3月24日，黄金ETF国泰（518800）放量反弹超2.5%，成交额达5.47亿元，基金规模为430.01亿元，呈现短期反弹、交易活跃、规模稳健的行情特征。

【事件解读】

贵金属价格剧烈波动：3月23日现货黄金单日最大振幅超160美元，最低触及4123.03美元/盎司，创1月初新低。主因中东冲突推升油价引发滞胀担忧，叠加美元走强与美联储鹰派信号压制金价金融属性，短期避险逻辑让位于流动性与利率预期主导。

贵金属板块中长期配置价值重估：东方证券、国盛证券均指出，若冲突长期化将加剧滞胀压力，压制降息空间但抬升通胀黏性，中长期实际利率或见顶；叠加美债可持续性隐忧与去美元化趋势，黄金战略配置价值未削弱，当前调整提供低位布局窗口。

【市场研判】

中金公司：贵金属长期逻辑正在强化，中东冲突持续推升油价中枢与通胀预期，滞胀风险上升；叠加美联储缩表对长端美债构成难以对冲的风险，黄金作为抗滞胀与信用风险的资产配置价值凸显，人民银行持续增持黄金亦增强市场信心。

中信证券：当前市场对美联储货币政策收紧的定价已显著超前于其自身立场，点阵图仍暗示年内或有一次降息，而市场却计价不降息甚至加息，这种预期差构成潜在修复空间；美国通胀上行阻力较大，长期通胀预期稳定，美元流动性总量收缩预期有望边际缓和。

中东冲突持续推升油价中枢与滞胀预期，叠加美联储可能受政治压力超预期降息，削弱石油美元信用，黄金长期配置价值强化；人民银行2月持续增持黄金增强市场信心，沃什缩表加剧长端美债对冲风险，黄金成为应对滞胀与货币信用稀释的核心资产。

展望后市，短期来看，市场对美联储加息的担忧和短期流动性问题或将压制金价；但中长期看，美联储紧缩政策的空间或低于市场预期，美债的可持续性红线、经济内生动能疲软，限制了其加息空间。另一方面，若能源价格继续在高位维持，经济衰退困境或将压过对通胀预期的担忧，美联储或将重新转鸽，对金价带来支撑。此外，全球主权国家债务超发、全球地缘政治等系统性风险提升等因素仍将对贵金属价格起到长期支撑,长期维度看，上行周期或仍稳固，关注相关产品：

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