法媒《回声报》3月22日报道，在全球地缘政治动荡时期，黄金与白银通常被视为重要避险资产。然而，受近期中东局势升级影响，贵金属市场却反其道而行之，出现了罕见的大幅回调。
01 贵金属“跳水”
尽管波斯湾紧张局势已达到前所未有的水平，但国际金价却录得连续多个交易日下跌。3月19日，现货黄金单日跌幅超过6%，回落至每盎司4500美元。自美以空袭伊朗不久后出现峰值以来，金价已累计下跌17%。
白银市场同样惨烈。3月19日，白银价格重挫13%，跌至每盎司65.50美元。自本月初以来，白银价格累计跌幅已达30%。
市场分析认为，初期跌势主要源于“技术性抛售”。由于全球股市动荡，投资者不得不抛售黄金等非核心资产，以应对券商要求的保证金追缴（即“安全缓冲”）。鉴于黄金自年初以来的强劲涨势，投资者更倾向于抛售黄金。
02 金市枷锁：能源与利率
从深层逻辑看，国际油价飙升至100美元以上，直接扭转了贵金属的走势。
德国商业银行（Commerzbank）分析师指出，近期油价与金价呈现出显著的负相关性。高企的油价加剧了通胀担忧，使得美联储降息的可能性大幅降低。由于黄金属于不产生股息或利息的“惰性资产”，当美债收益率维持高位时，投资者更倾向于持有美债，后者是与黄金具有竞争关系的避险资产。
Ofi Invest AM大宗商品管理主管卢韦（Benjamin Louvet）证实，“考虑到能源价格飙升，市场已修正了利率预测，未来可能不仅不会降息，甚至还会加息”。此外，全球资金回流美国推高美元指数，进一步抑制了黄金需求。
03 各国央行放缓购金步伐
除了货币政策的影响，中东战火还波及了近年来支撑金价的关键动力——央行购金。
自2022年以来，新兴市场国家为实现“去美元化”，每年购金量接近1000吨。但卢韦警告称，这场危机引发的全球经济放缓将削弱新兴经济体的贸易顺差，进而导致其外汇储备规模缩减，购金力度或将放缓。市场甚至传言，部分海湾国家可能抛售黄金储备以筹集国防经费。
此外，作为全球黄金贸易枢纽的迪拜正处于战火边缘。世界黄金协会数据显示，2025年，中东家庭购置约270吨黄金（包括珠宝、金条、金币），占全球购买总量的10%，远超同期欧洲及美国家庭的购金量。
04 未来金价走势？
那么，这场始于2022年的贵金属上涨周期已经结束了？
卢韦认为，事实并非如此。虽然经济放缓和高利率在短期内打压了金价，但这些因素最终会加剧全球债务危机和财政赤字，而这正是支撑金价长期上涨的底层逻辑。
他表示，“目前的下跌是周期性的阵痛，并未改变黄金作为对冲风险工具的结构性工具”。
（欧洲时报/清清 编译报道）
编辑：晴
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