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（来源：西部证券研究发展中心）
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美国国会中期选举将于2026年11月3日举行。美国众议院435个选区和参议院35个席位都将进行选举。
为获得中期选举胜利，我们认为特朗普或发力经济和医疗政策，民主党需要重塑年轻人信心。美国年轻选民的投票率将成为影响中期选举结果的关键变量。历史上，年轻人的右倾摆动是特朗普2024年大选获胜的重要因素之一。但是，特朗普上台以来，年轻人重新左倾。美国年轻人关注通胀、医疗和住房等议题。若民主党能利用经济和医疗议题动员民主党，将可能重新夺回众议院部分席位。但如果年轻人对两党失望，投票率下降，那么共和党可能守住优势。
在中期选举的政治约束下，我们认为特朗普的关税政策将趋于缓和，发力医疗、住房、能源等民生领域，以降低通胀。其政策或在表面上取得短期局部效果，但无法解决根本问题，在中长期效果存疑。其中，关税政策将趋于缓和，多晶硅、风力涡轮机和无人机面临加税风险。美墨加协定审查过程面临不确定性，最终痛苦续约和年度审查的可能性较大。医疗政策延续“美国优先、市场导向、减少联邦干预”的逻辑。《伟大健康保险计划》选举年通过概率较低，后续或通过和解法案形式分步实施。其中，医疗保险补贴、药品价格和PBM改革是最可能的妥协领域。住房政策重在调控需求，规模较小，预计效果有限。年轻人住房问题的根结是实际收入低且住房供应紧张。特朗普的政策并未触及核心矛盾。数据中心的快速增长，导致美国电力飙升，为共和党中期选举带来风险。特朗普政府曾呼吁举行紧急电力拍卖，以建立大型发电厂。科技巨头也将与特朗普总统在白宫签署承诺，自行建设或购买数据中心所需的电力供应。特朗普推行“能源主导”战略，但是市场基本面仍将推动美国能源转型，尽管速度会放缓。
我们对中期选举年的投资策略为：在政策旋涡中顺应时代潮流。若中期选举年特朗普采取非常规政策需求民众支持，则黄金价格有可能上涨或者高位震荡。在区域国别层面，我们建议关注拉美地区。拉美在关键矿产、基建和新能源发展方面潜力巨大，或可带来长期经济增长机遇。电力供应不足构成美国科技发展的重要约束，我们也建议关注电网设备与电网相关工程主题。地缘政治冲突频发，战争风险增加，战略储备可能上升，利好战略金属和基本金属。其中建议关注铜，因为AI和储能对需求的拉动比较确定，而且铜矿短缺制约精铜产量增长。
风险提示：地缘政治冲突升级扰动大宗商品供应，全球经济复苏不及预期，美联储政策转向超预期。
美国国会中期选举将于2026年11月3日举行。美国众议院435个选区和参议院35个席位都将进行选举。参议院选举包括33个常规定期选举和2个特别选举（佛罗里达州和俄亥俄州选举，以填补提前空出的席位）。
一、选举议程：特朗普发力经济和医疗政策，民主党需要重塑年轻人信心
当前，美国社会极化加剧，民众对两党政策不满、缺乏信任，且民主党的失望程度更大。皮尤中心的调查数据显示，大多数美国人认为两党立场过于极端，且更多人认为共和党（占比61%）比民主党（占比57%）更极端。仅有半数以内的人认为两党以合乎道德的方式执政。美国民众对两党政党普遍抱有负面情绪。75%的美国人对民主党感到沮丧，而64%的美国人对共和党感到沮丧。美国民众对民主党感到沮丧的主要原因是对特朗普政府的反击力度不够。
为获得中期选举胜利，我们认为或发力经济政策和医疗政策。民调数据显示，美国民众认可特朗普在国家安全领域的成果，但在经济政策上态度模糊，在医疗政策、环境和社会政策上更认可民主党。
美国年轻选民的投票率将成为影响中期选举结果的关键变量。美国年轻人关注通胀、医疗和住房等议题。若民主党能利用经济和医疗议题动员民主党，将可能重新夺回众议院部分席位。但如果年轻人对两党失望，投票率下降，那么共和党可能守住优势。
