随着可孚医疗的港股上市，旗下品牌颜本舒有望从新锐向头部进阶。
作者| 陈金艳
编辑| 王美琪
3月16日，国内家用医疗器械龙头企业、高端医美修复品牌颜本舒的母公司——可孚医疗科技股份有限公司（SZ：301087，下称“可孚医疗”），正式向港交所二次递交招股书，全力冲刺“A+H”双资本平台布局。
而在这场关乎品牌重塑与全球化野心的资本远征中，颜本舒在高端医美修复赛道的亮眼表现，正成为可孚医疗向资本市场讲述全新增长故事的核心关键。
成立于2007年的可孚医疗，历经近二十年深耕，已构建起覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理及中医理疗五大领域的完善产品矩阵，涵盖超200个产品类别、上万个产品品规，除主品牌“可孚”外，还孵化出康复领域“背背佳”、医美修复领域“颜本舒”、私密护理领域“舒尔宝”等多个知名品牌。
图源/可孚医疗招股书
回顾 可孚医疗的发展历程， 这并非其首次闯关港股。早在2021年登陆A股创业板后，其便于2025年8月29日首次向港交所递表，在历经首次申请失效、证监会备案通过后，如今再度向“A+H”股发起冲刺。
据招股书数据显示，2023-2025年可孚医疗业绩稳步攀升，营业收入从28.54亿元增长至33.87亿元，净利润从2.53亿元增至3.70亿元，连续两年实现营收净利双增长。盈利能力方面，其毛利率从2023年的41.1%提升至2025年的51.7%，增长超过10个百分点，主要得益于产品结构优化和高价值产品销售占比提升。
图源/可孚医疗招股书
在渠道布局上，可孚医疗构建了“线上主流电商平台+线下20余万家药店、近700家自营门店”的立体化销售网络。2025年，线上渠道收入贡献了总营收的约65%，在主流电商平台的家用医疗器械类目中常年位居前列。
图源/可孚医疗招股书
截至2025年末，可孚医疗持有现金及现金等价物近13亿元，资产负债率仅为26.04%，财务状况相当健康。在这种“不缺钱”的情况下谋求港股上市，其核心诉求在于“全球化”与“品牌重塑”。
一方面，海外市场已成为可孚新的增长极。2025年其海外收入占比从去年的2.0%跃升至8.8%，达到2.99亿元。通过收购上海华舟补强欧美大客户渠道，并购喜曼拿切入香港市场，可孚医疗的国际化布局需要港股这一国际化资本平台进行背书。
图源/可孚医疗招股书
另一方面，港股市场对消费医疗赛道的理解往往更为深刻——无论是“背背佳”所代表的体态消费，还是“颜本舒”所切入的医美修复，在香港资本市场都能找到更多对标的高估值样本。
在可孚医疗的业务版图中，颜本舒正成为撬动资本市场的核心筹码。从业务结构来看，可孚医疗收入主要来源于医疗健康类产品销售。2025年，康复辅具类产品实现收入11.78亿元，占比34.8%，是其第一大收入来源；医疗护理类产品实现收入7.30亿元，占比21.6%；健康监测类产品实现收入5.56亿元，占比16.4%。
值得注意的是，颜本舒所在的医疗护理类产品毛利率已从2023年47.6%提升至2025年的52.6%，高于公司整体毛利率水平，显示出该业务板块的强劲盈利能力。据分析，颜本舒产品结构优化和高附加值产品占比提升是推动医疗护理类业务毛利率增长的重要因素。
自2017年成立以来，颜本舒便依托母公司深厚的医疗器械研发积淀与“械字号”合规优势，以透明质酸钠和重组人胶原蛋白为核心成分，主打“安全、温和、有效”，构建了覆盖洗、敷、喷、涂及美容仪等产品矩阵。其明星产品透明质酸钠修复贴“小蓝膜”已实现线上销量突破1亿片（数据截至2025年5月），曾登顶天猫补水医用敷料热销榜、好评榜等多榜单TOP1。
图源/颜本舒公众号
在渠道布局上，颜本舒深度绑定OTC药房渠道，目前已入驻老百姓、益丰、国大、海王星辰等多家线下连锁药房门店；同时，其还与亚韩、爱思特、禾丽等医美机构达成战略合作，形成“OTC+院线”的线下渠道布局。
2025年5月，可孚医疗举办“还颜本真·舒适肌肤”品牌战略发布会，宣布旗下美容修复产品线以“颜本舒”品牌全新亮相，并发布医用透明质酸钠修复贴3.0、重组胶原蛋白液体成膜敷料及白冰炮强脉冲光治疗仪三款创新产品。会上，品牌负责人明确表示：“颜本舒不是面膜，而是械字号医用敷料。我们将坚持医用敷料的专业品牌定位，依托集团近20年医疗研发积淀，通过持续创新为消费者提供更安全、更有效的皮肤修复方案。”
正是凭借这种清晰的品牌定位和渠道策略，颜本舒在短短几年内实现了市场突围，扛起了母公司美妆板块的增长大旗。而可孚医疗的港股上市，也将为颜本舒提供更充足的研发资金、更广阔的国际化空间，以及更高的品牌势能，助力其从新锐品牌向头部品牌进阶。
根据弗若斯特沙利文数据，中国专业皮肤护理产品市场规模由2017年的200亿元增长至2021年的566亿元，预计2025年将达到1757亿元。另据用户说监测数据显示，2024年医用敷料在淘系+抖音平台GMV达24.52亿元，抖音平台增长显著。
随着医美修复市场的快速发展，可孚医疗正凭借合规、供应链与专业公信力优势，迎来发展的窗口期。
3月16日，可孚医疗与京东健康达成全面深化战略合作。双方将以年度销售同比增长150%为目标，以“AI+医疗器械”技术为核心引擎，共同推动呼吸制氧、防护检测、医用美护等七大品类的智能化升级，构建覆盖用户全生命周期的智能健康管理新生态。其中在医用美护品类，双方将针对女性用户群体需求，对产品进行定制化创新，并共建AI测肤能力，试图将护肤带入“主动诊断+精准干预”的新阶段。
图/可孚医疗&京东健康战略合作签约仪式
然而，机遇背后亦潜藏着不容忽视的挑战。当前医用敷料市场呈现明显的头部效应，如敷尔佳连续3年市场份额第一、可复美与全国超90%医美机构深度绑定、润百颜则依托华熙生物稳居玻尿酸医用面膜搜索量榜首。相比之下，颜本舒虽在渠道触达和性价比方面具有一定优势，但在品牌心智占领方面仍有较大差距。
在技术层面，颜本舒虽已投资美柏生物布局ECM再生材料，但技术转化仍需时日。而巨子生物、锦波生物等上游企业正加速加码技术壁垒，这可能导致后发品牌在缺乏核心成分突破的情况下陷入价格战。更关键的是，港股资本市场对美妆、医美赛道的投资愈发理性，相较于单纯的规模增长，投资者更看重企业的盈利能力、技术壁垒与长期增长韧性。
可孚医疗能否向资本市场证明颜本舒的持续增长潜力，能否平衡医美业务与主业的协同发展，将是其通过港交所聆讯、获得资本认可的一大核心关键。随着港股IPO进程的加速，可孚医疗将面临全球资本的严格审视。从一根体温计到一张AI测肤的医美面膜，可孚的资本双轮驱动，才刚刚开始。
对于整个化妆品及医美行业而言，可孚医疗的入局是一个强烈的信号：当医疗器械巨头开始用“械字号”的标准降维打击“妆字号”市场，一场关于专业、安全与功效的行业洗牌，或许已悄然开幕。
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