3月18日，腾讯控股（00700.HK）发布2025年第四季度及全年财报。作为公司核心增长引擎，游戏业务表现稳健，全年总收入达2416亿元人民币，同比增长22%。其中，本土市场游戏收入同比增长18%至1642亿元，得益于《三角洲行动》的亮眼表现以及《王者荣耀》《和平精英》等长青作品与《无畏契约》系列（含PC和移动端）的持续增长。国际市场方面，长青游戏稳步推进，内容驱动型游戏迅速扩张，全年收入首次突破100亿美元大关，创下历史新高。
第四季度表现尤为突出：本土游戏收入同比增长15%至382亿元，主要增量来自《三角洲行动》《无畏契约》系列及《鸣潮》；海外市场游戏收入同比增长32%至211亿元，得益于Supercell旗下产品、《PUBG MOBILE》以及《鸣潮》在海外的出色表现。
财报进一步指出，人工智能（AI）正加速推动内容生产、优化玩家体验并提升营销效率。目前，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》等核心游戏已借助AI技术丰富互动体验、提升产品品质。随着AI竞争进入“应用落地”阶段，游戏因其强交互属性与数字内容迭代特性，成为最具潜力的AI应用场景之一。
AI深度嵌入游戏全链路，场景落地优势显现
腾讯在游戏AI领域布局已久。早在2020年Q4财报电话会中，管理层就首次披露AI在游戏中的应用探索。至2025年Q3，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾进一步指出，AI战略已显著提升“游戏用户参与度”。
在“AI in Game”层面，基于亿级日活产品，腾讯已在多款游戏中落地AI应用，覆盖智能队友、战术指导、互动玩法等场景。以《和平精英》AI队友为例，累计体验用户达1.1亿，单日最高活跃用户1770万，单局对话轮次达70次，麦克风开启率接近75%，显著拉长用户在线时长并增强社交黏性。
《王者荣耀》推出的生成式AI陪伴角色“灵宝”，支持语音购装备、出装建议等功能，还能记录对局、生成漫画，为用户提供沉浸式陪伴体验。同时，S39赛季上线的“指挥官模式”，让玩家可通过语音指挥AI队友作战，进一步拓展AI互动边界。
在“AI for Game”层面，腾讯通过AI赋能游戏内容生产与品质提升。例如，《洛克王国：世界》采用Magic Dawn跨引擎光照方案，在移动端实现接近3A级别的光影效果；《异人之下》则首创“实时AI武术动作生成技术”，将训练数据制作时间由“小时级”压缩至“分钟级”，大幅提升动作表现效率。
AI正逐步成为推动腾讯游戏增长的新引擎。摩根大通近期报告指出，当前腾讯股价尚未充分体现“AI溢价”，若2026年展现出更强落地能力，有望迎来显著估值修复。而在全球游戏开发者大会（GDC）上，Google高层也表示，腾讯已有超40款游戏落地AI应用，未来规模仍将持续扩大，为行业指明游戏AI发展方向。
国内基本盘稳固，长青游戏组合扩充
在国内市场，《王者荣耀》《和平精英》等长青产品表现稳健，新作《三角洲行动》凭借“搜打撤”玩法迅速出圈；《无畏契约》国服双端月活突破5000万；《逆战：未来》上线首日即吸引数百万DAU。得益于腾讯在射击品类上的持续深耕，该品类已成为2025年国内增长最快的细分赛道之一。根据游戏工委数据，射击类移动游戏在国内收入TOP100中，以7%的产品数量贡献了18.29%的收入，全年增量接近百亿元。
今年春节期间，《三角洲行动》DAU与收入双双创下新高，正式迈入“稳定增长期”，财报发布当日官宣国服DAU突破5000万。凭借“高品质内容+长线运营+多端全球化”策略，该作成功将大量泛射击用户转化为高粘性核心玩家，也进一步夯实了腾讯的长青游戏产品矩阵。
国际游戏收入突破百亿美元大关
在国际市场，腾讯迎来“阶段性收获期”。海外工作室进入产品释放高峰期，Supercell迎来“史上最佳年份之一”，《皇室战争》经持续调优实现逆势增长；《PUBG Mobile》表现稳健，《鸣潮》海外表现抢眼；Digital Extremes旗下《Warframe》在线峰值创近年新高，为腾讯海外收入注入新动能。
随着AI技术从研发走向场景落地，腾讯在“AI in Game”和“AI for Game”两条路径上均已取得实质性突破。一方面，AI显著提升玩家互动体验和社交粘性，延长产品生命周期；另一方面，AI赋能内容制作，大幅缩短开发周期、提升产品品质，增强市场竞争力。结合稳定的国内基本盘、日益丰富的新品矩阵，以及海外收入迈过百亿美元大关的重要里程碑，腾讯游戏正以AI为支点，撬动新一轮高质量增长。未来，伴随更多AI驱动产品和全球化布局落地，腾讯有望在全球游戏市场中保持领先地位，并持续释放技术与内容融合的增长潜力。
展望2026年，腾讯仍有多款潜力新品待发布，覆盖多大赛道。在AI技术持续渗透、全球化布局稳步推进的背景下，腾讯游戏的未来成长路径值得期待。
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