影视行业的寒冬，是否已经严峻到连创始人都无力偿债的地步？
近日博纳影业董事长于冬，因为拖欠澳门赌场473万港元欠款的事，可以说是最近影视、资本市场、乃至博彩业内都算上的大瓜了吧。
2026年3月10日，随着永利澳门的一纸催款诉状发出一周后，于冬为了平息市场对自己越演愈烈的流言，紧急让律师发出公告称，于冬名下欠款是为第三方担保所致，并非个人赌债。
紧接着博纳影业也发了个公告，说这事儿是于冬个人的，跟公司和第三方都没关系，把自己摘干净了。
然而，公众及资本市场对此解释并不买账，博纳影业股价随之大跌2.78%，市值蒸发约4.68亿元，接近欠款金额的十倍。
如今，又是超一周的时间过去，于冬所谓的担保欠款虽已被证实还清，可该事件对博纳和董事长于冬的长尾效应似乎还在持续。
473万港元对于普通人来说或许是个天文数字，但对于于冬这样的影视行业创始人来说，本应不是多大一笔钱。
可就是这么不多的一笔钱还被追缴，足见于冬的财务状况确实出现了问题。
事实也是早在2025年3月，于冬就因各种问题被多个法院冻结其名下资产。
彼时北京二中院以于冬个人借款逾期为由，冻结其名下近半数持股，涉及博纳影业股票市值1.37亿元，一冻就是三年。
其实这种以个人名义抵押股票，向银行拆借贷款的行为在上市公司，乃至各行各业的大佬圈也属于常见操作，而这种一年不到的时间，就因为还不上款冻结抵押物的却是为数不多。
没过两个月，在2025年的7月4日、11日，于冬本人相继又被北京市朝阳人民法院执行1.5亿元执行款。
这还不算完，10月份左右于冬又收到新疆证监局的警示函。
警示函显示，于冬于2023年擅自将博纳影业资金，以信托理财名义划转至第三方公司，涉及金额高达2.61亿元。
而这笔资金的流向既未在博纳财报中披露，也未向投资人及证监会报备，对上市公司而言已构成重大信息隐瞒。
于冬作为博纳的董事长，违法侵占公司非营业性资金，直接被证监会做了记大过处分。
可以说整个2025年，都快成了于冬资产冻结的"元年"了，不仅名下关联的近50家公司相继被冻，前后累计冻结的资产更是多达5.66亿元。
可即便金额不小，对于冬这样的影视大佬而言也只是九牛一毛，回看其高光时刻，早在博纳上市前，个人套现就已超14亿。
但对于彼时的于冬和博纳来说，既是为了还在美股买博纳的债，也是为了让博纳还在高价时多卖点钱。
博纳2010年登陆纳斯达克后，股价和估值始终被市场冷落，当年《智取威虎山》在国内票房大爆，美股市场的博纳却死活涨不动。
但此时国内A股市场的影视行业，前景却是出奇的好，于冬便策划了2016年，博纳先退再入的神操作。
于冬先是要把博纳私有化，然后拉来红杉、复星等资本一起把公司买回去，最后顺利从美股退市。
即便当时的于冬已经身价不菲，可要赎回美股内的博纳，也不得不多方拆借资金来解燃眉之急。
为偿还私有化借款，于冬先后将博纳旗下影视股权出售给多家公司套现。
2016年，西藏和合、浙江中泰、霍尔果斯名士等多家公司合计向于冬支付10.78亿元；2017年，于冬再度减持股份，套现4.95亿元。
几番资本运作后，博纳影业于2022年成功登陆A股，于冬圆了最初的上市梦。
回国后的博纳也是不负期待，历史最高市值约为209亿元，而作为原始股东兼创始人的于冬，身价也高达47亿元。
虽然博纳的发展是按照计划进行的，可从美股退市到A股再上市，却也用了6年的时间，而6年之后的市场早已不是曾经的市场。
2022年，博纳上市当年就直接陷入亏损状态，自此连续四年的时间就再未能走出亏损的阴影。
这一年对于博纳来说虽然是记事元年，可对于中国电影市场来说，却是整体票房断崖式下滑的一年，全年300.67亿票房，同比上一年暴跌了36.4%。
受大环境影响，全国约41.5%的影院阶段性停业，博纳影业的影院收入更是直接腰斩。
与此同时，博纳参与投资的5部电影中，仅《长津湖》实现盈利，且利润微薄。
其余4部电影就都是亏损，因此能回到博纳的净利润就直接是-7551万元。
按理来说在2023年这种市场超级反弹的大年中，博纳作为龙头影业之一，也是应该分到一杯羹，可全年549.15亿的票房中，博纳只拿到了12.42%的份额。