历史上，年轻人的右倾摆动是特朗普2024年大选获胜的重要因素之一。特朗普在千禧一代和Z世代选民中的崛起，曾帮助其获胜。同时，年轻人整体投票率下降，使民主党失去“青年红利”，也放大了共和党的优势。
但是，特朗普上台以来，年轻人重新左倾。民调数据显示，2025年秋季美国年轻人对特朗普的总体支持率为29%，较2025年春季下降2个百分点。国会民主党人的支持率略有上升，国会共和党人的支持率则有所下降。
二、政策前瞻：发力医疗、住房、能源等可负担性议题
在中期选举的政治约束下，我们认为特朗普的关税政策或将趋于缓和，发力医疗、住房、能源等民生领域，以降低通胀。其政策或在表面上取得短期局部效果，但无法解决根本问题，在中长期效果存疑。
2.1 关税政策：趋于缓和，多晶硅、风力涡轮机和无人机面临加税风险
当前，美国关税税率为13.7%。根据耶鲁大学预算实验室的估计，IEEPA裁决后，美国消费者面临的平均关税税率从16%下降至9.1%。在122条款关税实施后，税率上升至目前的13.7%，如果关税在150天后到期，税率将再次降低至9.1%。122条例和IEEPA的区别在于：1）非歧视原则：法规对所有国家“一刀切”，无法对单一国家进行随时加码或随时撤出的谈判威胁；2）包括临时过渡性条例：若实施超过150天，就需要国会批准。
向前看，美国关税税率的不确定性将显著上升，其关键影响因素为大国关系和关键调查结果（第232条、第301条）。若美国考量中期选举前的民生可负担性，可能限制关税上调幅度。具体来说：
特朗普此前已经对九种产品启动了232条款调查，未来有可能新增六个行业，其中太阳能电池、风力涡轮机和无人机行业在中期选举前面临关税风险。已调查的九种产品可以分为三类：
第一，对美国国家安全非常重要、且推行阻力较大的行业，不会立即征收关税。
药品方面，调查报告已逾期，预计维持现状概率较高。特朗普政府正在调查美国药品进口，包括药品、活性药物成分（API）等关键投入品和衍生品。若企业将生产转移到美国，则可能豁免相关关税。调查仍在进行中，法定期限为调查启动后270天，即2026年1月，目前报告已逾期，尚未公开发布或实施关税行动。考虑到美国原料药对外依赖度88%，加征关税将引发供应风险，我们认为该调查维持现状概率较高。
半导体方面，特朗普当前实施关税面窄且有豁免条款，后续观察4月前美国与各国的谈判情况。特朗普政府正在考虑是否对半导体、半导体制造设备以及半导体制品征收关税。特朗普暗示，如果企业将生产转移到美国，他可能会豁免企业关税。2025年11月14日，该调查已完成并部分实施，覆盖面较为狭窄，且包括大量豁免。对特定高级计算芯片及其衍生产品征收25%关税，但不适用于为支持美国技术供应链建设和加强国内半导体衍生品制造能力而进口的芯片。后续观察公告发布90天内（即2026年4月）美国与各国家地区的谈判情况。若谈判失败，美国可能对半导体、半导体制造设备及其衍生产品实施广泛关税。
飞机方面，调查报告已逾期，预计维持现状概率较高。特朗普政府正在调查商用飞机、喷气发动机及相关零部件的进口问题。目前调查仍在进行中。法定完成期限为启动后270天（最晚约2025年1月26日），报告已逾期，但尚未公开发布最终报告、总统公告或实施任何关税。考虑到美国航空业游说力量强大，且行业提交大量反对意见施压总统，后续提升关税的概率较低。
第二类，对部分战略重要性高、且对美国通胀和生产影响较小的行业，特朗普在中选前加关税的概率较高。
多晶硅方面，调查正在进行中，下一步观察3月28日左右调查是否有新进展，我们认为分类别加关税的可能性较高。当前，美国政府并未明确定义多晶硅衍生品的具体内涵。根据美国半导体协会的评论，多晶硅包括半导级（高纯度）和太阳能级（较低纯度）的区别，对半导体级施加限制将提高美国半导体制造成本（如晶圆生产），损害CHIPS Act推动的本土化努力，并影响韩国、日本等盟友在美投资（如三星、台积电等）。展望未来，3月底将成为重要的政策窗口期，政策对半导体级更宽松或豁免、重点针对太阳能供应链的概率更高。
