3月25日，国产创新药龙头恒瑞医药披露2025年度业绩报告，营收与利润实现双位数增长，核心创新业务表现亮眼。年报显示，公司全年实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归母净利润达77.11亿元，同比增长21.69%。
财报中最显著的亮点在于创新战略的成效加速兑现。2025年，公司创新药销售收入达163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重提升至58.34%，已成为公司增长的核心动力。与此同时，创新药对外授权业务贡献收入33.92亿元，构成继自主销售之后，驱动业绩增长的又一重要引擎。
核心财报数据如下：
创新药引领增长，对外授权贡献显著增量
- 2025年营业收入316.29亿元，同比增长13.02%
- 利润总额：87.08亿元，同比增长21.45%
- 归属于上市公司股东的净利润：77.11亿元，同比增长21.69%
- 扣除非经常性损益后的净利润：74.13亿元，同比增长20.00%
- 经营活动产生的现金流量净额：112.35亿元，同比增长51.36%
- 归属于上市公司股东的净资产：612.72亿元，同比增长34.61%
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报告期内，公司抗肿瘤创新药实现收入132.40亿元，同比增长18.52%，主要由已纳入医保的瑞维鲁胺（前列腺癌）、达尔西利（乳腺癌）等产品驱动。非肿瘤创新药表现更为突出，收入达31.02亿元，同比大幅增长73.36%，显示出公司在代谢、麻醉镇静、自身免疫等慢病领域的商业化能力正加速释放。
2025年，恒瑞在创新药国际化方面成果显著。公司与默沙东（MSD）、葛兰素史克（GSK）、IDEAYA等多家跨国药企达成的授权合作开始贡献实质收入，全年确认首付款及里程碑付款合计约33.92亿元。这不仅为公司带来了丰厚的现金流，也进一步验证了其研发管线的国际竞争力与商业价值。
受政策持续影响，公司仿制药业务收入出现小幅下滑。但布比卡因脂质体等国内新产品上市，以及注射用紫杉醇（白蛋白结合型）在美国首仿获批带来的海外增量，有效对冲了存量产品的下滑压力，显示出公司业务结构的抗风险能力正逐步增强。
研发引擎：管线高速推进，国际化布局深化
恒瑞医药业绩高增长的背后，是持续高强度研发投入与高效产出的良性循环。2025年，公司累计研发投入达87.24亿元，其中费用化研发投入69.61亿元，研发投入占营收比重维持在27%以上的高位，为创新成果的密集落地提供了坚实基础。
报告期内，公司研发成果呈现“大丰收”态势，共有7款1类创新药、1款2类创新药获批上市，另有6个已上市产品新增适应症获批。其中包括备受关注的HER2 ADC药物瑞康曲妥珠单抗、PCSK9单抗瑞卡西单抗、JAK1抑制剂艾玛昔替尼等多款重磅产品，进一步丰富了公司的产品矩阵。截至报告期末，公司在中国已获批上市24款1类创新药，创新成果稳居行业第一梯队。
在研发管线层面，公司同样展现出强劲的后劲。报告期内，共有15项新药上市申请（NDA）获受理，28项临床推进至III期，61项进入II期，另有28个新分子首次进入临床阶段，研发梯队衔接紧密。公司预计，2026年至2028年期间，将有约53项创新产品及新适应症获批上市，为未来持续增长提供了坚实保障。
与此同时，恒瑞的国际化研发步伐也在加快。公司在美国波士顿新设临床研发中心，多个创新药启动海外临床试验。核心产品卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼一线治疗肝癌的国际多中心III期研究，已在美国重新递交上市申请（BLA）并获受理；瑞康曲妥珠单抗用于胃癌的适应症也获得美国FDA孤儿药资格认证。2025年公司成功实现“A+H”上市，募集资金约113.74亿港元，为国际化战略提供了充足的资本支撑。
商业化与运营：体系优化赋能，学术品牌升级
为支撑创新产品的快速放量，恒瑞医药在2025年对商业化体系进行了深度优化。在渠道端，公司已建成覆盖全国超过2.5万家医院及20万家线下药店的商业化网络，并针对DTP药房、零售市场及基层广阔市场分别设立专业团队，启动“筑渠工程”深入县域社区，进一步拓展市场渗透的广度与深度。
在品牌建设层面，公司强化以医学事务与市场部为引领的“双轮驱动”机制，通过大量上市后临床研究积累循证证据。报告期内，与公司产品相关的381项研究成果获得国际认可，18篇重磅论文发表于《柳叶刀》、《自然·医学》等顶级期刊，显著提升了品牌的专业影响力与学术地位。
运营与合规方面，公司通过组织架构优化、销售提效项目及数字化管理手段，持续提升运营效率。同时，公司顺利通过GB/T 35770-2022及ISO 37301:2021合规管理体系认证，成为医药行业全链条通过权威认证的上市公司之一，为可持续发展夯实了制度基础。
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