博纳自家投资的10部电影里，9部扑街、1部独活，只有主投的《无名》赚了1.19亿，其余全军覆没，全年直接亏掉5.53亿。
即便如此，亏钱的势头还是没止住。2024年博纳投的《传说》和《红楼梦之金玉良缘》两部片子，宣发加制作砸了5.3个亿，最后全打水漂了。
反倒是参投的《飞驰人生2》《志愿军》2部电影表现的可圈可点，可回归的利润依旧拉不住博纳这艘下坠的大船，全年净亏8.67亿，再创历年新高。
2025年是博纳影业有史以来最惨的一年，前三季度就赔进去11个亿，比去年同期多亏了213%，全年算下来快亏14亿。
仅仅是看这4年的亏损数据，别说是对于创始人于冬来说压力巨大，就是只看这流水一样的亏损数据，都能感受到博纳面对的困境有多大。
如今的博纳和于冬的现状或许让人唏嘘，可回看于冬和博纳的曾经过往，也算的上是十分励志了。
1971年生于北京的于冬，自带一股京式松弛劲，即便考入北京电影学院，也是图个好玩。
在北京电影学院管理系毕业后，于冬的第一份工作就是发行的科员。
虽是基层岗位，于冬却干得格外扎实，26岁便升任中影集团最年轻的副科长。
可对于满腔报负的于冬来说，并不满足当下的发展，1999年29岁的他从国企辞职，正式开始了自己的影视创业之路。
从影视行业开始创业，不管是过去还是现在最重要的就是资金，但那会的于冬来说，家境条件并不优渥的他，就连结婚的酒席钱都是女方出的。
于冬创业启动资金30万，其中27万都是借的，好在那时他事业运出奇地好。
北京博纳是中国影视圈，第一个拿到发行执照的民营企业，说它是行业先锋一点也不为过。
这张许可证几乎等同于掌握了，电影上映与宣发的"生杀大权"，凭借这一身份，于冬的电影公司迅速在市场站稳脚跟。
但真正为博纳在电影行业铺下路的，还要从它几乎垄断了，港片在内地发行说起。
2000年前后，大批香港电影人及导演开始北上内地，寻找新的发展机遇。
于冬迅速抓住机会，拿下当时大热的《无间道3》《头文字D》《神话》等多部影片发行权，几部爆款让博纳赚得盆满钵满。
2003年，保利集团也嗅到了电影市场的发展机会，并注资博纳共同成立了，北京保利博纳电影发行有限公司。
有了保利的注资，博纳也开始从发行转向了制作，先后投资拍摄了《龙虎门》《伤城》《门徒》《投名状》等，叫座也叫好的商业大片。
2007年，随着西安第一家博纳影城开业，博纳也正式完成了从发行、制作、宣发、上映等，一系列全产业链布局的头部影视集团。
另外让博纳与其余影视公司不同的是，博纳是妥妥的中国主旋律电影开创者。
博纳首次尝试拍摄的红色经典题材《智取威虎山》，在结合了商业大片的模式下，成功实现了票房、奖项、口碑三料第一的荣光。
此后推出的《红海行动》《长津湖》系列，同样是中国影史上的耀眼之作，而这一系列主旋律电影，也为博纳带来超230亿元的超高票房。
彼时，不管是博纳影业还是创始人于冬，都可谓是风生水起的时期。
谁也没想到，当年借27万都敢闯天下的于冬，如今却因赌场欠款被推上了风口浪尖，他一手打造的博纳影业也跟着股价大跌，风雨飘摇。
如今的影视行业本就不容易，市场冷清、竞争激烈，很多影视公司都在小心翼翼求生存，博纳的困境也是不少影视企业的缩影。
可不管怎么说，对于博纳这种曾撑起民营企业一片天的企业，我们都希望看到它有更好的发展，而不是在逆境中消失。
希望博纳能扛过这波难关，于冬也能尽早理清眼前的烂摊子，在当下的行业寒冬里站稳脚跟，给困境中的影视行业，多留一份前行的力量。
参考资料：
1、每日经济新闻：《独家｜起诉书曝光！博纳影业董事长于冬欠澳门赌场473万港元，其个人律师：已全部清还，系为第三方提供担保所致》
2、中国新周刊：《“博纳影业董事长欠澳门赌场473万港元”，最新回应》
3、南财社：《太惨了！博纳于冬给人担保被赌场追债，5.66亿元股权还被冻结，公司已经连亏26亿》
作者：没头脑
编辑：歌
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