%的提升，在减震、电磁屏蔽和散热方面亦展现显著优势。该款工业机器人单体耗镁量约为5kg左右，未来随着更大尺寸的工业机器人推出镁合金版本，工业机器人单位耗镁量或仍有增长。综合IFR与市场其他机构对全球工业机器人行业发展的分析，我们预计全球工业机器人镁合金需求量或可从2025年的0.29万吨增长至2028年的1.02万吨，期间CAGR或达53%。

全球人形机器人行业已进入量产周期。从国内外机器人公司量产计划观察，2026年全球主流人形机器人公司量产目标均已达万台级以上，人形机器人行业已正式进入量产周期。海外方面，特斯拉预计于2026年量产15万台人形机器人Optimus V3，目标远期产量达100万台；FigureAI计划未来4年量产10万台人形机器人；1XTechnologies预计2026年实现NEO双足机器人规模量产，2028年达到数百万台量产目标。国内方面，优必选2026年人形机器人年产能目标万台级，2027年预计建设年产5万台的人形机器人生产基地，2028年起探索百万台级通用场景量产；智元机器人2026年出货目标万台级以上；宇树科技无锡基地支撑万台级产能，2026年出货目标1万—2万台。

人形机器人放量或大幅提升镁合金需求弹性。国内外机器人企业均在同步探索镁合金在人形机器人中的应用，以实现人形机器人轻量化发展和特种场景的精准适配。小鹏IRON人形机器人的脊椎、骨盆、腿部框架等关键部件采用镁铝合金整体压铸，不仅减少零部件数量超50%，还实现了30%的减重效果；智元机器人在腰部回转机构植入AZ91D镁合金框架，通过真空压铸工艺一体成型，整体惯性矩减小37%，动态响应速度大幅提升；宇树科技Unitree H1的足部传感器支架采用高导热镁基复合材料，散热效率提升3 倍，解决了高速运动时的热稳定性问题。以特斯拉的人形机器人镁合金用量为例，一台特斯拉的人形机器人需要约45个传感器，其电机外壳及身体部分外壳相对工业机器人有更高的镁合金需求量，单位耗镁量约为14kg，相较当前的工业机器人单位耗镁量提升了180%。人形机器人量产的快速放量，叠加人形机器人单位耗镁量的提升，或使镁合金需求弹性大幅增长。结合高工机器人产业研究所（GGII）与市场其他机构对全球人形机器人行业发展的分析，我们预计全球人形机器人镁合金需求量或可从2025年的0.04万吨增长至2030年的0.85万吨，期间CAGR或达88%。

综合工业机器人与人形机器人的市场预测，我们认为机器人行业已成为镁合金需求新的增长点，2025-2028年间，全球机器人行业镁合金需求或由0.32万吨增长至1.28万吨，期间CAGR或达58%。

2.4 建筑模板行业镁铝替代加速

产业政策引导与工业化发展推动建筑模板领域的镁铝替代。2024年3月，国家发改委和住建部联合发布《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》，提出到2027年，超低能耗建筑实现规模化发展，既有建筑节能改造进一步推进，建筑用能结构更加优化，建成一批绿色低碳高品质建筑，建筑领域节能降碳取得显著成效。相较铝合金建筑模板，镁合金建筑模板具有强刚性、轻量化、耐碱、耐腐蚀、可回收、环保、低成本等多项优势，每平方米重量镁建筑模板比铝建筑模板轻25%左右，且每平方米可节约40元左右的清理费用。绿色建筑产业的发展，建筑工业化进程的推进，以及镁价低于铝价产生的经济效益，共同促进了镁合金建筑模板对铝合金建筑模板的替代进度。此外，建筑模板行业产能出清逐渐完成，海外市场布局不断提升，行业整体正由谷底回升中。综合建筑模板行业的回暖以及镁铝替代的加速考虑，我们认为2025-2028年间中国建筑模板行业镁合金需求或由8.2万吨增长至15万吨，期间CAGR或达37%。

2.5 镁基储氢材料提振镁需求远期展望

国家政策大力支持氢能产业发展。相较传统能源，氢能具有高能量密度、清洁环保、来源广泛、应用多样化等优势。2022年3月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》，提出了氢能产业发展各阶段目标：到2025年，基本掌握核心技术和制造工艺，燃料电池车辆保有量约5万辆，部署建设一批加氢站，可再生能源制氢量达到10万—20万吨/年，实现二氧化碳减排100万—200万吨/年；到2030年，形成较为完备的氢能产业技术创新体系、清洁能源制氢及供应体系，有力支撑碳达峰目标实现；到2035年，形成氢能多元应用生态，可再生能源制氢在终端能源消费中的比例明显提升。

