2025年12月29日，江苏省南京市中级人民法院正式裁定批准苏宁电器集团、苏宁控股集团等38家公司的实质合并重整计划，并终止相关重整程序。

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不过，最关键的80亿共益债还未落实。

这80亿将由中信金融资产与东方资产两家AMC的江苏分公司发放，尚待总公司批准，用于4个烂尾商业项目的复建。

38家重整主体名下的核心商业不动产，在重整计划中完成分类处置，整体划分为保留运营、处置变现两大板块，分别交由新主体操盘，兼顾长期造血与短期偿债需求。

保留运营类资产主要为优质成熟项目与重点在建工程，归属新苏宁集团管理，旨在持续盘活产生现金流。

其中包含南京、无锡、徐州、镇江5座已开业成熟苏宁广场，南京仙林、南京鼓楼、安徽滁州、安庆4座烂尾商业综合体，还有苏宁旗下酒店、写字楼，以及银河物管、苏宁商管在管的超5300万平方米物业，另有多只商业不动产REITs份额也归为此类。

处置变现类资产则装入南京众城公司，要求2年内完成出售，逾期将启动强制拍卖。

核心标的为西安高新苏宁广场，该项目属于非核心资产，复工难度大、盈利预期弱，被列为优先处置对象。

此外，全国多地尾盘项目、低效商业及住宅物业，7座商业广场与7家酒店等资产，也均在快速变现清单内。

这批不动产账面估值637亿元，破产清算情境下预计仅能回笼410.05亿元，重整处置将最大化挖掘资产价值。

此次重整最受关注的，就是实控人张近东的资产处置方案。

按照重整计划，张近东夫妇几乎“净身出户”，除保留一套位于南京鼓楼区的68平方米老房以及社保医保外，名下全部个人及家族资产均无偿注入苏宁债务重整专项信托，用于抵偿巨额债务。

他最主要的资产，就是直接和间接持有的上市公司苏宁易购17.71%的股份共16.4亿股，其中11亿股已质押，5.4亿股被冻结，根本无法注入该信托计划。

管理人和债权人也考虑到这一点，要求将受限股份的超额收益权（分红和股价上涨带来的资本利得）注入信托计划。

不过，鉴于苏宁易购目前的业绩和股价，超额收益很难实现。

张近东的其他资产，也在陆续处置之中：

1、南京钟山国际高尔夫小区2套独栋别墅、已被司法拍卖，累计回款超过1.5亿；

2、上海陆家嘴的3套大平层，已被司法拍卖，累计回款超过0.8亿；

3、鼓楼、玄武等区多套住宅与沿街商铺；

4、张大千、傅抱石等书画藏品；

5、持有的公募基金、股票、信托产品等金融资产，被法院全额冻结并执行；

6、珠宝首饰、名贵车辆（奔驰S350汽车）等贵重资产；

7、各类对外投资、债权、知识产权等权益类资产。

保留的68平方米老宅，位于鼓楼区云南路社区，是张近东1990年下海创业前，个人出资购置的商品房，也是其早年创业初期的自住居所。法院依据基本生活保障相关规定，将其列为唯一保留的居住资产，未纳入信托处置范围。

这套老宅物业费还挺贵的，每月83元，折合每平方1.22元，而南京普通多层无电梯小区主流收费为每平方米0.5~1元。

好在张老板恋旧，没有出售这套老宅，否则只能租房了！

债权人也算仁至义尽，只要给他预留5~8年的租金，完全可以坚持执行这套房产。

尽管张老板将所有资产注入破产重整服务信托，但也只能换取债权人暂停追索其个人连带保证责任。

如果信托运营收益不及预期，张老板还要继续还债，因为债务窟窿实在太大。