风力涡轮机方面，尚无行动迹象，下一步观察5月10日前调查是否有新进展，考虑到特朗普对风电的长期批评，中选前加关税的概率较高。特朗普政府通过多层232调查（钢铝、关键矿物和专用风力），叠加反倾销（AD）和反补贴（CVD）税，限制风电进口。行动旨在推动本土/盟友生产，减少对外依赖。但这增加了风电项目的成本，影响了离岸和陆上部署。
无人机方面，调查正在进行中，下一步观察3月28日左右调查是否有新进展，中选前加关税的概率较高。由于无人机可用于国防、监视、基础设施检查、农业喷洒等场景，被认为具有重要的国家安全意义。232调查可能会带来新关税/配额。
第三类，需要建设美国国内供应链，但受限于本土产能与供给约束，相关措施或需分阶段落地的行业，预计关税将在2027年后才会生效。这些行业包括医疗用品、机器人/工业机械和关键矿产。
2.2 医疗政策：美国优先、市场导向、减少联邦干预
特朗普第二任期医疗政策延续“美国优先、市场导向、减少联邦干预”的逻辑。其政策包括：
第一，推出“最惠国定价”（MFN）政策，要求药企将美国价格与国际市场价格挂钩。政府已与多家制药商达成协议，通过政府医保项目（例如医疗补助计划）以及名为“TrumpRx”的直销平台提供最惠国待遇定价的药品。作为2026年1月发布的“伟大医疗保健计划”的一部分，政府已表示希望通过国会进一步扩大最惠国待遇定价的适用范围。
该政策短期内对降低部分药品价格效果显著，但考虑到制造商的应对措施，总体影响不明确。该协议预期会影响大约30%–40%的Medicaid药品，对部分品种在标价基础上可以打三折。考虑到Medicaid体系本来就已经拿到了很深的折扣，有的品种综合折扣可以超过80%。然而，最惠国待遇定价政策是否最终影响以及将如何影响价格、市场准入和创新，目前尚不明确。相反，制造商可能会采取一些措施来减少收入损失，例如提高价格、推迟产品在海外的上市，或者掩盖在其他国家支付的价格（例如，通过未申报的折扣或回扣）。因此，最惠国定价政策及其相关制造商应对措施的总体影响尚不明朗。根据康奈尔健康政策中心开展卫生政策专家调研，25%的受访者认为政策效果不确定性，20%的受访者不同意该政策会大幅降低价格。
第二，发布《伟大健康保险计划》（The Great Healthcare Plan），旨在降低医疗保健成本，并解决近期到期的《平价医疗法案》（ACA）补贴问题。该计划的主要内容包括：
将最惠国待遇（MFN）处方药价格协议写入法律；
授权更多非处方药，这会减少降低保费和联邦补贴，因为消费者需要完全自费购买这些药品（保险通常不涵盖非处方药），并减少因获取处方而就医的次数。此外，通过增加竞争和提高消费者参与度，该提案还可能降低药品价格；
为《平价医疗法案》（ACA）计划实施成本分摊减免（CSR），这将使得银级计划的总保费降低 10% 至 20%，十年内至少减少500亿美元的赤字。
改革药品福利管理机构（PBM）支付机制：PBM是药品生产商和药房之间就药品价格进行谈判的中介机构，该政策或中止药品福利管理机构（PBM）向大型经纪中间商支付回扣，有望节约部分成本；
提高保险公司和医疗服务提供者的价格透明度：计划将要求所有接受联邦医疗保险（Medicare）或医疗补助（Medicaid）的医疗服务提供者和保险公司提供更清晰的价格信息，并加大处罚力度以鼓励合规。此外，该计划还将要求所有保险公司公布更清晰的信息，包括用通俗易懂的语言解释费率和承保范围、公司利润和已付赔款，以及被拒赔的索赔数量等。医疗服务提供者和保险公司还必须清楚地回答有关价格的问题。这种提高价格透明度的做法有望略微降低整体医疗保健成本。
我们认为，《伟大健康保险计划》选举年通过概率较低，后续或通过和解法案形式分步实施。其中，医疗保险补贴、药品价格和PBM改革是最可能的妥协领域。
2.3 住房政策：特朗普政府希望调控需求，无法解决供给侧核心矛盾