镁基固态储氢独具应用优势，提振镁需求远期展望。氢气储运是高效利用氢能的关键，占总成本的30%左右。储氢技术的核心在于提高氢气的能量密度，国际能源署规定储氢材料的储氢质量标准为5%，而镁基固态储氢材料能达到7.6%。除高密度之外，镁基储氢材料还具有运营成本低（无需低温或高压装置）、安全性高（可在常温常压下进行长途运输）、化学反应简单、无副产物等多项优势。2026年3月11日，中国首次实现大型固态储氢设备在充氢状态下的海上出口运输，标志着中国自主研发的固态储氢技术在氢能储运领域取得新突破。相关公司如宝武镁业，在镁基储氢方面已经具备量产能力，其“镁－镍合金储氢罐”已实现-40℃至80℃的宽温域稳定工作，成本较传统储氢方式降低40%。根据中国氢能联盟统计，截至2024年底，全球氢能产量已超过1亿吨/年，根据宝武镁业公开数据，一吨氢需要20吨储氢材料，一吨储氢材料需要镁合金占比80%以上。保守估计，一套储氢装置每年约重新装填180次，镁基固态储氢市占率以5%测算，现全球氢能年产量对应镁合金需求或达45万吨，随着下游应用扩展带动氢能产业链（制/储/运/用）整体成熟度的提升，镁基固态储氢材料放量或提振镁合金需求远期展望。

2.6 镁合金为低空经济发展的核心材料

镁合金已成为低空经济发展的关键材料。据“十五五”规划建议，低空经济与新能源、新材料、航空航天并列为国家四大重点发展的战略性新兴产业‌。镁合金材料具有轻质、低成本、高储存量及优秀电磁屏蔽性能等特性，能够有效解决无人机原材料高成本和低运作效率的问题。据MIJBC2023年披露，镁－空气电池在无人机和飞行汽车上的飞行时间长达3小时，远超锂电池的23分钟。镁合金材料已成为飞行器结构件的核心材料，国内头部镁合金生产商纷纷加大低空经济产业布局。宝武镁业已启动年产20万件无人机前舱框架的生产，年订单额超6000万元；万丰奥威收购德国eVTOL（电动垂直起降飞行器）开发商Volocopter，加强海外eVTOL项目研发布局。低空经济产业已进入规模化商业元年，2025年全球领先的eVTOL企业亿航智能已实现221架eVTOL交付。据中国信息通信研究院、中商产业研究院等行业机构预测，2026-2030年间，全球eVTOL交付量或由300架升至1.2万架；至2035年，中国eVTOL交付数量或达30万架。以eVTOL的单位镁合金耗量约为200kg/架测算，结合eVTOL行业规模预测，2026-2028年间，全球eVTOL镁合金需求量或由60吨升至379吨，期间CAGR或达151%；至2035年，eVTOL发展或带来中国镁合金需求量6万吨，全球镁合金需求量20万吨。

2.7 2025-2028年间全球镁合金需求CAGR或达29%

新质生产力行业发展或提振镁合金需求弹性释放。性能因素（绿色化、智能化、移动化及轻量化）、价格因素（镁铝比价、镁合金高附加值）、政策因素（国家及行业政策）、技术因素（半固态注射成型等工艺发展）将共同推动镁合金行业需求快速发展。从下游行业观察，汽车轻量化（单车用镁量及新能源汽车渗透率和产量增长）、机器人（工业机器人稳定发展，人形机器人量产周期开启）、建筑模板（建筑行业筑底回暖，镁铝替代加速）等行业发展或持续推升全球镁合金需求，而镁基储氢及低空经济等领域的突破亦将大幅提升镁合金需求远期弹性（至2035年，固态储氢及低空飞行器相关镁合金需求或达65万吨）。受益于镁合金轻量化、高密度、高强度等特性，其已成为新质生产力行业发展的核心生产要素，镁行业需求结构或持续改善。我们认为，2025-2028年间，全球镁合金需求或由2025年的65万吨增长至2028年的139万吨，期间CAGR或达29%，占镁需求比例或由54%升至71%。

3. 全球镁合金供需结构或持续改善

4. 相关公司

相关公司：宝武镁业，星源卓镁，宜安科技，万丰奥威。

5. 风险提示

镁供应超预期增长，下游需求行业发展不及预期，全球新能源汽车产量增速不及预期，全球流动性超预期紧缩，利率超预期急剧上升，区域性冲突加剧及扩散。

东兴证券金属及金属新材料团队

分析师张天丰执业证书编号：S1480520100001

研究助理闵泓朴执业证书编号：S1480124060003

本文节选自东兴证券研究所已于2026年3月17日发布的《镁行业深度（Ⅲ）：镁合金行业需求弹性或进入加速释放新周期》报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

免责声明

本公众号所载内容仅面向专业机构投资者，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接受订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，本公司不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为本公司客户。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非东兴证券客户中的专业投资者，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！

本订阅号不是东兴证券研究报告发布平台，本订阅号所载研究报告均来自于东兴证券研究所已正式发布的研究报告。为避免订阅者因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级和目标价产生误解，提请订阅者查看本公司已发布的完整报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露、风险提示和行业评级。

本账号内容并非投资决策服务，在任何情况下都不构成对接收本账号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本账号内容做出的任何决策以及所引致的任何损失与本公司或相关作者无关。

订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。