康诺亚，把NewCo模式出海玩出花了|newco|康诺亚|特许权|股权|药企|预付款

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（来源：药械Talks）

3月23日，吉利德宣布以总交易额21.75亿美元收购私营生物技术公司Ouro Medicines，拿下CD3/BCMA双抗新药CM336。其中，21.75亿美元的总交易金额，包括16.75亿美元预付款和5亿美元里程碑金额。

值得注意的是，CM336是康诺亚自主开发的BCMAxCD3双特异性抗体。

2024年11月，康诺亚以NewCo形式将CM336授权给Ouro Medicines，将收取1600万美元的首付款和近期付款，同时获得Ouro Medicines，LLC的少数股权作为对价的一部分。在达成若干临床、监管及商业里程碑后，康诺亚可收取最多6.1亿美元的额外付款且亦有权从PML（Ouro Medicines的全资附属公司）收取CM336及相关产品销售净額的分层特许权使用费。

由于康诺亚持有Ouro Medicines约15%股权，因此随着吉利德收购Ouro Medicines，康诺亚将收取首付款约2.5亿美元（约合人民币17.2亿元）及或有里程碑付款不多于约7000万美元，总额最高可达约3.2亿美元（约合人民币22.02亿元）。

康诺亚2024年全年总营收为4.28亿元，2025年上半年总营收为4.99亿元。截至2025年6月30日，康诺亚账上总现金达27.96亿元，其中现金及现金等价物为9.42亿元。

如此对比一看，康诺亚当年选择走NewCo模式出海，获得的回报不小。

所谓“NewCo出海”，是创新药企出海的一种模式，全称为“New Company出海”，其核心是通过设立海外新公司（NewCo）来实现药物管线的海外开发、商业化及资本退出。

具体的操作方式是：国内创新药企将特定药物管线的海外权益（除大中华区外）以独占许可方式授权给NewCo公司。国内药企除获得传统的首付款、里程碑付款和销售分成外，还会获得NewCo的部分股权（通常占股15%-30%）。若NewCo后续通过上市或被跨国药企并购实现退出，国内药企可通过股权增值获得额外收益。

而NewCo公司通常由海外投资基金主导成立，负责后续的药物研发、临床试验、注册申报及商业化推广。海外投资基金为NewCo提供资金支持，用于药物研发、临床推进等，同时引入国际化管理团队，提升NewCo的运营效率和市场竞争力。

例如，Ouro Medicines就是一家总部位于旧金山的NewCo公司，由Monograph Capital与葛兰素史克（GSK）合作成立。其中，Monograph Capital持有约42%股权，GSK参与早期规划。

总的来说，NewCo出海非常适合具有高潜力药物管线但资金或国际化能力有限的创新药企，尤其是国内Biotech。

毕竟，这种模式不仅能加速药物研发和商业化进程，降低国内药企独自承担的风险，还能通过股权参与，分享NewCo未来上市或并购的资本红利，实现收益多元化。

这样一看，康诺亚给中国创新药行业带了个好头，把NewCo模式出海玩出了新花样。

近年来，康诺亚达成了多次NewCo出海：

2024年7月，将两款双特异性抗体CM512和CM536的大中华区以外全球权益授权给Belenos Biosciences，将获得1500万美元预付款，最多1.7亿美元里程碑付款，以及销售净额分层特许权使用费，以及康诺亚全资附属公司一桥香港持有Belenos 30.01%股权；

2024年11月，将BCMA/CD3双抗CM336的大中华区以外全球权益授权给Platina Medicines Ltd（PML），将获得1600万美元首付款和近期付款，最多6.1亿美元里程碑付款，以及销售净额分层特许权使用费，以及获得PML母公司Ouro Medicines的少数股权；

2025年1月1日，将靶向CD38的人源化单克隆抗体CM313的大中华区以外全球权益授权给Timberlyne Therapeutics，将获得3000万美元首付款和近期付款，最多3.375亿美元额外付款，以及销售净额分层特许权使用费，以及成为Timberlyne最大股东，持有25.79%股权；

2025年1月20日，将CD20×CD3双特异性抗体CM355（ICP-B02）在全球非肿瘤领域及亚洲以外肿瘤领域的开发、注册、生产和商业化权益授权给Prolium Bioscience，将获得最高5.2亿美元总付款，包括首付款、里程碑付款和特许权使用费，以及与诺诚健华共同获得Prolium的少数股权。