当前，年轻人普遍对房地产市场感到悲观。根据美国房地产经纪人协会2025年报，美国首次购房者的平均年龄已达40岁。首次购房者目前仅占市场份额的21%，这是1981年以来的最低水平。年轻群体的支持是特朗普2024年获胜的重要因素，他们能否在今年投票将决定中期选举的走向。
为了让住房价格可负担，特朗普曾提出多项方案，其政策重在调控需求，规模较小，预计效果有限。年轻人住房问题的根结实际收入低且住房供应紧张。特朗普的政策并未触及核心矛盾。
已出台的政策包括：
通过行政令实施针对机构投资者的禁令，阻止大型独栋住宅投资者收购独栋住宅。该命令对“机构投资者”定义模糊，没有具体说明该项政策如何执行。该举措得到了两党支持，但可能对整体房价影响较小。因为总体上会略微增加库存，无法增加房屋供应。
指示房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），以“降低抵押贷款利率”。这使得房利美和房地美对MBS的合并持仓翻一倍，接近监管上限。房地美（Freddie Mac）的数据显示，自1月份宣布以来，抵押贷款利率已经下降，2月19日达到三年来的最低点6.01%。然而，也有人质疑这波债券购买热潮是否会对利率产生重大或持续的影响，因为 2000 亿美元的规模仅占整个抵押贷款市场的一小部分，而抵押贷款市场估计约为 12 万亿美元。
即将出台的政策包括：
出台新规允许人们从401(k)退休计划中提取资金用于购房。比如，假设购房首付为10% ，购房者将房屋净值的10%作为资产存入401(k) 账户，那么随着房屋价值的增长，401(k) 账户也会随之增长。该政策有潜力大幅提高首付自筹资金，将从需求侧解决住房负担能力危机。但也可能导致房价上涨，对整体市场可负担性的净影响较小。该政策具体方法在讨论中，尚未实行。
推行50年期抵押贷款，以帮助年轻人和其他首次购房者更容易负担购房。虽然50年的贷款期限可能会略微降低每月抵押贷款还款额，但普通房屋的终身利息支出几乎会翻倍。联邦住房金融局局长比尔·普尔特表示，目前该政策并非优先事项。
呼吁国会采取行动。包括：1）通过《21世纪住房法案》以简化融资渠道、加快房屋建设并提高公共住房机构的问责制。该法案已在众议院通过，参议院也通过了类似法案。两个版本需要协调后提交总统签署。2）将资本利得税免税额提高一倍，以便人们在出售房屋时无需缴纳巨额税款。这是美国房地产经纪人协会和其他房地产团体经常提出的目标。该提案已获得超过100位共同提案人的支持。3）大约有十几个州正在考虑修改地方层面的分区规划，以允许建造更高密度的住房并加快首套房的建设。虽然这些规定不在联邦政府的管辖范围内，但总统的敦促或许能起到推动作用。
2.4 能源政策：施压科技巨头自行解决供电问题
数据中心的快速增长，导致美国电力飙升，为共和党中期选举带来风险。美国最大的区域电网运营商PHJ在2025年末的容量拍卖中，容量价格达到了333.44美元的价格上限。价格上升的驱动力主要来自数据中心推动的需求增加。电价上升导致美国居民用电成本抬升，引发民众不满，对共和党中期选举不利。去年11月，新泽西州州长米基·谢里尔和弗吉尼亚州州长阿比盖尔·斯潘伯格通过反对不断上涨的电价，在选举中以压倒性优势击败了共和党对手。
为解决电力供应紧张，特朗普政府曾呼吁举行紧急电力拍卖，以建立大型发电厂。2026年1月16日，美国能源部长、内勤部长与各州州长一起，敦促PJM互联公司（PJM）暂时改革其市场规则，以加强电网可靠性，并通过建设价值超过150亿美元的可靠基荷发电设施，降低美国家庭和企业的用电成本。该政策为不具约束力的“原则声明”，具体内容包括：1）为新建发电厂提供长期保障：为新建电厂提供 15 年的收入保障，以加快可靠发电的发展。2）保护居民用电价格：通过限制现有发电厂在 PJM 容量市场中获得的收益来保护电力用户。3）确保数据中心支付其应有的份额：通过向未自行采购新容量或未同意减少用电量的数据中心客户分配新采购的发电成本，使数据中心为新发电支付比住宅用户更多的费用。4）优先保障电网稳定：采取其他措施，确保美国人民获得更实惠、更可靠、更安全的电力。与常规拍卖不同，15年期的合同拍卖将在今年9月前举行。该计划保证了为人工智能数据中心供电的盈利和利润，可能加快天然气发电和核电站的发展。这对大公司（如谷歌和微软）更有益，因为他们可以将成本转嫁给客户，但有可能损害小公司的利益，挤压其利润空间。
