豪威集团(603501.SH)深度投研分析报告 一、核心基本面介绍
豪威集团（原韦尔股份，2025年6月完成证券简称更名）是国内半导体芯片设计龙头民营企业，总部位于上海，采用Fabless经营模式，核心业务为CMOS图像传感器（CIS）的研发、设计与销售，同时布局模拟芯片、TDDI、LCOS微显示、车规级MCU等高附加值产品线，2026年2月完成H股港股上市，形成A+H双资本平台。
业绩层面，公司2024年实现营收257.31亿元，归母净利润33.23亿元，同比增长498%，实现业绩反转；2025年前三季度归母净利润32.1亿元，同比增长35%，毛利率持续修复至30%以上。业务结构已完成从单一消费电子向汽车电子+AI视觉+工业安防三大高毛利赛道的转型，非手机业务营收占比持续提升，盈利质量与抗周期能力显著增强。
二、行业排名与行业地位
全球CIS赛道：按2024年收入计算，公司位列全球第三大数字图像传感器供应商，市场份额13.7%，仅次于索尼、三星，是国内唯一进入全球前三的CIS厂商，技术壁垒与国产替代话语权稳居国内第一。
车载CIS核心赛道：全球市占率约32.9%，稳居全球前二、国内第一，是全球智能汽车核心感知硬件的核心供应商，产品覆盖特斯拉、比亚迪、蔚小理等头部车企，800万像素车载CIS已实现大规模量产，单车价值量随L3+智能驾驶普及实现3倍以上提升。
A股行业排位：申万电子-半导体-数字芯片设计板块，按总市值排名第8位，是板块内少数实现持续盈利、业绩高增长的头部企业，ROE、毛利率等盈利指标稳居行业前15%分位，是半导体板块的核心权重标的。
贴合2026年A股市场主线，公司核心炒作标签分为三大类，具备持续的题材催化空间：
汽车智能化主线：汽车芯片、无人驾驶、电子后视镜、智能驾驶，核心催化为L3级智能驾驶政策落地、车载摄像头量价齐升、800万像素产品渗透率快速提升；
AI与终端创新主线：AI视觉、机器视觉、3D摄像头、AI眼镜、超清视频，核心催化为边缘AI终端、AR/VR设备、人形机器人视觉需求爆发，公司相关业务2025年上半年同比增速达249%；
国产替代与消费电子主线：国产芯片、华为概念、小米概念、中芯概念、消费电子、传感器，核心催化为国产旗舰机型高端CIS份额提升、半导体国产替代进程加速。同时公司为沪股通、融资融券标的，具备流动性溢价。
2026年2月28日公告显示，公司2022年员工持股计划完成减持229.28万股，属于前期股权激励正常解禁减持，规模极小，无二级市场冲击；
2025年12月实控人虞仁荣向宁波东方理工大学教育基金会捐赠3000万股，属于公益捐赠，无二级市场减持计划，未对股价形成抛压；
截至2026年3月，无控股股东、实控人、核心高管的大额减持公告，管理层持股稳定。
2026年1-3月无A股定增计划，无股权稀释对A股的冲击；核心资本动作为2026年2月完成H股超额配售权行使，增发494.11万股H股，完成港股上市融资，优化资本结构；
2026年1月公告拟以不超5000万美元认购爱芯元智港股IPO股份，深化AI视觉领域产业链协同，属于小额战略布局，无大额资本开支风险。
截至2026年2月27日，公司质押总比例15.72%，质押总股数1.90亿股；控股股东虞仁荣累计质押占其持股比例59.64%，质押比例处于可控区间，无平仓风险公告及相关预警信息。
4. 市值管理与股价维稳迹象
2026年以来无新增股份回购公告，历史回购均已完成实施；
公司2025年年报预约披露日为2026年3月31日，截至目前未发布负面业绩修正公告，多家机构发布2026年业绩高增预测，公司未进行澄清或否认，默认市场对全年业绩增长的正向预期；
完成H股上市后，公司持续推进国际化战略，强化机构投资者沟通，通过技术迭代、产业链布局释放基本面利好，间接支撑市值，无明确的股价维稳承诺，但无任何损害市值的资本动作。
公司2025年年报披露后无任何ST风险，无退市风险警示触发可能，核心依据如下：
A股ST核心触发规则为：最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元；最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值；重大财务造假或违法违规。
公司财务数据完全不触发ST条件：2025年前三季度营收已超190亿元，全年营收预计超260亿元，远高于1亿元门槛；2025年前三季度归母净利润32.1亿元，全年预计净利润超42亿元，净利润持续为正；截至2025年三季度末，公司每股净资产22.77元，净资产超280亿元，远高于负值红线。
公司无财务造假、重大违法违规等其他ST触发情形，历史审计报告均为无保留意见，无相关监管处罚公告。
截至2026年3月18日，申万数字芯片设计行业PE(TTM)均值129倍，CIS赛道可比公司（思特威、格科微）2026年预测PE均值32倍，全球可比龙头安森美PE(TTM)28倍、索尼PE(TTM)22倍。
2. 公司当前估值水平
当前收盘价108.28元，对应PE(TTM)32.84倍，PE(动)31.90倍，PB(LF)4.75倍，显著低于A股数字芯片设计行业均值，与CIS赛道可比公司估值基本持平，略高于全球可比龙头，已充分反映手机业务的周期性折价，未充分定价汽车电子、AI视觉业务的长期成长溢价。
3. 合理估值区间测算
机构一致预测2026年公司归母净利润中枢为50亿元；
结合公司全球龙头地位、业绩增长确定性，给予2026年合理PE区间30-35倍，对应合理总市值区间1500亿元-1750亿元，对应合理股价区间118.95元-138.78元。
最终估值评分：4分
评分依据：当前股价处于近一年价格百分位0.41%，接近52周历史低点，估值处于合理偏低区间，无估值泡沫，下行空间有限，具备明确的估值修复空间。
七、投资价值最终判断
具备中长期投资价值，短期具备估值修复空间。
核心判断依据：
基本面拐点明确，已完成从消费电子周期股向汽车智能化+AI视觉成长股的转型，2026年业绩增长确定性强，利润增速有望维持20%以上；
估值具备极强安全边际，当前股价接近52周最低106.58元，处于历史底部区间，套牢盘集中在115元以上，短期抛压有限，下行空间已基本封死；
赛道长期景气，汽车智能化、边缘AI终端、机器视觉等赛道未来3年复合增速超25%，公司作为全球CIS龙头，深度受益于行业红利，成长天花板高；
流动性充裕，为沪股通、融资融券标的，机构持仓稳定，港股上市后全球化投资者持续布局，筹码结构健康。
风险提示：本报告仅为专业投资分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，需警惕消费电子需求不及预期、汽车智能化渗透率不及预期、全球半导体行业周期波动、地缘政治等风险。
风险提示：本分析基于2026年3月18日公开数据，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
一年一倍者众，三年一倍者寡。
努力追寻一条：成熟、稳健、低回撤、可持续、可传家的投资之道，穿越牛熊，穿越周期。
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