阿里在财报电话会上宣布阿里AI战略商业目标，未来五年，云和AI商业化的年度收入超1000亿美元。即时零售方面，维持2028财年即时零售整体交易规模破万亿元的目标，预计2029财年即时零售业务板块将实现整体盈利。

3月19日，阿里巴巴集团（NYSE:BABA，09988.HK）发布2026财年第三财季（截至2025年12月31日止季度）业绩财报，阿里集团收入2848.43亿元，预估2897.9亿元，同比增长2%，若不考虑银泰和高鑫零售的已处置业务收入，同比增长9%。

阿里该季度经营利润为106.45亿元，同比下降74%，主要是由于经调整EBITA的减少所致。经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降57%至人民币233.97亿元，主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入，部分被云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。非公认会计准则净利润为167.10亿元，相较2024年同期的510.66亿元下降67%。

在当晚的分析师电话会上，AI市场成长动能、平头哥自研的GPU芯片进展、即时零售依然是分析师们关心的话题。

“对五年目标的达成有信心”

面对巨大而长期的AI市场成长动能，在电话会上，阿里CEO吴泳铭宣布了阿里集团AI战略的商业目标，未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化的年度收入突破1000亿美元。

财报显示，截至2025年12月31日止季度，阿里云智能集团收入为432.84亿元，总收入及不计阿里巴巴并表业务的收入同比增长分别加速至36%及35%。在持续旺盛的AI需求驱动下，本季度阿里云外部商业化收入加速增长至35%，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长。

过去三个月，百炼MaaS平台上公共模型服务市场的Token消耗规模提升了6倍。预计商业化MaaS收入将会成为阿里云最大的收入产品。

“关于未来五年AI与云相关业务年营收突破1000亿美元的目标，从当前的市场增长空间、我们现有的业务基础和产品基础来看，这一目标的路径是具有较强可见性的。”吴泳铭说，最大的增长动能来自AI大模型能力的突破。2026年以来，公司已经看到一些非常明显的趋势，大模型开始具备完成To B复杂工作流的能力。当越来越多的企业开始在内部启用由大模型驱动的Agent来完成端到端的工作任务时，整个AI和云面向的IT预算市场发生了根本性的变化。企业在消耗Token时，不再将其视为IT预算，而是将其视为生产成本或研发成本，视为生产资料的一部分，这是支撑AI长期增长最根本的内在因素。

吴泳铭认为未来增长的三大核心驱动力，一是以大模型驱动的MaaS业务作为核心增长引擎，二是企业级内部推理和训练市场，三是传统云计算在AI Agent时代的转型升级。随着公司营收规模的持续增长，以及AI业务从“卖资源”向“卖智能能力”的转型升级，这是一次巨大的商业模式升级，“结合我们自研平头哥芯片的降本增效，我们认为随着AI和云营收规模的持续扩大，云的利润率将会呈现持续可见的提升趋势。但需要说明的是，这个提升过程并非线性的，它可能随着规模效应的突变，或者平头哥芯片规模的大幅提升，以及整体产品规模效应的体现而阶段性跃升。”

吴泳铭总结道：“今天的投入可能需要一两年后才会产生更大的增长效果，但总体而言，我们对五年目标的达成非常有信心。”

“未来不排除推进平头哥独立上市”

阿里也在财报中披露了芯片设计平头哥的进展，阿里称，其自主研发的GPU已实现规模化量产，支持从训练、微调到推理的端到端AI工作负载，该产品兼容主流AI框架，增强了算力的长期供给能力，并结合千问模型和云计算，对外提供高性价比的AI服务。该业务规模迅速扩大，现已为阿里的云基础设施供应带来实质性贡献。

财报会上，阿里管理层表示，平头哥对阿里巴巴的价值不仅在于成本优化，更在于算力供应保障。在算力稀缺的时代，这对阿里巴巴的AI战略至关重要，“关于IPO的问题，我们未来不排除为平头哥推进独立上市，但目前尚无明确时间表。”

阿里管理层认为，未来3到5年，全球AI算力都将处于高度紧缺的状态，中国市场尤为突出。作为中国市场上唯一具备自研芯片能力的云计算公司，平头哥对于阿里集团而言，可以提供更充足的AI算力供给，将有助于阿里的云和AI业务，包括MaaS业务，获得更强的增长动能。

电话会上透露的信息显示，过去两年，平头哥已成功实现商业化应用，累计出货超过47万片芯片，年化营收规模已达百亿级别。在2026年及2027年，阿里预计平头哥能够生产的高质量AI芯片规模将持续扩大，为集团整体AI业务提供充足的算力保障，并为整体AI业务提供强大的增长动能，同时对未来盈利水平的提升也将非常有帮助。

另外，在阿里云的实际业务场景，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已完成规模化外部客户AI任务适配，支持了400多家企业客户的AI任务，涵盖包括互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业。

“预计2029财年即时零售实现整体盈利”

电商方面，阿里在持续推进战略布局，进一步扩大即时零售业务规模，提升用户体验，优化运营效率，并加大拓展高笔单价餐饮和非餐品类的力度。财报显示，该季度，得益于履约物流效率的提升、订单结构改善及高客户留存率，即时零售业务的单位经济效益和笔单价持续环比改善。

当市场份额还有平台的单位经济模型（UE）等取得了阶段性成果，未来优先级会是什么？

阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡表示：“我们也看到过去一年闪购对平台整体的拉动明显，包括闪购在内的电商大盘年度活跃买家增长了1.5亿，实物电商的年度活跃买家增长了1亿，淘宝实物电商年度活跃买家增长超过了过去三年的总和。新的用户相比成熟用户短期的客单价和购买频次相对较低，但我们希望在未来持续提升这部分的ARPU跟购买频次，这也是未来平台几年增长的新引擎。”

蒋凡说，未来几个季度的UE会进一步好转，关于未来的发展预期，首先维持2028财年即时零售整体交易规模过万亿的目标。在此规模基础上，实现规模化的正向现金流，同时预计2029财年即时零售业务板块将实现整体盈利。

截至2025年12月31日止三个月，阿里的电商业务收入为1315.83亿元，同比增长1%。其中，客户管理收入同比增长1%至1026.64亿元，增速放缓主要由于成交有所放缓，以及收取基础软件服务费影响的消退。本季度，即时零售业务的用户心智不断提升，规模持续增长，推动淘宝APP的月活跃消费者同比双位数提升。

财报显示，该季度即时零售业务收入为208.42亿元，相较2024年同期增长56%，主要是得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”所带来的订单量增长。

阿里巴巴中国电商集团截至2025年12月31日止三个月的经调整EBITDA为346.13亿元，相较2024年同期下降43%，主要是由于对即时零售、用户体验以及科技的投入所致。相比上季度，即时零售业务在持续扩大市场份额的同时，亏损显著收窄。

据大智慧VIP，截至美东时间3月19日收盘，阿里跌7.09%，报124.9美元/股。3月20日港股开盘，阿里巴巴跌超6%。