科技巨头与特朗普总统在白宫签署承诺，自行建设或购买数据中心所需的电力供应。该会议于3月4日举行，参与者包括亚马逊、谷歌、Meta、微软、xAI、甲骨文、OpenAI等科技巨头。
特朗普上任首日宣布国家能源紧急状态，推行“能源主导”战略。重点扩大化石燃料（石油、天然气、煤炭）、核能和关键矿产的生产，以满足国内需求并主导全球市场。同时，撤销法规、补贴和已批准项目，大幅压制可再生能源发展。
但是，全球能源市场呈现多元化特征，美国单靠化石能源无法获得主导地位。产业层面，全球可再生能源投资超过化石能源，成为发电的主要来源，且太阳能和风能新增容量能覆盖全球需求增长。彭博新能源财经（BNEF）发布的年度《能源转型投资趋势报告》（ETIT）显示，2025年清洁能源供应投资连续第二年超过化石燃料供应投资，差距从2024年的850亿美元扩大至1020亿美元。清洁能源投资（包括可再生能源、核能、碳捕获、氢能、储能和电网）持续增长，而化石燃料供应投资自2020年以来首次下降，同比减少90亿美元。能源转型投资处于历史最高水平，但增速逐渐放缓，从2021年的27%降至2025年的8%。尽管特朗普政府采取措施放缓能源转型，但美国的投资额也增长了3.5%，达到3780亿美元。根据Ember的研究，2025年上半年全球可再生能源发电量首次超过煤炭，太阳能和风能新增容量覆盖全球需求增长。这意味着市场基本面仍将推动美国能源转型，尽管速度会放缓。外交层面，美国盟友也可通过多元化保持独立性，如购买卡塔尔LNG、采用法国和韩国核技术，不一定会完全依赖美国。
综上所述，在梳理特朗普关税、医疗、住房和能源政策后，我们发现特朗普所推行的政策或在局部细分市场产生短期效果，但无法解决根本问题，中长期效果不明确。美国供应链安全、医疗保险补贴、年轻人住房问题、数据中心用电等问题与美国经济资源禀赋、K型分化、生产力增长不均衡等深层次问题有关，选民对生活成本的不满只是表象。
三、投资策略：在漩涡中顺应时代潮流
美国中期选举年，我们建议的投资策略为：在政策旋涡中顺应时代潮流。该策略包括应对特朗普政策不确定性和顺应能源转型的时代趋势两部分。首先，对于特朗普政策的不确定性和全球地缘政治风险，我们建议关注黄金等贵金属，或者在区域国别层面关注拉美地区以对冲地缘政治风险。其次，电力供应不足或成为美国科技发展的重要约束，因此我们也建议关注电网设备与电网相关工程主题。最后，地缘政治冲突频发，战争风险增加，战略储备可能上升，利好战略金属和基本金属。从基本面来看，半导体、新能源和国防军工等行业构成了有效需求，也将支撑基本金属价格。因此，我们将长期关注战略金属和基本金属板块。
3.1 应对特朗普政策不确定性和全球地缘政治风险，建议关注贵金属和拉美地区投资机会
若中期选举年特朗普采取非常规政策需求民众支持，则黄金价格有可能上涨或者高位震荡。历史上，战争曾有助于执政党中期选举选情。若战争时间较短，且美国胜利在望，战争爆发将产生“聚旗效应”，让民众搁置党派纷争转而支持现任领导人/执政党，以体现国家团结和爱国情绪。2002年中期选举，小布什就凭借反恐战争在中期选举中获得多数支持。但若战争变成消耗战，选情可能雪上加霜。为应对政策不确定性和地缘政治风险，黄金或可称为风险对冲工具。
