来源：朗润玉泰
营收暴涨32.9%，净亏损却达3.8亿。
2026年2月的一个深夜，张先生收到银行短信：您尾号2372的账户完成交易72.00元，商户名称：轻松健康。
他懵了——他根本不记得自己什么时候开通过这个平台的付费服务。
翻看记录才发现，三个月前，他曾点进一个“免费领取保障”的链接。
他不知道的是，这笔扣款，只是黑猫投诉平台上，关于轻松健康“莫名扣费”的众多投诉之一（案例原型来自黑猫投诉平台公开投诉内容，均为用户真实反馈）。
3月23日，轻松健康（02661.HK）发布了2025年度业绩公告。
乍一看，这是一份亮眼的成绩单：
全年总收入12.56亿元，同比增长32.9%；健康服务收入9.26亿元，激增50.2%；经调整净利润9200万元，同比增长9.0%。
但仔细看下去，你会发现另一组扎心数字：
归母净亏损3.80亿元，由盈转亏。相当于2025年，轻松健康每一天，都在亏掉104万元。
毛利率从38.3%下滑至34.6%。销售费用增速34.6%，跑赢了营收增速。研发投入占营收比重，从7.6%降至5.4%。
而那个曾经让它家喻户晓的“轻松筹”，已在2024年6月被剥离。陪伴它走过十年的“公益滤镜”，也随之消失了。
如今的轻松健康，还剩下什么？
亮眼的成绩单，谁在买单？
如果只看营收增长，轻松健康的故事很动听。
健康服务收入成为绝对引擎，占比从2024年的不到六成，提升至73.7%。数字营销服务、早期疾病筛查推广——这些听起来“高大上”的业务，撑起了增长。
但问题是：这些业务的利润，真的“健康”吗？
2022年，轻松健康的毛利率曾高达82.6%。这意味着每赚100元，能留下82.6元。
到了2025年，同样赚100元，只能留下34.6元。
那消失的48元去哪了？
答案藏在业务模式里。
健康服务收入的本质，是帮药企、保险机构做“健康科普内容策划、推广及用户教育”——说白了，就是数字营销。轻松健康扮演的是“流量中间商”：从外部买流量，再卖给B端客户，中间赚差价。
但这个生意，门槛太低。
百度健康、阿里健康、京东健康……每一个巨头都拥有自有流量和场景，轻松健康只能靠价格竞争维持合作。大量第三方服务采购，直接吞噬了毛利空间。
更糟糕的是，为了维持增长，公司不得不“砸钱换收入”。
2025年，销售及营销开支2.13亿元，同比增长34.6%，跑赢了营收增速。这意味着，每多赚1块钱，要先花掉比去年更多的营销费用。
这种“倒挂”的增长，能持续多久？
轻松筹走了，流量去哪了？
轻松健康的故事，绕不开“轻松筹”。
从2014年创立起，“轻松筹”就是这家公司的灵魂。公益众筹、大病求助——这些高频、强情感的场景，为轻松健康积累了庞大的用户基础。
巅峰时期，平台活跃用户超过7000万。
但这一切，在2024年6月戛然而止。
为了上市合规，轻松健康不得不剥离轻松筹业务。这个“断臂手术”，扫清了上市障碍，却也斩断了最核心的流量根基。
后果有多严重？
来看一组扎心数据：
活跃用户从2022年的7050万，降至2024年的6510万，再到2025年上半年的2270万——流失规模近4800万。
人均停留时长大幅缩水。
曾经的流量闭环，彻底断裂。
没有了轻松筹，轻松健康的保险业务直接“断粮”。
作为曾经的盈利主力，保险服务收入在2025年仅增长1.6%，近乎停滞。要知道，在剥离之前，依托众筹场景的情感共鸣，轻松健康的保险转化效率曾让同行羡慕。
如今，它只能靠外部流量采购“续命”，获客成本一路攀升。
而对手呢？水滴背靠腾讯生态，蚂蚁保坐拥支付宝流量，微保有微信入口……每一个都拥有轻松健康无法企及的自有流量。
在保险中介这个赛道上，没有流量护城河，就意味着永远在为别人打工。
卖保险的“公益平台”，谁还信？
如果说流量是“肌体”，那信任就是“血液”。
轻松健康最致命的危机，不是流量枯竭，而是信任崩塌。
黑猫投诉平台上，关于“轻松保”的投诉触目惊心。搜索“轻松保自动扣费”，页面能翻好几页。
来看看2026年的几个真实案例（均来自黑猫投诉平台公开投诉，隐去用户全名保护隐私）：
“本来买的是0.99元的基础保险，结果自动扣费加了两项每月扣费52和49两项”——用户张**，2026年3月23日。
