这次战争越打黄金价格反而越跌，核心是高利率、强美元、流动性挤兑和高位获利了结这四个因素叠加，原本支撑金价的避险逻辑，被利率相关的利空逻辑完全压制。

黄金是没有利息的资产，持有它的机会成本会随利率升高而增加，而本次战争推高了油价，进而引发通胀反弹，美联储维持高利率不变，还释放可能继续加息的信号，实际利率预期上升，导致资金纷纷从无息黄金转向能获得稳定收益的美债等生息资产。同时，美元成为市场首选避险资产，美元走强后，以美元计价的黄金自然会下跌。

另外，市场波动剧烈时，投资者为了筹措现金、补缴保证金，会优先抛售流动性强、易变现的黄金，引发踩踏式下跌。加之开战前黄金已累计大涨，前期获利的投资者在冲突升级后集中卖出兑现收益，形成“利好出尽是利空”的局面。

综上，本轮金价下跌不是黄金避险属性消失，而是市场定价重点从地缘避险转向了通胀、利率和美元，多重利空叠加导致金价持续走低。

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期货公司观点

广发期货：

美伊冲突持续伊朗封锁霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高原油等相关能化商品价格，通胀压力下全球央行货币政策难以松绑，且市场风险偏好下降美元指数反弹，有色贵金属等商品则被抛售。假设中东战争陷入长期化导致美国经济承压下行或出现滞涨带来美元资产的抛售，美元重新走弱，则黄金的避险属性和硬通货属性将再次得到体现，配置需求驱动价格走强。短期看，市场止跌需看到地缘冲突缓和但在多方利益博弈下实现的条件仍较苛刻，资金流出使贵金属下跌趋势难言结束，然而消息面影响走势波动加剧暂时观望等待局势明朗。