在区域国别层面，我们建议关注拉美地区投资机会。拉美地区在关键矿产、基建和新能源发展方面潜力巨大，或可带来长期经济增长机遇。首先，拉美地区拥有铜、锂、银等全球经济发展所需的关键资源，将从全球电气化浪潮和人工智能驱动的半导体需求中受益。其次，随着近岸外包加速，对现代化港口、铁路和高速公路的需求激增。巴拿马运河的扩建和巴西北部港口的升级正在打通美洲与亚洲间的新贸易通道。物流和港口基础设施正在释放新的出口能力。最后，巴西在水电和风电领域的领先地位，加上智利的太阳能潜力，使该地区成为绿色基础设施投资的热点。
3.2 电力供应不足构成美国科技发展的重要约束，建议关注电网设备与电网相关工程主题
我们提示美国电力供应不足可能带来的供应风险。美国电力市场趋紧，数据中心热潮带动电力需求激增，叠加煤炭退役速度快于可再生能源与天然气发电投产，可能出现价格飙升、停电及阻碍人工智能发展的瓶颈风险。
在2026年中期选举年的宏观政策约束下，美国电力板块的投资叙事或由传统的“价格与周期”逻辑，切换到“基础设施约束与资本开支兑现”逻辑。
在电力主题内部，我们建议关注电网设备与电网相关工程主题。电网设备作为“电力—AI”主题下更典型的约束承载环节，兼具资本开支驱动的确定性与交期、容量价格、用电占比预测等可验证信号，可以作为中期选举年宏观策略框架中兼具逻辑闭环与实操可落地的核心抓手。在选择投资标的时，我们的判断标准为：瓶颈属性决定必经性，政策可解释性决定资金与监管约束，可验证性决定策略可执行性。电网设备与电网相关工程直接对应并网接入、网络承载与可靠性要求，是缓解系统瓶颈的必经路径。其收益驱动偏数量兑现，主要体现为输配电资本开支落地与设备订单交付，而非电价或燃料价格的方向性判断。而且，其需求受美国电网存量资产进入集中置换周期的支撑。能源部关于电网现代化的综述指出，美国约70%的输电线路已服役超过25年并接近典型生命周期的后段。存量资产接近全生命周期临界点，使“维持系统可靠运行”的更新需求本身构成电网设备投资的底盘；在数据中心等新增负荷叠加的情况下，网络侧瓶颈更容易前置并放大。
发电侧资产、燃料与电价相关资产、储能与电力电子等主题也可阶段性配置。其中，发电侧资产受益于负荷增长，但兑现节奏长，受制于审批与建设周期的刚性约束，对区域电力市场机制、利率环境与监管规则敏感。燃料与电价相关资产的收益来源偏价格波动，政策干预风险与回撤特征更强，持续性和可验证性略有不足。储能与电力电子在调峰与电能质量治理方面具备明确场景，其盈利与渗透高度依赖市场化定价机制与商业模式演进，但在缺乏网络扩容前提下难以替代输配电与配网改造的系统性作用。
3.3 地缘政治冲突频发，战略储备可能上升，建议关注基本金属和战略金属
地缘政治冲突频发，战争风险增加，战略储备可能上升，利好战略金属和基本金属。铜、锂和铝均受益于电气化时代（铜对本地电力分配至关重要，锂对储能和电网现代化至关重要，铝对远距离输电至关重要）。其中建议关注铜，因为AI和储能对需求的拉动比较确定，而且铜矿短缺制约精铜产量增长。
四、风险提示
4.1 地缘政治冲突升级扰动大宗商品供应
中东美伊冲突升级（包括美以对伊朗的军事行动、伊朗反击及霍尔木兹海峡潜在封锁威胁），直接冲击全球能源和商品供应链，引发油价波动和贵金属价格上涨。若冲突长期化，资产价格可能进入“战时定价”模式，对经济产生负面影响。
4.2 全球经济复苏不及预期
地缘冲突。美国关税滞后效应和移民收紧带来的劳动力短缺，可能会导致全球经济复苏不及预期，影响美国中期选举结果，并压制大宗商品价格，导致资产表现不及预期。
4.3 美联储政策转向超预期
若美国通胀反弹，美联储可能立场转“鹰”，导致加息节奏高于市场预期，带来经济扰动。
报告信息
证券研究报告：《美国中期选举年，特朗普政府政策前瞻与投资策略——在政策旋涡中顺应时代潮流》
对外发布日期：2026年3月19日报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师信息
张蕾 （S0800525060001）： zhanglei09617@xbmail.com.cn
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