不需要PPT的生意理所当然的逆向成长的贝塔当“广发”成为后缀
A rose by any other name would smell as sweet.
——莎士比亚，《罗密欧与朱丽叶》
玫瑰不叫玫瑰，依然芬芳。同样的道理：电网不叫HALO，依然是这个时代最难被替代的资产。
HALO——Heavy Assets, Low Obsolescence——是华尔街2026年突然火起来的投资概念，这背后，是对AI能力越来越强后的再思考。
高盛和大摩不约而同地指向同一个方向：当AI可以写代码、做设计、替代白领工作流的时候，什么东西是大模型无法“生成”的？答案是物理世界的基础设施。电力、港口、铁路、矿山，这些用时间和钢铁堆出来的重资产，拥有代码永远无法复制的护城河。
概念是新的。但布局这件事，却可以先于概念的命名。
你不需要等待名叫HALO的指数和相关的指数产品，只需要转角，在一众后缀带有“广发”字样的ETF中浏览一番，就会发现：在HALO还没有流行的时候，广发就已经沿着这条逻辑，把ETF产品线铺进了这些“又重、又慢”的行业里。
在ETF领域，过往无数的成功案例也证明了这个道理：有些东西，值得在它不流行的时候，就开始准备。
虽然HALO成为了热词，但在讨论这种“先于命名的布局”时，我仍喜欢用一个外延更广阔，同时对中国ETF发展也更为重要的概念——顺周期。
A股的聚光灯，长期打在“成长”身上。从早年的“喝酒吃药”，到新能源光伏的狂飙，再到如今芯片和光模块的炙手可热——市场总是偏爱那些轻巧的、快速的、能讲出指数级增长故事的东西。品牌、技术、商业模式创新，这些年，每一轮牛市的主角都站在这一侧。
而另一侧是什么？是煤矿、钢厂、电网、有色金属。是那些不太需要PPT来解释自身价值的生意。它们的护城河不是专利墙，而是矿脉深度、产能规模和几年甚至十几年才建成的基础设施。在A股的语境里，它们有一个共同的名字：顺周期。
顺周期和为数不多坚守价值流的基金经理相似，都是这个行业的“少数派”：不性感，偶尔出圈，但一直在那里。
而广发，毫无疑问，是偏爱布局顺周期类ETF的大厂。我粗略数了下，属于顺周期范畴的ETF有10只。其中类似基建ETF广发、工程机械ETF广发、材料ETF广发、电力ETF广发等都是同类指数规模最大，而金融地产ETF广发、港股通非银ETF广发甚至是孤品。
从这些基金成立的时间可以看到，广发对于“顺周期”的布局，可以追溯到2015年。
2015年，对于中国年轻的ETF产业，堪称“上古时代”。那年末，总计只有116只ETF(剔除货币类，下同)，总规模1901.21亿元，与如今突破5万亿元的巨无霸，不可同日而语。
但正是那年，广发就布局了金融地产、原材料、能源三只顺周期ETF。
彼时，在成长流行的大时代下，孜孜不倦顺周期产品，是需要一种“逆向”的勇气。
正如在2021年末布局电力ETF，在那个热门的是光伏，是新能源车的2021年末，去布局一个都是水电、火电、核电这些重资产的指数，是需要勇气的——这种勇气，要到2025年AI算力引发的电荒之后，才成为一种先见之明。
正如2024年8月布局粮食ETF，在那个A股正处于下跌最后一浪，市场人气低迷的时候，去不拘一格似乎从未大热过的品种，是需要勇气的——这种勇气，要到2026年霍尔木兹海峡的冲突引发油价暴涨，引发生物能源需求大增，才成为一种先见之明。
当然，这种先见之明，亦或者说勇气，某种程度上对广发，又是一种理所当然。
在成长流行的时代，为什么广发在多年之前就开始、并孜孜不倦地布局顺周期ETF？
答案要从两个维度去找。
第一个维度，是经历。
广发是基金行业指数领域的老兵，第一只指数基金的成立时间是2008年。
广发也是指数行业的创新者，EarlETF的老读者应该都记得，广发基金在2014年推出的指数C计划，首开“免申购+销售服务费”的先河，是当今基金C份额的雏形，这套工具也使当年“二八轮动”这样的策略有了可能。
进入指数基金领域足够早，意味着见过多轮牛熊周期。见识过2007年、2014年顺周期板块在A股的辉煌，你就很难只相信成长是唯一的叙事。对潮汐的完整记忆，本身就是一种战略资源。
第二个维度是基因。