“在不知道的情况下，于2019年开通了他们的保险，而且一直持续在扣费，从35元一个月，逐年递增现在三百多一个月了”——用户李**，2026年3月16日。
“2026年2月份，因亲戚转发轻松筹捐款100元，后来到2026年3月13日和3月14日，被轻松保严选莫名其妙扣了我中国银行借记卡465元，说是投保，共4份保单。这是商业欺诈。必须退保退钱。”——用户王**，2026年3月14日。
这些投诉，指向同一个问题：营销话术的“诱导性”和扣费的“隐蔽性”。
“首月0元”“免费保障”——这些词汇对普通用户来说，太有吸引力了。但当你点进去填完信息，可能已经默认勾选了“次月起自动续费”。
这种套路，早在2022年就被监管部门点名过。
2022年7月，轻松健康旗下广东轻松保因“首月0元”不当营销，被原银保监会开出100万元罚单。
三年过去了，类似的投诉仍在持续。更深远的影响，是品牌形象的彻底转变。
曾经，“轻松筹”是一个带着公益光环的名字。用户在这里捐款、转发、传递善意。
如今，“轻松健康”在很多用户眼中，变成了一个“卖保险的广告平台”。
这种认知转变，对C端用户的转化与留存是致命打击，对B端客户的合作意愿也是潜在威胁——没有哪个药企或保险公司，愿意跟一个“口碑崩坏”的平台深度绑定。
AI故事很美，但钱花在哪了？
在资本市场上，轻松健康讲的是一个“AI+健康服务”的动听故事。
公司宣称，AIcare技术栈已应用于营销线索生成、内容创作等多个场景。截至2025年6月末，AI模型产生的线索按年化保费计占比达21.3%。
听起来很美，对不对？
但看看研发投入，真相就藏不住了：
2025年，研发投入7558.9万元，看似比2024年的7203.7万元略有增长。
但研发投入占营收的比重，却从7.6%降至5.4%。
一边讲AI故事，一边削减研发投入占比——这种“降本增效”的AI，能有多少含金量？
相比之下，销售费用增速高达34.6%，远超营收增速。
换句话说：轻松健康更愿意把钱花在“买流量”上，而不是“搞技术”上。
在巨头林立的数字健康赛道，没有技术壁垒，就意味着没有护城河。百度的搜索场景、阿里的电商场景、京东的供应链场景——每一个都是轻松健康无法复制的“硬实力”。
而它的AI故事，更多停留在概念包装层面。
高增长的幻象与真实的代价
客观地说，轻松健康踩中的赛道是对的。
居民健康意识提升，数字经济与健康产业深度融合——这个市场足够大，增速也足够快。据弗若斯特沙利文报告显示，2024年至2030年中国健康与wellness服务市场复合年增长率达7.0%。
但问题是：在这个赛道上，轻松健康能跑多远？
当前的“高增长”，更多是依赖数字营销业务的短期爆发和高投入的营销驱动。毛利率下滑、流量枯竭、信任崩塌——这些“隐忧”，每一项都可能成为压垮增长的最后一根稻草。
截止2026年3月23日，轻松健康股价已涨至144.4港元，股价和市值已较上市初期实现显著攀升。
对于投资者来说，轻松健康的估值是否匹配基本面，未来需要更理性的审视。
对于用户来说，问题更简单：
如果一家公司，曾经靠“公益”赢得你的信任，如今却用“自动扣费”让你愤怒——你还会再给它一次机会吗？
有用户在投诉平台留下这样一句话：“利用人们发善心的同时恶意埋藏扣费链接，应该严惩！”
这句话，或许比财报上的任何一个数字，都更值得轻松健康警惕。
延伸提醒（实用干货）
若你也遭遇轻松保“自动扣费”，可按以下步骤维权：
1.立即关闭自动续费：微信/支付宝-支付设置-自动扣费，找到轻松保并关闭；
2.联系轻松健康客服：拨打轻松健康客服电话，要求退还违规扣款，保留扣款记录和沟通凭证；
3.投诉举报：若客服拒绝，可向黑猫投诉平台、12315平台提交投诉，维护自身权益；
4.向监管部门反映：如涉及金额较大或态度恶劣，可向银保监会、地方金融监管局举报。
*本文财务数据来自轻松健康2025年度业绩公告，投诉案例来自黑猫投诉平台公开信息。
*风险提示：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
文：智贝财经 李小元
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