在基金行业，能够真正拥抱顺周期、低估值等价值类投资的公司并不多见。在广发的主动权益投资团队，杨冬、冯汉杰、程琨、林英睿等以价值投资闻名的基金经理也构成了一个少见的“价值集群”。
主动端的投资团队偏好周期类资产，它的ETF产品线向顺周期倾斜，就不是刻意为之，而是自然生长。就好比是同一棵树上结出的果实。
这也是为什么我说，广发这家布局了多只顺周期ETF的大厂，不是逆向的冒险，而是理所当然的逆向——逆的是市场的偏好，顺的是自身的禀赋。
不过，如果你因此认为广发的ETF只会做“重”的、“慢”的东西，那可能是另一种误读。
如果追溯历史，广发基金的成长类指数产品布局，最早可以追溯到2011年成立的中小板300ETF。
现在年轻的基民，或许对中小板有些陌生。深圳中小企业板于2004年5月设立，2004年6月正式开板，是中国A股最早服务于成长潜力较高中小企业的证券交易板块——在它之后，才有了创业板，再之后，才有了科创板。
正是这种从源头就介入成长赛道的传承，让广发在这个方向上的布局，一直没有断过。
正是这种从源头就介入成长赛道的传承，让广发在这个方向持续“落子”。
比如广发的创业板ETF，不但规模超百亿，而且0.15%的管理费也是同类最低；
而在科技赛道，广发的布局更全，科创50、科创100、科创200、科创成长一个都不能少，还在港股通科技、沪港深科技、中概互联30等指数上，都做出了自己的特色；
至于2025年上半年大热的港股创新药，更是以指数孤品，做到了同类规模第1。
成长，兵家必争之地，每家ETF大厂都不会缺席。那么广发的“成长”特质又在何处？
在此前《寻找“窄而锋”：2025年ETF进化论与广发的新样本》中我曾经提过广发满足ETF101(规模超10亿元且日均成交1亿元)的ETF中，有多只是跨境ETF，除了纳指ETF是美股资产，中概互联ETF是港美股资产，其余都是类似港股通非银ETF、恒生科技ETF、港股通科技ETF这样的港股跨境品种。
当然，即使是成长，要品尝业绩爆发的甘甜，同样需要逆市布局。
下图是港股创新药ETF广发 (513120)跟踪的港股创新药指数的走势。可以看到，其在2022年7月1日产品成立时，正是经历一轮股价腰斩、股价几乎打回2019年初原型之时。
这样的逆市布局并非孤例，在2022年至2023年港股跌跌不休震荡下跌之际，广发在ETF上布局了许多，也正是这些布局，让它一步一个脚印，收获了一只又一只百亿级ETF。
从顺周期到成长，从A股到港股，从重资产到轻资产——当这条产品线的全貌逐渐显影，一个技术性的变化，恰好在此时赋予了它一个统一的辨识标记。
3月20日，广发基金发布公告，旗下28只ETF的场内简称完成变更。至此，旗下73只非货ETF全部完成“更名”——ETF简称末尾都增加了“广发”的标识。
对大多数持有人来说，这不过是一次技术性的更名——你持有的产品没变，净值没变，只是名字中多了两个字。
但有些后缀，值得多看一眼。
截至2026年2月末，广发基金旗下非货币ETF共73只，总规模超2800亿元，10只产品规模破百亿，24只超过30亿，产品线横跨A股、港股、美股，覆盖宽基、行业、策略、跨境、债券、商品。
当然，数字不是重点。
重点是这些数字背后反复出现的同一个模式：在某个行业或赛道尚未成为共识之前落子，然后等风来。电力如此，港股创新药如此，更多顺周期产品的一连串布局亦如此。
所以，下一次当你在ETF列表里，看到一个也许还陌生的行业名称后面缀着“广发”两个字时，或许值得多停一秒钟想想：这是不是又一只在等待被命名的玫瑰。
风险提示：A 20221124000125 本文内容不构成投资建议，短期涨跌不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。文中如涉基金名称、指数名称等，仅为市场现象或案例描述，不能作为投资决策的参考因素，亦不构成任何投资建议。投资人务必详阅证券、基金合同等法律文件，并充分了解产品风险收益特征和自身风险承受能力之后再做选择。基金有风险，投资须谨慎。
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